作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

12月2日，“人形機(jī)器人第一股”優(yōu)必選宣布完成根據(jù)一般授權(quán)配售新H股。

圖片來(lái)源：公告截圖

公告顯示，此次配售股份數(shù)量為3146.8萬(wàn)股，配售價(jià)格為每股H股98.80港元。所得款項(xiàng)凈額約為30.56億港元，每股配售股份凈發(fā)行價(jià)約為97.11港元。

此次配售所得款項(xiàng)將主要用于投資或收購(gòu)業(yè)務(wù)價(jià)值鏈中的上游或下游目標(biāo)，涉及金額約為22.92億港元，占總所得款項(xiàng)的75.00%。

這已經(jīng)是優(yōu)必選上市以來(lái)的第六次配售，其中，第一次配售募資1.22億港元；第二次配售募資4.08億港元；第三次配售募資5.52億港元；第四次募資8.76億港元；第五次配售募資24.1億港元，總?cè)谫Y超70億港元。

頻繁的資本運(yùn)作背后，或是優(yōu)必選持續(xù)虧損的壓力。2020年到2024年，優(yōu)必選營(yíng)收一路增長(zhǎng)至13.05億元，但其虧損也擴(kuò)大至2024年的11.24億元。2025年上半年，優(yōu)必選虧損同比收窄19.89%，但仍未扭虧為盈，五年半累計(jì)虧損超50億元。

具體來(lái)看，2025年上半年，作為營(yíng)收占比超四成的核心業(yè)務(wù)，優(yōu)必選消費(fèi)級(jí)機(jī)器人及硬件收入增長(zhǎng)48.9%，達(dá)到2.6億元，超過(guò)教育智能機(jī)器人及解決方案的2.4億元。

圖片來(lái)源：半年報(bào)截圖

成本管控方面，2025年上半年，其銷售費(fèi)用2.24億元，同比降4.3%；管理費(fèi)用1.85億元，同比降13.95%；研發(fā)費(fèi)用2.18億元，同比降3.95%。

費(fèi)用端成效顯著，但成本端壓力猶存，2025年上半年優(yōu)必選營(yíng)業(yè)成本4.04億元，同比增33.8%，高于營(yíng)收增速27.5%。

而優(yōu)必選頻繁融資的底氣，或來(lái)自于業(yè)務(wù)基本面的積極變化。

11月28日，優(yōu)必選宣布成功中標(biāo)江西九江市人形機(jī)器人數(shù)據(jù)采集與訓(xùn)練中心項(xiàng)目，中標(biāo)金額為1.43億元。該項(xiàng)目將采用優(yōu)必選最新款可自主換電的工業(yè)人形機(jī)器人Walker S2。

此次中標(biāo)的九江項(xiàng)目，致力于打造江西省首個(gè)規(guī)模領(lǐng)先、技術(shù)先進(jìn)、場(chǎng)景覆蓋廣泛的人形機(jī)器人數(shù)據(jù)采集與訓(xùn)練中心，助力當(dāng)?shù)貦C(jī)器人產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

圖片來(lái)源：“優(yōu)必選科技”公眾號(hào)截圖

今年以來(lái)，優(yōu)必選人形機(jī)器人屢獲超億元大單：9月，優(yōu)必選拿下2.5億元全球人形機(jī)器人最大采購(gòu)合同；10月，中標(biāo)1.26億元訂單；進(jìn)入11月，先后獲得1.59億元、2.64億元、1.43億元訂單，其中2.64億訂單再度刷新全球人形機(jī)器人單筆訂單金額紀(jì)錄，商業(yè)化進(jìn)程不斷提速。

截至目前，優(yōu)必選Walker系列人形機(jī)器人2025年全年訂單總金額已達(dá)到13億元（不含全尺寸科研教育人形機(jī)器人“天工行者”及小型人形機(jī)器人“AI悟空”），在全球人形機(jī)器人商業(yè)化落地進(jìn)程中持續(xù)保持領(lǐng)先地位。

在產(chǎn)能與交付方面，優(yōu)必選表示，11月中旬，工業(yè)人形機(jī)器人Walker S2已啟動(dòng)量產(chǎn)與交付，首批數(shù)百臺(tái)已投入產(chǎn)業(yè)一線應(yīng)用。目前，優(yōu)必選工業(yè)人形機(jī)器人產(chǎn)能已達(dá)到每月300臺(tái)，預(yù)期全年交付量將超過(guò)500臺(tái)。

有業(yè)內(nèi)人士向“央視財(cái)經(jīng)”表示，2025年或?qū)⒊蔀闄C(jī)器人量產(chǎn)元年，隨著產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善成熟，一臺(tái)人形機(jī)器人的造價(jià)已經(jīng)從2018年的300萬(wàn)元降到了如今的幾十萬(wàn)元，接下來(lái)，機(jī)器人的技術(shù)突破與市場(chǎng)增長(zhǎng)都將迎來(lái)爆發(fā)期，價(jià)格也將持續(xù)下探。

圖片來(lái)源：微博截圖

而價(jià)格不斷下調(diào)的原因，與人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇有直接關(guān)系。目前，多數(shù)企業(yè)實(shí)際仍處于“燒錢研發(fā)”階段，缺乏清晰商業(yè)化路徑。而人形機(jī)器人較高的成本與市場(chǎng)普遍接受的價(jià)格之間的矛盾，使得企業(yè)選擇壓低售價(jià)以爭(zhēng)奪市場(chǎng)，同時(shí)企業(yè)不得不依賴持續(xù)融資維持運(yùn)營(yíng)。

這種情況也引起了相關(guān)部門的注意。近日，國(guó)家發(fā)展改革委政策研究室副主任李超在新聞發(fā)布會(huì)上首次就人形機(jī)器人行業(yè)提示風(fēng)險(xiǎn)，直言需防范“重復(fù)度高的產(chǎn)品‘扎堆’上市、研發(fā)空間被壓縮”等問(wèn)題。這一表態(tài)引發(fā)產(chǎn)業(yè)界與資本市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注，也揭開了當(dāng)前國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展背后的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

圖片來(lái)源：微博截圖

李超在發(fā)布會(huì)上表示，國(guó)家發(fā)展改革委已會(huì)同有關(guān)部門進(jìn)行深入研究，圍繞強(qiáng)化政策牽引、加快技術(shù)攻關(guān)、推動(dòng)成果應(yīng)用等開展系統(tǒng)謀劃，下一步將結(jié)合“十五五”相關(guān)專項(xiàng)規(guī)劃的編制工作，推動(dòng)具身智能產(chǎn)業(yè)健康規(guī)范發(fā)展。

“價(jià)格戰(zhàn)”的喧囂之下，人形機(jī)器人行業(yè)的真正考題并非“多便宜”，而是“多有用”。只有回歸技術(shù)本身，聚焦于核心算法突破、上下游生態(tài)協(xié)同與真實(shí)商業(yè)場(chǎng)景的淬煉，才能真正推動(dòng)這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)革命穿越周期，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的繁榮。