你有沒有發(fā)現，現在看財報越來越像看懸疑片了？

昨天阿里發(fā)了最新季報，我第一眼看到那個數字的時候，愣了好幾秒——經營利潤同比驟降85%，從三百多億直接干到五十幾億。

說實話，這跌幅放在任何一家公司身上，投資者早就炸鍋了。但神奇的是，財報出來后美股盤前阿里居然漲了5%。

這到底是什么操作？

1.賬面上的“慘烈”，背后藏著什么？

先別急著下結論。

我仔細扒了扒這份財報，發(fā)現事情沒那么簡單。表面上看，阿里這季度確實“虧”得厲害，但你再看看錢花哪兒去了——AI基礎設施投了315億，過去一年累計砸了1200億在云和AI上。

因此被資本理解為這是在燒錢搶未來。

阿里現在將把手里大部分的籌碼推到了一個叫“AI”的格子上。吳泳銘在電話會上說的那句話特別有意思：“之前說三年投3800億，現在看是說少了?！?/p>

你品，你細品。

一家凈利驟降暴跌85%的公司，CEO還說錢投少了，還要加碼。這要么是瘋了，要么是看到了什么我們沒看到的東西。

說到這兒，就不得不提阿里云這個“獨苗”了。

本季度云業(yè)務收入增速達到34%，創(chuàng)下三年來最高紀錄。更夸張的是，AI相關產品收入連續(xù)九個季度保持三位數增長，現在已經占到云業(yè)務對外收入的20%。

這是什么概念？

就好比一個班里有50個學生，成績最好的那10個人，每個人分數都在翻倍地漲。而且這種漲勢已經持續(xù)了兩年多，絲毫沒有減速的跡象。

吳泳銘透露了一個細節(jié)：阿里云的AI服務器上架速度，產能遠遠跟不上訂單增速，致使訂單積壓問題日益加劇。這從算力資源的挖掘程度可見一斑：即便是3到5年前的老舊GPU型號，也已被充分利用至滿載狀態(tài)。

這說明什么？說明市場對AI算力的需求，遠比我們想象的要瘋狂。

所以阿里現在的策略其實很清晰——犧牲短期利潤，瘋狂囤積AI時代的“石油”。賭對了，就是下一個十年的霸主；賭錯了，也不過是交了一筆昂貴的學費。

2.閃購這個“吞金獸”，到底值不值？

當然，光靠云業(yè)務撐場面是不夠的。

這份財報里還有一個大窟窿——即時零售。說直白點，就是淘寶閃購這塊業(yè)務，幾乎把整個中國電商板塊的利潤吃掉了76%。

蔣凡在電話會上承認，三季度是閃購投入的高點。言下之意，錢燒得確實有點猛。

但你要問我這錢燒得冤不冤？我覺得還真不好說。

閃購現在日活已經過億，茶飲類訂單占比從高峰期壓縮到25%以下，客單價環(huán)比兩位數增長，十月份單均虧損比七八月份降了一半。

這些數字說明什么？說明燒錢換規(guī)模的第一階段已經結束了，現在進入了精細化運營的第二階段。

蔣凡的原話是：“從大水漫灌轉向改變補貼方式”。翻譯成人話就是：以前是撒錢搶人，現在要學會把搶來的人留住。

這邏輯對不對？我覺得方向是對的，但能不能做到，還得看執(zhí)行力。畢竟美團也不是吃素的，這場即時零售的戰(zhàn)爭，遠沒到結束的時候。

3.海外業(yè)務悄悄扭虧，為什么沒人提？

說到這兒，我還想提一個被忽略的細節(jié)。

阿里國際數字商業(yè)集團（AIDC）這個季度悄悄實現了盈利，雖然只有1.62億，但這是多年來首次扭虧為盈。

這事兒被云業(yè)務和閃購的熱度完全蓋過去了，幾乎沒人關注。但我覺得這可能是一個被低估的信號。

為什么這么說？因為海外電商的盈利能力一旦跑通，阿里就多了一條腿走路。不管國內競爭多激烈，至少還有一個穩(wěn)定的現金流來源。

更重要的是，物流網絡優(yōu)化帶來的成本下降，是可以復制到其他業(yè)務上的。這種能力的積累，比短期利潤重要得多。

4.千問App的野心：C端AI才是真正的戰(zhàn)場

最后說說我最感興趣的一件事——千問App。

就在財報發(fā)布前，阿里推出了這款AI應用，公測一周下載量突破1000萬。未來還會接入電商、地圖、本地生活等整個阿里生態(tài)。

這招棋下得很妙。

你想啊，阿里云賺的是B端的錢，但B端市場再大，天花板也是有限的。真正能打開想象空間的，是C端用戶。如果千問能成為中國人日常生活中的“AI助手”，阿里就相當于在每個人手機里裝了一個入口。

到那時候，電商也好、外賣也好、打車也好，所有業(yè)務都可以通過這個入口重新串聯起來。這才是AI對阿里的真正價值——不是賣算力，而是重構整個商業(yè)閉環(huán)。

5.投資者到底在等什么？

回到開頭的問題：為什么利潤驟降85%，股價盤前還能漲？

答案其實很簡單——市場看的不是現在，而是未來。

阿里現在就像一個站在十字路口的中年人。往左走，是守住存量、穩(wěn)定利潤的舒適區(qū)；往右走，是押注AI、燒錢換增長的不確定性。

它選擇了右邊。

這個選擇對不對？說實話，現在下結論還為時過早。但有一點是確定的：如果三年后AI浪潮真的席卷一切，那今天這份“難看”的財報，就是阿里轉型的起點。

反過來說，如果AI泡沫破裂，阿里這1200億的投入，就會變成史上最昂貴的學費之一。

所以最后我想問問各位：你覺得阿里這把豪賭，能贏嗎？

評論區(qū)聊聊，我很好奇大家的看法。