本周機(jī)構(gòu)調(diào)研熱度整體回升，調(diào)研方向也出現(xiàn)了新的焦點(diǎn)。調(diào)研數(shù)據(jù)不僅反映了資金關(guān)注方向，也折射出當(dāng)前行業(yè)景氣度的變化趨勢。誰是本周最受機(jī)構(gòu)青睞的公司？

奧比中光（

【公司簡介】

2025 年 11 月 27 日，奧比中光接待了多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，包括華夏基金、嘉實(shí)基金、大成基金、國壽安?；鸬取９緦Ｗ⒂?D視覺感知技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品創(chuàng)新，核心業(yè)務(wù)涵蓋消費(fèi)電子、智能汽車、機(jī)器人、工業(yè)檢測等領(lǐng)域的3D攝像頭、傳感器及解決方案，產(chǎn)品包括結(jié)構(gòu)光、TOF、雙目視覺等多技術(shù)路線3D視覺產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于手機(jī)面部識(shí)別、汽車智能座艙、機(jī)器人避障、工業(yè)三維檢測等場景。作為國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)3D視覺芯片量產(chǎn)的企業(yè)，公司掌握核心算法與芯片設(shè)計(jì)技術(shù)，客戶覆蓋華為、OPPO、小米、理想汽車等頭部企業(yè)，在消費(fèi)電子3D視覺市占率穩(wěn)居前列。本次調(diào)研反映出資本市場對(duì)其技術(shù)迭代節(jié)奏與多領(lǐng)域應(yīng)用拓展?jié)摿Φ母叨汝P(guān)注。

【濟(jì)安金信上市公司競爭力評(píng)級(jí)】

與全國 5168 家 A 股上市公司對(duì)比，奧比中光在八項(xiàng)能力維度中的表現(xiàn)如下：

從評(píng)級(jí)與排名可見，奧比中光在償債能力（A 級(jí)，第 427 名）、資本結(jié)構(gòu)（A 級(jí)，第 394 名） 方面表現(xiàn)卓越，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性極強(qiáng)；發(fā)展能力、現(xiàn)金流量（均為 BBB 級(jí)） 表現(xiàn)優(yōu)良，處于市場前 20%，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┓€(wěn)定支撐；盈利能力、運(yùn)營效率、規(guī)模實(shí)力（均為 B 級(jí)） 處于市場中等水平，具備一定盈利基礎(chǔ)與經(jīng)營韌性。僅資產(chǎn)質(zhì)量（CCC 級(jí)，第 3209 名）表現(xiàn)薄弱，資產(chǎn)安全性存在顯著短板。

【濟(jì)安金信 SWOT 評(píng)估】

基于對(duì)上述八項(xiàng)能力的綜合分析，得出如下 SWOT 評(píng)估：

• 優(yōu)勢（Strengths）：償債能力超出行業(yè)基準(zhǔn) 50.99%，資本結(jié)構(gòu)超出基準(zhǔn) 51.96%，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性居行業(yè)前列；現(xiàn)金流量、發(fā)展能力分別超出基準(zhǔn) 13.62%、10.16%，資金周轉(zhuǎn)與增長動(dòng)能充足。
• 劣勢（Weaknesses）：規(guī)模實(shí)力低于行業(yè)基準(zhǔn) 35.83%，市場體量不足，規(guī)模效應(yīng)尚未充分顯現(xiàn)；資產(chǎn)質(zhì)量、運(yùn)營效率分別低于基準(zhǔn) 22.77%、20.41%，資產(chǎn)安全性與資源利用精細(xì)化程度有待提升。
• 機(jī)會(huì)（Opportunities）：相較行業(yè)龍頭工業(yè)富聯(lián)，規(guī)模實(shí)力提升空間達(dá)116%；運(yùn)營效率、資產(chǎn)質(zhì)量拓展空間超100%，具備翻倍增長潛力，若公司在產(chǎn)品延伸、行業(yè)拓展與管理效率提升方面持續(xù)發(fā)力，有望逐步向行業(yè)第一梯隊(duì)靠攏。
• 威脅（Threats）：核心能力呈小幅下滑態(tài)勢，現(xiàn)金流量下降 1.13%，償債能力下降 0.21%。

【濟(jì)安定價(jià)】

截至 2025 年 11 月 28 日收盤，奧比中光股價(jià)為 82.46 元/股，而濟(jì)安定價(jià)為 77.77 元/股，偏離率為 +6.03%，當(dāng)前股價(jià)處于輕微高估區(qū)間?？紤]公司在規(guī)模實(shí)力、資產(chǎn)質(zhì)量、運(yùn)營效率等方面仍有較多短板，若基本面未能得到有效修復(fù)，股價(jià)可能面臨一定的回調(diào)壓力，投資者需保持謹(jǐn)慎。

天孚通信（

【公司簡介】

天孚通信在 2025 年 11 月 27 日接待了廣發(fā)證券、東吳證券、中金財(cái)富、華安基金等機(jī)構(gòu)調(diào)研。公司專注于光通信核心元器件研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心業(yè)務(wù)涵蓋光無源器件、光有源器件、高速率光模塊等產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、5G 通信、云計(jì)算、光纖到戶等領(lǐng)域。憑借在精密制造、光學(xué)設(shè)計(jì)等核心技術(shù)上的深厚積累，公司產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)從無源到有源、從低速到高速的全系列覆蓋，客戶覆蓋華為、中興、谷歌、微軟等國內(nèi)外頭部通信企業(yè)與云服務(wù)廠商，在全球光通信元器件市場占據(jù)重要地位。近年來，公司緊跟 5G 基站建設(shè)、數(shù)據(jù)中心算力升級(jí)趨勢，加快高速率光模塊產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，此次調(diào)研體現(xiàn)出資本市場對(duì)其技術(shù)迭代能力及全球市場拓展?jié)摿Φ母叨汝P(guān)注。

【濟(jì)安金信上市公司競爭力評(píng)級(jí)】

與國內(nèi) 5,168 家上市公司整體對(duì)比，天孚通信在濟(jì)安金信競爭力評(píng)級(jí)中的表現(xiàn)如下：

從評(píng)級(jí)與排名可見，天孚通信各項(xiàng)能力均表現(xiàn)優(yōu)異，資產(chǎn)質(zhì)量（AAA 級(jí)，第 8 名）、盈利能力（AAA 級(jí)，第 24 名）穩(wěn)居市場頂尖水平；發(fā)展能力、運(yùn)營效率（均為 AA 級(jí)）處于市場前 3%，增長動(dòng)能與運(yùn)營韌性極強(qiáng)；現(xiàn)金流量、資本結(jié)構(gòu)（均為 A 級(jí)）位列市場前 5%，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性突出；償債能力、規(guī)模實(shí)力（均為 BBB 級(jí)）處于市場中上游，具備扎實(shí)的經(jīng)營基礎(chǔ)與市場體量。

【濟(jì)安金信SWOT評(píng)估】

基于對(duì)上述八項(xiàng)能力的綜合分析，得出如下 SWOT 評(píng)估：

• 優(yōu)勢（Strengths）：資產(chǎn)質(zhì)量超出行業(yè)基準(zhǔn) 82.47%，盈利能力超出基準(zhǔn) 57.51%，發(fā)展能力超出基準(zhǔn) 51.78%，資本結(jié)構(gòu)超出基準(zhǔn) 47.05%，償債能力超出基準(zhǔn) 46.75%，運(yùn)營效率超出基準(zhǔn) 43.9%，現(xiàn)金流量超出基準(zhǔn) 31.23%，八項(xiàng)核心能力全面優(yōu)于行業(yè)平均，綜合競爭力居行業(yè)前列。
• 弱勢（Weaknesses）：天孚通信與行業(yè)基準(zhǔn)相比，不存在弱勢。
• 機(jī)會(huì)（Opportunities）：相較行業(yè)龍頭工業(yè)富聯(lián)，規(guī)模實(shí)力拓展空間達(dá) 36.0%，運(yùn)營效率拓展空間為 12.0%；隨著 5G 演進(jìn)、6G 布局及 AI 算力需求爆發(fā)，高速率光模塊、光器件市場需求持續(xù)擴(kuò)容，公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局與全球客戶資源有望進(jìn)一步釋放增長潛力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模與效率的雙重提升。
• 威脅（Threats）：部分核心能力呈小幅下滑態(tài)勢，償債能力下降15.02%，資本結(jié)構(gòu)下降 4.01%，發(fā)展能力下降 3.22%，需警惕行業(yè)競爭加劇與技術(shù)路線迭代帶來的經(jīng)營壓力。

【濟(jì)安定價(jià)】

截至 2025 年 11 月 28 日收盤，天孚通信股價(jià)為 158.17 元/股，而濟(jì)安定價(jià)為 132.95 元/股，偏離率為 +18.97%，當(dāng)前股價(jià)處于輕微高估區(qū)間。短期高估狀態(tài)下，若部分核心能力下滑趨勢未能有效遏制，股價(jià)可能面臨一定回調(diào)壓力，投資者需保持理性，關(guān)注能力維持情況與行業(yè)需求變化。

能輝科技（

【公司簡介】

能輝科技于 2025 年 11 月 28 日發(fā)布公告稱，公司接受了國花投資、國泰海通證券資管、鏨義投資、戰(zhàn)君屹、華泰證券研究所等6家機(jī)構(gòu)調(diào)研。能輝科技專注于光伏電站設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)維及儲(chǔ)能系統(tǒng)集成服務(wù)，核心產(chǎn)品與服務(wù)廣泛應(yīng)用于集中式光伏電站、分布式光伏項(xiàng)目及儲(chǔ)能配套工程等領(lǐng)域。憑借在光伏電站系統(tǒng)集成領(lǐng)域的技術(shù)積累與項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，公司持續(xù)拓展新能源項(xiàng)目落地規(guī)模，近年來在儲(chǔ)能一體化、光儲(chǔ)充結(jié)合等新興領(lǐng)域加快布局，積極推進(jìn)技術(shù)迭代與業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。此次調(diào)研體現(xiàn)出資本市場對(duì)其在新能源行業(yè)發(fā)展機(jī)遇下的業(yè)務(wù)拓展?jié)摿柏?cái)務(wù)穩(wěn)健性的關(guān)注。

【濟(jì)安金信上市公司競爭力評(píng)級(jí)】

與國內(nèi) 5,168 家上市公司整體對(duì)比，能輝科技在濟(jì)安金信八項(xiàng)能力評(píng)級(jí)中的表現(xiàn)如下：

從評(píng)級(jí)結(jié)構(gòu)可見，償債能力（BBB 級(jí)，第 1130 名）和現(xiàn)金流量（B 級(jí)，第 2632 名）是能輝科技的核心優(yōu)勢，顯著高于多數(shù)同業(yè)公司，顯示出其較強(qiáng)的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性與資金周轉(zhuǎn)能力；但發(fā)展能力（CC 級(jí)，第 4270 名）、盈利能力（CC 級(jí)，第 3786 名）、規(guī)模實(shí)力（C 級(jí)，第 4105 名）等多項(xiàng)核心能力評(píng)級(jí)處于市場后段，尤其是發(fā)展能力和盈利能力排名靠后，反映出公司在業(yè)務(wù)增長動(dòng)能與盈利轉(zhuǎn)化效率方面存在明顯短板，需重點(diǎn)關(guān)注。

【濟(jì)安金信SWOT評(píng)估】

基于對(duì)上述八項(xiàng)能力的綜合分析，得出如下 SWOT 評(píng)估：

• 優(yōu)勢（Strengths）：償債能力高于行業(yè)基準(zhǔn) 33.2%；現(xiàn)金流量高于行業(yè)基準(zhǔn) 11.0%，為公司業(yè)務(wù)拓展提供了良好的資金保障。
• 劣勢（Weaknesses）：規(guī)模實(shí)力、盈利能力、發(fā)展能力、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量、運(yùn)營效率六項(xiàng)能力均顯著低于行業(yè)基準(zhǔn)，其中盈利能力低于行業(yè)基準(zhǔn) 62.51%，資本結(jié)構(gòu)低于行業(yè)基準(zhǔn) 55.06%，反映出公司在市場份額擴(kuò)張、盈利水平提升、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及資源運(yùn)營效率等方面存在結(jié)構(gòu)性短板。
• 機(jī)會(huì)（Opportunities）：相比本行業(yè)龍頭華測檢測，公司在多項(xiàng)能力上具備大幅提升空間，其中盈利能力拓展空間達(dá) 326.0%，規(guī)模實(shí)力與資產(chǎn)質(zhì)量拓展空間均達(dá) 225.0%，資本結(jié)構(gòu)拓展空間達(dá) 201.0%。若公司能抓住新能源行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升盈利效率，有望實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)與規(guī)模突破。
• 威脅（Threats）：核心能力項(xiàng)均出現(xiàn)不同程度下滑，其中發(fā)展能力下滑幅度達(dá) 64.33%，盈利能力下滑 61.31%，資產(chǎn)質(zhì)量下滑 52.04%，現(xiàn)金流量下滑 29.41%，顯示公司在當(dāng)前行業(yè)競爭加劇與市場環(huán)境變化下的經(jīng)營壓力顯著加大，短期面臨業(yè)績?cè)鲩L與財(cái)務(wù)指標(biāo)改善的雙重挑戰(zhàn)。

【濟(jì)安定價(jià)】

截至 2025 年 11 月 28 日收盤，能輝科技股價(jià)為 30.78 元/股，而濟(jì)安定價(jià)為 23.16 元/股，當(dāng)前股價(jià)處于大幅高估區(qū)間。考慮公司當(dāng)前多項(xiàng)核心指標(biāo)仍存在明顯短板，若基本面未能得到有效修復(fù)，股價(jià)或面臨回調(diào)壓力，投資者需保持謹(jǐn)慎。

通宇通訊（002792）

【公司簡介】

2025 年 11 月 25 日，長信基金、華福證券、愛建證券等多家機(jī)構(gòu)調(diào)研了通宇通訊。作為國內(nèi)領(lǐng)先的通信設(shè)備供應(yīng)商，通宇通訊專注于基站天線、射頻器件、光模塊等核心產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于 5G 通信、物聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星通信等領(lǐng)域。憑借在射頻技術(shù)領(lǐng)域的深厚積累，公司與國內(nèi)外主流運(yùn)營商及設(shè)備商建立穩(wěn)定合作關(guān)系，積極布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新興賽道，強(qiáng)化 “通信 + 衛(wèi)星” 雙輪驅(qū)動(dòng)格局。此次調(diào)研體現(xiàn)市場對(duì)其在 5G 建設(shè)與衛(wèi)星通信領(lǐng)域布局的關(guān)注。

【濟(jì)安金信上市公司競爭力評(píng)級(jí)】

與全國5168家A股上市公司對(duì)比，通宇通訊在八項(xiàng)能力維度中的表現(xiàn)如下：

從評(píng)級(jí)與排名可見，通宇通訊現(xiàn)金流量（BBB 級(jí)，第 486 名）、資本結(jié)構(gòu)（BBB 級(jí)，第 1039 名）、償債能力（BBB 級(jí)，第 782 名）三項(xiàng)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)突出，顯示公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性較強(qiáng)；但發(fā)展能力（CC 級(jí)，第 4018 名）、盈利能力（CC 級(jí)，第 3636 名）排名靠后，業(yè)務(wù)增長動(dòng)能與盈利轉(zhuǎn)化效率有待提升。

【濟(jì)安金信SWOT評(píng)估】

基于對(duì)上述八項(xiàng)能力的綜合分析，得出如下 SWOT 評(píng)估：

• 優(yōu)勢（Strengths）：現(xiàn)金流量高于行業(yè)基準(zhǔn) 22.24%，償債能力超出行業(yè)基準(zhǔn) 39.93%，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)于行業(yè)基準(zhǔn) 31.48%，三項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)穩(wěn)健，為業(yè)務(wù)拓展提供堅(jiān)實(shí)資金保障。
• 劣勢（Weaknesses）：規(guī)模實(shí)力、盈利能力、發(fā)展能力分別低于行業(yè)基準(zhǔn) 44.81%、56.19%、51.57%，反映公司在市場擴(kuò)張、盈利提升及成長動(dòng)能方面存在明顯短板。
• 機(jī)會(huì)（Opportunities）：與行業(yè)龍頭工業(yè)富聯(lián)相比，盈利能力拓展空間達(dá) 203.0%，發(fā)展能力提升空間 182.0%，規(guī)模實(shí)力與運(yùn)營效率也有超 120% 的提升潛力。若能抓住 5G 深化與衛(wèi)星通信發(fā)展機(jī)遇，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模與盈利雙突破。
• 威脅（Threats）：多項(xiàng)核心能力同比下滑顯著，發(fā)展能力下降 54.81%，盈利能力下滑 44.54%，運(yùn)營效率與規(guī)模實(shí)力也有不同程度回落，行業(yè)競爭加劇背景下，短期面臨業(yè)績?cè)鲩L與指標(biāo)改善的雙重壓力。

【濟(jì)安定價(jià)】

截至 2025 年 11 月 28 日收盤，通宇通訊股價(jià)為 23.78 元/股，而濟(jì)安定價(jià)為 24.85 元/股，顯示當(dāng)前股價(jià)略低于合理定價(jià)水平?？紤]到其在現(xiàn)金流量、資本結(jié)構(gòu)和償債能力上的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢，若公司能修復(fù)盈利能力并提升發(fā)展能力與規(guī)模實(shí)力，存在一定的估值修復(fù)預(yù)期。

立訊精密（002475）

【公司簡介】

2025年11月26日，國泰海通、嘉實(shí)基金、廣發(fā)基金、騰訊投資等多家機(jī)構(gòu)對(duì)立訊精密進(jìn)行了專項(xiàng)調(diào)研。公司作為全球領(lǐng)先的精密制造龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)覆蓋消費(fèi)電子、汽車電子、通信設(shè)備三大核心賽道，核心產(chǎn)品包括智能終端組件、高壓線束、800G 硅光模塊等，深度服務(wù)蘋果、特斯拉、英偉達(dá)等全球頂級(jí)客戶。憑借垂直整合的制造能力與全球化布局優(yōu)勢，公司在消費(fèi)電子基本盤穩(wěn)固的同時(shí)，汽車電子與 AI 相關(guān)業(yè)務(wù)快速崛起，成為多元化增長的核心引擎。此次調(diào)研反映出資本市場對(duì)其多賽道布局與長期成長潛力的高度關(guān)注。

【濟(jì)安金信上市公司競爭力評(píng)級(jí)】

與全國5168家A股上市公司對(duì)比，立訊精密在八項(xiàng)能力維度中的表現(xiàn)如下：

從整體來看，立訊精密在規(guī)模實(shí)力（AAA 級(jí)，第 63 名）、運(yùn)營效率（AA 級(jí)，第 28 名）、盈利能力（AA 級(jí)，第 284 名）等七項(xiàng)能力均處于市場前列，彰顯其強(qiáng)大的綜合運(yùn)營與成長實(shí)力；僅資本結(jié)構(gòu)（CCC 級(jí)，第 3573 名）表現(xiàn)薄弱，是當(dāng)前核心財(cái)務(wù)短板。

【濟(jì)安金信SWOT評(píng)估】

基于對(duì)上述八項(xiàng)能力的綜合分析，得出如下 SWOT 評(píng)估：

• 優(yōu)勢（Strengths）：資產(chǎn)質(zhì)量超出行業(yè)基準(zhǔn) 59.65%，運(yùn)營效率優(yōu)于行業(yè)基準(zhǔn) 56.96%，兩項(xiàng)核心指標(biāo)表現(xiàn)突出；規(guī)模實(shí)力、盈利能力、發(fā)展能力等均高于行業(yè)基準(zhǔn) 37% 以上，現(xiàn)金流量與償債能力提供穩(wěn)定資金保障，綜合競爭力強(qiáng)勁。
• 劣勢（Weaknesses）：資本結(jié)構(gòu)低于行業(yè)基準(zhǔn) 43.02%，反映出公司在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面仍有較大提升空間，可能影響長期融資成本與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
• 機(jī)會(huì)（Opportunities）：與行業(yè)龍頭工業(yè)富聯(lián)相比，資本結(jié)構(gòu)相較于行業(yè)基準(zhǔn)存在 76.0% 的拓展空間，若能優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，有望進(jìn)一步釋放估值潛力。
• 威脅（Threats）：多項(xiàng)核心能力出現(xiàn)同比下滑，償債能力下降 24.08%，現(xiàn)金流量下滑 10.58%，資產(chǎn)質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)也有小幅回落；在行業(yè)競爭加劇與地緣風(fēng)險(xiǎn)背景下，需警惕指標(biāo)持續(xù)惡化對(duì)經(jīng)營穩(wěn)定性的影響。

【濟(jì)安定價(jià)】

截至 2025 年 11 月 28 日收盤，立訊精密股價(jià)為 57.76 元/股，而濟(jì)安定價(jià)為 68.73 元/股，偏離率為 - 15.96%，當(dāng)前股價(jià)處于低估區(qū)間。公司核心業(yè)務(wù)競爭力強(qiáng)勁，僅資本結(jié)構(gòu)存在短板，若能優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，估值修復(fù)潛力顯著，值得中長期跟蹤關(guān)注。（作者｜濟(jì)安研究院，編輯 蔡鵬程）