文：談擎說(shuō)AI

近日，頭頂“豪門”光環(huán)的阿維塔遞交港股招股書，開啟獨(dú)立融資新歷程。

在眾多新能源勢(shì)力中，阿維塔的出身可謂無(wú)可挑剔。

背靠長(zhǎng)安汽車，被稱為長(zhǎng)安汽車的“親兒子”，是長(zhǎng)安汽車打造高端汽車的主力；

寧德時(shí)代則是除長(zhǎng)安外第二大股東，此前CEO陳卓更是霸氣發(fā)言：“我們阿維塔只用寧德時(shí)代電池，不用雜牌的”；

同時(shí)與華為深度綁定，豪擲115億元收購(gòu)華為車BU子公司引望10%的股權(quán)，全系車型標(biāo)配華為ADS高階智駕。

三家聯(lián)手打造，從頭到腳，阿維塔身上無(wú)不在透露著“貴氣”二字。

如今這位“富二代”選擇奔赴資本市場(chǎng)來(lái)證明自己的實(shí)力，所以能否證道成功？

//自力更生是“富二代”最好的證明

招股書顯示，自成立以來(lái)，阿維塔的營(yíng)收一路高歌。

2022年、2023年和2024年度，阿維塔的營(yíng)收分別約為2833.7萬(wàn)元、56.45億元、151.95億元。

2025年上半年，阿維塔的營(yíng)收約為122.08億元，同比增長(zhǎng)98.5%。

銷量上，阿維塔提升也較快，2024年阿維塔實(shí)現(xiàn)61588輛的交付，今年前十個(gè)月累計(jì)銷量超10萬(wàn)輛，今年銷量有望翻一番。

從這兩方面來(lái)看，阿維塔已經(jīng)表現(xiàn)出較強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力。

不過(guò)與大多數(shù)新能源車企一樣，阿維塔依然陷于虧損的泥沼中。

2022年至2025年上半年，阿維塔分別錄得除所得稅前虧損20.16億元、36.93億元、40.18億元和15.85億元，也就是說(shuō)三年半阿維塔累計(jì)虧損超110億元。

對(duì)于虧損，阿維塔在招股書中表示，主要由于行業(yè)內(nèi)的激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致其就促銷及銷售激勵(lì)措施產(chǎn)生更多開支。

同時(shí)，公司正處于以增長(zhǎng)為導(dǎo)向的階段，在研發(fā)、品牌建設(shè)及渠道擴(kuò)展方面進(jìn)行了大量投資。

說(shuō)白了，虧損主要是兩點(diǎn)，一是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度太大；二是銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用投入太多。

新能源汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈是眾所周知的事兒，而且未來(lái)會(huì)更卷。

下個(gè)月起，國(guó)家將調(diào)整購(gòu)置稅全免為減半征收，新能源車企的決賽圈將進(jìn)一步縮減。

行業(yè)即將迎來(lái)真正的“修羅場(chǎng)”，而新能源車企已經(jīng)普遍經(jīng)歷多年高投入、高虧損階段，資本市場(chǎng)與投資者對(duì)其盈利能力的容忍度正在不斷下降。

因此不少高端車企都在今年選擇實(shí)現(xiàn)盈利。

像蔚來(lái)、小鵬此前明確今年第四季度盈利；

小米汽車造車經(jīng)驗(yàn)甚至不如阿維塔，如今已經(jīng)實(shí)現(xiàn)季度盈利；

同是央企高端新能源出身，嵐圖汽車已經(jīng)接近盈虧平衡。

阿維塔如今還處于擴(kuò)張期，相比著，是不是節(jié)奏有點(diǎn)兒太晚了？

過(guò)去虧損是常態(tài)，現(xiàn)在車企盈利將要成為及格線。

以后汽車更卷，資本趨于理性，淘汰賽已經(jīng)開始打響。

盈利或者盈虧平衡，意味著車企有更多的保障，業(yè)績(jī)更穩(wěn)健，針對(duì)于虧損的車企，也意味著手上有更多的牌可以打。

車圈競(jìng)爭(zhēng)中，領(lǐng)先半步就是領(lǐng)先一個(gè)時(shí)代。就好比亞迪更早地實(shí)現(xiàn)全供應(yīng)鏈掌控，與其它品牌打價(jià)格戰(zhàn)就是降維打擊。

同時(shí)比亞迪更早地賺錢，也就敢投入更多，掌握更多核心技術(shù)，進(jìn)而不斷拉開與其它車廠的差距。

所以接下來(lái)阿維塔在盈利上需要快馬加鞭了。

其實(shí)回到業(yè)績(jī)上，不是阿維塔處于擴(kuò)張期而無(wú)法盈利，而是努力了，但業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期。

2024年，阿維塔銷量目標(biāo)為9萬(wàn)輛，實(shí)際完成7.36萬(wàn)輛，完成率81.78%。

2025年，公司立下22萬(wàn)輛的銷售目標(biāo)，前十個(gè)月只完成50%左右。

與此同時(shí)，阿維塔的銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用也在不斷激增，成為努力最好的證明。

2023年、2024年及2025年上半年，公司銷售及營(yíng)銷開支費(fèi)用分別為23.04億元、30.36億元、16.87億元，增長(zhǎng)均較快。

這些巨額銷售費(fèi)用主要用于品牌建設(shè)、渠道擴(kuò)張、廣告投放以及與合作伙伴的聯(lián)合營(yíng)銷等。

阿維塔的研發(fā)投入也為快速增長(zhǎng)。2022年至2024年，公司研發(fā)投入分別為5.44億元、6.60億元、12.14億元，2025年上半年的研發(fā)投入為8.31億元，同比增長(zhǎng)167%。

研發(fā)費(fèi)用很大一部分用于員工工資。

截至2025年6月末，阿維塔研發(fā)人員2093名，占員工總數(shù)的57.1%。

從員工構(gòu)成來(lái)看，阿維塔是典型的研發(fā)型公司，要留住這么多人才，阿維塔支付更多的研發(fā)費(fèi)用也很正常。

此外，阿維塔還需向外部合作方支付高額研發(fā)服務(wù)費(fèi)：2025 年上半年，僅向長(zhǎng)安與引望分別結(jié)算 1.74 億元與 3.76 億元，合計(jì) 5.5 億元。

作為阿維塔的戰(zhàn)略支撐者，長(zhǎng)安與華為向阿維塔收取的研發(fā)服務(wù)費(fèi)并不菲。

總體講錢沒(méi)少花，但銷量無(wú)法形成規(guī)模效應(yīng)來(lái)攤銷研發(fā)及銷售費(fèi)用，這成為了阿維塔難以盈利的直接原因。

此外，阿維塔虧損的另一癥結(jié)，在于毛利率不夠高。

從增長(zhǎng)來(lái)看，阿維塔的毛利率從2023年的-3%轉(zhuǎn)正至2024年的6.3%，并在2025年上半年進(jìn)一步提升至10.1%。

這一增長(zhǎng)趨勢(shì)清晰地表明，阿維塔單車盈利能力正在穩(wěn)步增強(qiáng)。規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的成本攤薄以及高端車型占比的提升，是其毛利率持續(xù)改善的主要?jiǎng)恿Α?/strong>

但橫向來(lái)看，相比頭部高端品牌車企來(lái)講，毛利率仍有較大的進(jìn)步空間。

蔚來(lái)、小鵬、理想的毛利率分別為13.9%、20.1%、16.3%。

賽力斯的毛利率甚至達(dá)到了30%；東風(fēng)嵐圖毛利率超過(guò)20%。

阿維塔主打高端，10.1%的毛利率還是差些火候。

這就好比賣茅臺(tái)、賣LV、香奈兒，主打高端奢侈卻不賺錢一樣，屬實(shí)有點(diǎn)兒反差。

深入成本拆解，2024 年阿維塔銷售成本 142.34 億元，占據(jù)了 93.7% 的收入；其中原材料一項(xiàng)便高達(dá) 130.74 億元，占銷售成本的 91.9%。

一方面，這說(shuō)明阿維塔的車用料夠良心，夠足；

另一方面，這暴露出供應(yīng)鏈議價(jià)能力薄弱、成本控制壓力較大。

虧損逐步傳導(dǎo)至現(xiàn)金流：截至最新報(bào)告期，阿維塔現(xiàn)金余額較 2024 年末減少 58.4 億元。

若虧損態(tài)勢(shì)與高投入延續(xù)，未來(lái) 12 個(gè)月公司或面臨流動(dòng)性趨緊的局面。

為補(bǔ)充資金，根據(jù)天眼查App顯示，阿維塔成立以來(lái)已完成 4 輪融資，合計(jì)募資約 190 億元；

此次申請(qǐng)港股上市，被視為在現(xiàn)有現(xiàn)金流基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓寬融資渠道的舉措。

至于未來(lái)如何盈利，公司倒是雄心勃勃，在2027年，阿維塔銷量目標(biāo)是40萬(wàn)輛，年收入千億元；2030年的目標(biāo)是在全球銷售80萬(wàn)輛新車；2035年則是要達(dá)到150萬(wàn)輛的全球銷量。

目標(biāo)很是宏偉，但是這兩年的目標(biāo)尚未完成，關(guān)于未來(lái)更宏大目標(biāo)，阿維塔能不能實(shí)現(xiàn)還要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)？

//三巨頭扶持，阿維塔在高端上還要做什么？

沖銷量，成為阿維塔這個(gè)富二代接下來(lái)要證明自己的核心方向。

可惜的是，阿維塔即使有著華為的智駕、長(zhǎng)安的制造、寧德時(shí)代的高端電池，但至今仍未出現(xiàn)現(xiàn)象級(jí)爆款產(chǎn)品。

按理說(shuō)競(jìng)爭(zhēng)力不應(yīng)該弱，為何阿維塔表現(xiàn)得并不算過(guò)于亮眼？

同樣是華為系車，賽力斯憑借問(wèn)界賺得盆滿缽滿，嵐圖打響了名聲；

百萬(wàn)級(jí)旗艦尊界S800上市175天，累計(jì)收獲大定18000輛；首款旅行車享界S9T登場(chǎng)66天，大定已破30000臺(tái)。

相比華系車不斷猛進(jìn)，阿維塔表現(xiàn)得較為低調(diào)。

10月份，阿維塔四款車型，合計(jì)銷量為1.35萬(wàn)輛，也就是頭部高端新能源品牌的單款車銷量。

阿維塔在造車新勢(shì)力中排不上名，在華系陣營(yíng)中也只能屬于中下游水平。

如果要找原因，其實(shí)就一點(diǎn)，品牌力不夠。

高端，得要消費(fèi)者認(rèn)可你高端才行，而不是你自認(rèn)為高端。

不應(yīng)有太多的解釋成本，理應(yīng)是高端車的標(biāo)配。

據(jù)知名市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)杰蘭路發(fā)布的一份研究，阿維塔品牌力仍落后主流新勢(shì)力。提示品牌名與Logo后，其認(rèn)知度不足采訪者的90%，特斯拉、小米及蔚小理均超95%。

在2025上半年新能源百人青睞榜單里，阿維塔只排到第14，百人中不到30位表示有好感。

頂著豪華頭銜，車主卻得向別人解釋“它貴在哪”，而問(wèn)界、蔚來(lái)、理想早已憑高認(rèn)知度與好感度穩(wěn)居榜單前列，在25萬(wàn)元以上市場(chǎng)形成“無(wú)需多言”的勢(shì)能。

而且安全是最大的豪華，沖刺港股之際，阿維塔“高端安全”招牌遭到重?fù)簟?/p>

根據(jù)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)報(bào)道，10月5日，福建霞浦一輛僅購(gòu)40天的阿維塔06起火，3分鐘蔓延殃及8車。

官方后來(lái)排除三電故障，為外源性燃燒，不過(guò)外界依然對(duì)車內(nèi)飾阻燃與預(yù)警有著質(zhì)疑；

此外，根據(jù)國(guó)際金融報(bào)報(bào)道，5月份阿維塔11底盤磕碰后自燃；

10月1日阿維塔又發(fā)生一例起火事故，事發(fā)時(shí)車輛正處于NCA狀態(tài)，因未能識(shí)別馬路上的動(dòng)物而引發(fā)事故，最終車輛起火燃燒。

半年三把火為阿維塔敲響了新的警鐘。

不過(guò)，好在阿維塔知名度沒(méi)這么高，還有修正的空間，如果是小米這樣的知名度，恐怕要在熱搜上下不去。

正所謂塞翁失馬焉知非福，阿維塔要在安全上更上點(diǎn)兒心。

此外，阿維塔如今最拿出手的“身世”，如今含金量也在不斷降低。

華為鴻蒙智行已經(jīng)創(chuàng)立五界兩境，含華量在過(guò)去會(huì)是高端的標(biāo)簽，但如今已經(jīng)在成為標(biāo)配，阿維塔作為最早與華為合作的車企之一，如今在公眾認(rèn)知中，含華量不及“界”系列。

寧德時(shí)代自身的客戶更是多的數(shù)不完，阿維塔很難有著獨(dú)家秘籍。

去年寧德時(shí)代剛宣布阿維塔12全球首搭“驍遙超級(jí)增混”電池，短短數(shù)月，同款電池已被智界R7等同級(jí)競(jìng)品集體上車。

唯一比較穩(wěn)定的還是大股東長(zhǎng)安汽車。

阿維塔對(duì)于長(zhǎng)安來(lái)講，肩負(fù)著長(zhǎng)安品牌向上突破的“先鋒軍”，承擔(dān)著將長(zhǎng)安品牌從傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域的大眾認(rèn)知，提升至高端智能電動(dòng)汽車領(lǐng)域的使命。

長(zhǎng)安給出的支持力度也很大，長(zhǎng)安董事長(zhǎng)朱華榮曾表示過(guò)：“只要阿維塔需要，長(zhǎng)安汽車全力支持，要錢給錢、要人給人、要技術(shù)給技術(shù)”。

但事實(shí)上，根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，大股東的承諾未必靠的住。

回望北汽當(dāng)年向高端新能源賽道邁出那一步，他們懷揣希望打造“極狐”。

當(dāng)時(shí)北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)姜德義給出的誓言更是滾燙：“舉集團(tuán)之力發(fā)展極狐”。

與阿維塔一樣，極狐也與華為合作Hi模式，也有著麥格納、寧德時(shí)代頂級(jí)背書，二者曾屬于同一隊(duì)列。

但是很遺憾。

如今切實(shí)履行北汽高端使命的并不是極狐，而是享界。

極狐已經(jīng)成為偏向走量的車型，今年推出的極狐T1價(jià)格更是下探至10萬(wàn)元以下，這讓外界對(duì)極狐走高端的戰(zhàn)略感到疑惑，從對(duì)標(biāo)特斯拉、蔚來(lái)，如今成為國(guó)民電車。

而且這還不是個(gè)例，此前極越汽車，背靠百度、吉利，最后依然逃脫不了“事實(shí)倒閉”的命運(yùn)。

此時(shí)，長(zhǎng)安汽車看似在大力發(fā)展阿維塔，但如果阿維塔高端定位不清晰問(wèn)題無(wú)法解決，銷量提不上去，未來(lái)會(huì)不會(huì)是另一個(gè)極狐、極越？

所以自力更生依然是阿維塔的主旋律。

我們也能看到阿維塔在不斷努力，如今已經(jīng)把銷售網(wǎng)絡(luò)撒到全國(guó)700家店、海外50國(guó)，與時(shí)尚品牌合作推出限量聯(lián)名版車型，自主研發(fā)昆侖智慧增程系統(tǒng)，并獲得“世界十佳混合動(dòng)力系統(tǒng)”獎(jiǎng)項(xiàng)……

所以最后還是希望阿維塔能夠沖擊港股成功，重新定義車企新豪華。

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