11月29日，據(jù)深交所披露，武商集團公司全資子公司江豚科技擬收購小電科技70%-100%的股份。曾經(jīng)風(fēng)光無限的共享充電寶"獨角獸"，就這樣被傳統(tǒng)零售公司"接盤"了。

出品 | 網(wǎng)經(jīng)社

撰寫 | 無痕

審稿 | 云馬

配圖 | 網(wǎng)經(jīng)社圖庫

江豚科技擬收購小電科技70%-100%股份

據(jù)武商集團（000501.SZ）發(fā)布的公告，公司全資子公司武漢江豚數(shù)智科技有限公司（以下簡稱"江豚數(shù)科"）與杭州小電科技股份有限公司（以下簡稱"小電科技"）實控人及出讓方代表唐永波簽署《意向協(xié)議書》，擬收購小電科技70%-100%的股份。

根據(jù)公告，本次交易可不是簡單的"一手交錢，一手交貨"。武商集團給小電科技戴上了三重"枷鎖"：

第一重：分步收購，業(yè)績對賭。武商先收購70%股份，剩余30%要等2026-2028年業(yè)績達標(biāo)后再收購。小電科技必須在承諾期內(nèi)達到約定凈利潤，否則唐永波等原股東需現(xiàn)金補償。

第二重：高管鎖定期。小電科技管理層必須在2028年底前繼續(xù)任職，其他核心人員至少干滿4年，離職后5年內(nèi)不得從事同類業(yè)務(wù)。

第三重：資金監(jiān)管。唐永波等人需將交易總價款的20%打入共管賬戶，作為業(yè)績不達標(biāo)的"保證金"。

更值得玩味的是，武商集團在公告中特別強調(diào)：表示"本次簽署的《意向協(xié)議書》僅為簽約各方就本次交易所達成的初步意向。交易各方需在盡職調(diào)查、審計、評估結(jié)果的基礎(chǔ)上進一步洽談，并履行必要審批程序，本次交易所述收購事項最終能否達成存在不確定性" 。這句話背后，是對小電科技未來盈利能力的深深疑慮。

根據(jù)小電科技45億元估值和2024年營收4.56億元、凈利潤8158.23萬元的財務(wù)表現(xiàn)，市場對其估值預(yù)期存在較大分歧。若以2024年凈利潤估算，當(dāng)前估值可能在4-5億元（PE約5-6倍），但若結(jié)合其覆蓋全國2700余座城市的線下流量網(wǎng)絡(luò)和4.5億用戶規(guī)模，估值可能更高。

小電科技：從共享充電寶獨角獸到資本退場

小電科技成立于2016年12月，創(chuàng)始人唐永波曾任職于阿里巴巴，憑借豐富的互聯(lián)網(wǎng)運營經(jīng)驗，迅速在共享充電寶行業(yè)占據(jù)領(lǐng)先地位。公司早期獲得了騰訊、元璟資本、紅杉中國、高榕資本、金沙江創(chuàng)投等知名投資機構(gòu)的多輪融資，形成了強大的資本支持體系，這些融資為小電科技的快速擴張?zhí)峁┝顺渥銖椝帯?/p>

然而，光鮮背后暗藏危機。

小電科技的業(yè)務(wù)模式以直營為主，截至2020年12月31日，分別有93.6%和6.4%的點位由直營和通過渠道合作伙伴經(jīng)營 。這種重資產(chǎn)模式雖然控制力強，但運營成本高昂。公司早期通過高激勵費率吸引優(yōu)質(zhì)點位，2018-2020年，激勵費率分別為25.2%、44.2%及54.5%，其中進場費率由2018年的1%增至2019年的8.7%，2020年進一步增至16.3%；分成費率則由2018年的24.2%增至2019年的35.5%，2020年增至38.2%。

這種高分成策略雖然幫助小電科技在短期內(nèi)快速擴張，但也導(dǎo)致其盈利能力受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。

財務(wù)表現(xiàn)方面，小電科技的財務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)高增長、不穩(wěn)定的特點。2018年至2020年，公司營業(yè)收入分別為4.23億元、16.36億元和19.11億元，復(fù)合年增長率為112.5%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平63.3%。然而，凈利潤波動較大，2018年虧損5417萬元，2019年盈利1.73億元，2020年再度虧損1.36億元。2024年，小電科技營收大幅下滑至4.56億元，但凈利潤回升至8158.23萬元；2025年上半年營收1.85億元，凈利潤5842.73萬元，顯示出成本控制和運營效率的提升。

此外，小電科技在業(yè)務(wù)多元化方面進行了積極嘗試。除了核心的共享充電業(yè)務(wù)外，公司還布局了智能寄存柜、Z12電動自行車充電樁等多元化產(chǎn)品。2023年，小電科技推出X系列智能充電設(shè)備，搭載NFC與POGO PIN雙重歸還識別機制，實現(xiàn)毫秒級精準(zhǔn)識別，解決戶外場景下的設(shè)備歸還難題。此外，公司還嘗試與抖音、快手等短視頻平臺合作，提供本地生活營銷解決方案，拓展收入來源。然而，這些多元化業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模效應(yīng)，2024年充電業(yè)務(wù)收入仍占公司總收入的90%以上。

小電科技的資本退場壓力日益凸顯。作為共享充電寶領(lǐng)域的"獨角獸"企業(yè)，小電科技兩次沖擊IPO均告失?。?strong>先是創(chuàng)業(yè)板“折戟”，后又在港交所“鎩羽而歸”

小電被收 怪獸退市 街電合并 共享充電寶集體"熄火"

當(dāng)前主要的共享充電寶公司有怪獸充電、美團充電、街電、小電、搜電、來電、咻電、倍電等。小電科技的困境，只是共享充電寶行業(yè)集體"熄火"的一個縮影。

曾經(jīng)的行業(yè)第一股怪獸充電，如今成了"退市預(yù)備隊"。2021年4月登陸納斯達克時，怪獸充電股價一度沖高至10美元，市值超20億美元。如今，股價暴跌至0.621美元，市值僅剩1.6億美元，縮水90%以上。2024年營收18.94億元，同比下降36%，凈利潤指標(biāo)處于虧損狀態(tài)。

今年1月6日，怪獸充電收到中信資本私有化要約。10月1日，宣布董事會已拒絕高瓴資本于8月提出的溢價私有化要約，并決定繼續(xù)推進與信宸資本（中信資本旗下）及管理層組成財團的原有私有化方案。

街電的日子也不好過。2021年與搜電合并成竹芒科技后，點位數(shù)量雖超百萬，但用戶投訴激增。在某投訴平臺，街電的投訴量高達20621條，近30天就有243條投訴，平均每天8條。

不難看出，共享充電寶行業(yè)集體陷入"三重困境"：

第一重：技術(shù)替代危機。如今智能手機電池容量已普遍超過5000mAh，華為、榮耀等品牌甚至推出8300mAh超大電池手機?？斐浼夹g(shù)更是突飛猛進，15分鐘就能充至50%。"手機續(xù)航越來越強，誰還愿意花5塊錢租充電寶？"一位科技博主直言。

第二重：盈利模式單一。行業(yè)收入90%以上來自充電服務(wù)，廣告、本地生活等增值服務(wù)占比微乎其微。怪獸充電廣告收入占比18%，小電科技多元化業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模。在點位成本高企、分成比例攀升的情況下，企業(yè)利潤空間被極度壓縮。

第三重：用戶信任危機。2025年8月，北京消協(xié)發(fā)布《共享充電寶行業(yè)自律公約》，劍指"價格刺客"、"歸還難"等行業(yè)頑疾。調(diào)查顯示，43.92%的用戶擔(dān)憂安全問題，43.54%抱怨同一品牌收費標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。一位消費者吐槽："在奶茶店租的充電寶，1小時要8塊錢，比奶茶還貴！"

從小電科技被收購、怪獸充電瀕臨退市，街電與搜電合并，以上種種標(biāo)志著一個時代的終結(jié)——那個靠資本輸血、燒錢搶市場、忽視商業(yè)本質(zhì)的共享經(jīng)濟時代，正在畫上句號。昔日風(fēng)光無限的資本寵兒，如今走向了落寞。

回看共享充電寶行業(yè)的發(fā)展軌跡，幾乎重演了共享單車、共享雨傘的覆轍：資本熱捧→瘋狂擴張→盈利困境→行業(yè)洗牌。

"共享經(jīng)濟的本質(zhì)不是'共享'，而是'租賃'。"當(dāng)一個商業(yè)模式需要持續(xù)燒錢才能維持，當(dāng)用戶不是因為價值而是因為補貼使用產(chǎn)品，當(dāng)企業(yè)收入90%依賴單一業(yè)務(wù)，這個模式本身就值得懷疑。