就在不久之前，我們還在討論大盤指數(shù)與黃金的點位。第一次交鋒是在3000點，后面兩者交替上漲，也一度都突破了4000點。當前現(xiàn)貨黃金價格在4200美元/盎司附近震蕩，而大盤調(diào)整之后回落到了3900點附近（來源：Wind，截至2025.12.1）。

提到黃金，海外的指數(shù)可關(guān)注兩個，一個是COMEX黃金期貨，對應的是紐約黃金；另一個是現(xiàn)貨黃金，即倫敦金現(xiàn)。這兩個黃金指數(shù)都是以美元計價的，單位是美元/盎司。國內(nèi)可關(guān)注SHFE黃金，以人民幣計價，單位是元/克，目前是960+元/克（來源：Wind，截至2025.12.1）。

受到地緣政治以及各國央行的增持等因素的推動，黃金走牛已經(jīng)有兩三年的時間。盡管近期略有波動，但海外投行對金價走勢的預測是充滿信心：

美國銀行成為首家將2026年黃金價格預測上調(diào)至每盎司5000美元的機構(gòu)；

摩根士丹利預計金價將在2026年下半年達到4500美元/盎司；

高盛則將其2026年12月的預測從4300美元/盎司上調(diào)至4900美元/盎司。

黃金預期持續(xù)走強，不少普通投資者也倍加關(guān)注。這兩天一個朋友買了幾年的基金終于“回本出”，反過來問我，黃金值不值得買？

我們先看投資黃金的渠道或方式，結(jié)論放在最后說。

自11月初財政部、稅務總局發(fā)布《關(guān)于黃金有關(guān)稅征收政策的公告》至今，黃金稅收新政已落地滿月。這一個月時間里，對于黃金稅的討論熱度很高，各種解讀五花八門。簡單概括下來：實物交易成本提升了，而線上交易（如黃金ETF）不受影響?？偨Y(jié)就是投資黃金，優(yōu)先線上渠道。從我研究基金的角度看，黃金ETF及聯(lián)接基金就是不錯的投資工具。

黃金ETF也有不少，但作為工具類的產(chǎn)品，優(yōu)選費率低的。我也看了市場上的黃金ETF，工銀瑞信黃金ETF基金（518660）目前是全市場費率最低一檔的黃金ETF。這只基金去年11月份管理費降到0.15%/年，托管費降到0.05%/年。雖然看起來不多，但對比下來，綜合費率還是優(yōu)勢很大的。

（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至12月1日）

較低的費率能有效減少持有成本，從而在長期投資中助力提升實際回報。管理費率加托管費率一年降低0.4%，無形中一年下來相當于為產(chǎn)品業(yè)績提供了0.4%的助力。因此我們也看到，從去年降費到現(xiàn)在，大概一年的時間，工銀瑞信黃金ETF基金（518660）業(yè)績表現(xiàn)顯著提升，其近一年業(yè)績在14只同類基金中排名第一（數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至11月28日，同類指“商品基金-黃金基金-黃金ETF基金”）。

其實，我們從這只基金的份額、規(guī)模增長上，也可見一斑。本輪黃金行情動能較強，推動黃金ETF持續(xù)獲得凈申購，工銀瑞信黃金ETF基金（518660）就屬于規(guī)模增速比較快的。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金今年以來（1月1日至12月1日）持續(xù)獲得資金流入，合計“吸金”近40億元。最新規(guī)模達61.17億元，相較年初增長超500%，創(chuàng)歷史新高；場內(nèi)流通份額達6.67億份，較年初增長超290%。我想這里面應該有“低費率”的不少功勞，作為資產(chǎn)配置品種來說，同樣的產(chǎn)品，我也喜歡用費率低的來降低成本。

談談我對黃金的理解。

從資產(chǎn)配置的角度來說，黃金或許是投資里必不可少的一環(huán)。黃金與A股、債券等資產(chǎn)的相關(guān)性較低，這使得黃金在資產(chǎn)組合中具有獨特的配置價值，一定程度上能降低組合的整體風險，避免所有資產(chǎn)“一榮俱榮，一損俱損”。我不圖黃金能給我賺多少錢，而是黃金可能是資產(chǎn)配置當中必備的“安全墊”。

最后，我們回到開頭提到的問題：黃金現(xiàn)在還值不值得買？

對于黃金的投資，有以下幾個有利因素：

大的敘事邏輯是美聯(lián)儲降息周期下，流動性寬松。與美國10年期國債實際收益率負相關(guān)的黃金，隨著后者的降低而走強；美元資產(chǎn)吸引力下降，導致金價走強；

各國央行戰(zhàn)略性地增持黃金。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度全球央行累計購金約634噸，同比增長約18%，全年有望突破1000噸，延續(xù)2022—2024年連續(xù)三年購金超千噸的強勁勢頭。當然中國作為“購金”大戶，在其中發(fā)揮了不少作用；

同時，中國國內(nèi)黃金消費需求也在持續(xù)提升，資金流入黃金ETF，使得黃金ETF規(guī)模水漲船高。加上黃金稅的催化，更多的資金選擇黃金ETF。

個人觀點認為，金價長期上漲的方向或許沒有改變；短期或有調(diào)整的風險，但同時也不失為逢低布局的機會。

給自己的配置加點“金”，當然要選好工具，比如低費率的工銀瑞信黃金ETF基金（518660）及聯(lián)接基金（A類：008142，C類：008143，E類：020341）。該黃金ETF的聯(lián)接基金管理費率加托管費率也僅為0.2%，同為全市場費率最低一檔的黃金ETF聯(lián)接基金；其中，工銀黃金ETF聯(lián)接E份額持有7天（含）以上免贖回費。

以上就是我的一點淺見，僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

風險提示：基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。黃金ETF基金為交易型開放式基金，主要投資黃金現(xiàn)貨投資品種，投資目標為緊密跟蹤黃金現(xiàn)貨價格走勢，預期風險和預期收益水平與黃金價格相似。工銀黃金ETF聯(lián)接基金以工銀瑞信黃金交易型開放式證券投資基金為主要投資品種，投資目標為緊密跟蹤黃金現(xiàn)貨價格走勢，預期風險和預期收益水平與黃金價格相似。投資ETF將面臨標的指數(shù)波動的風險、基金投資組合回報與標的指數(shù)回報偏離的風險等特有風險。投資于權(quán)益類基金存在較大收益波動風險?；鹩酗L險，投資者投資基金前應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》及更新等法律文件,在全面了解產(chǎn)品情況、費率結(jié)構(gòu)、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構(gòu)適當性意見的基礎上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資，基金投資須謹慎。