從初出茅廬到蔚然成蔭，公募FOF用八年時間完成了一場精彩的蛻變，其規(guī)模的增長是表象，內(nèi)核是投資者對穩(wěn)健投資、科學(xué)養(yǎng)老理念的深度認(rèn)同。

回首八年前，F(xiàn)OF初登國內(nèi)公募舞臺，規(guī)模僅為166.36億元。而如今，這一數(shù)字已飆升至近2000億元，實現(xiàn)了八年增長超10倍的壯舉。

這組亮眼數(shù)據(jù)的背后，是國內(nèi)公募FOF產(chǎn)品體系的完善，更是市場與客戶對其投資價值認(rèn)可度不斷提升。

一、公募FOF市場現(xiàn)狀：規(guī)模與質(zhì)量雙升

八年間，公募FOF不僅實現(xiàn)了規(guī)模的快速擴(kuò)張，更在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、策略多元化和績效表現(xiàn)等方面取得顯著進(jìn)步。

1、業(yè)績表現(xiàn)亮眼

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，全市場成立滿三年的294只FOF中，84%實現(xiàn)正收益，業(yè)績領(lǐng)先的產(chǎn)品累計回報率已突破130%。此外，成立滿一年的459只FOF（剔除次新基金）今年全部實現(xiàn)正收益，充分驗證了FOF通過專業(yè)資產(chǎn)配置獲取持續(xù)收益的能力。

2、投資范圍持續(xù)拓寬

近年來，F(xiàn)OF產(chǎn)品的可投資范圍實現(xiàn)了顯著拓展，真正體現(xiàn)了“多資產(chǎn)配置”的核心價值。除了傳統(tǒng)的股基、債基之外，商品基金（如黃金ETF）、QDII基金（跨境資產(chǎn)）、香港互認(rèn)基金以及公募REITs等另類資產(chǎn)已陸續(xù)被納入FOF的投資視野。

這一轉(zhuǎn)變使得FOF基金經(jīng)理能夠在大類資產(chǎn)輪動中更靈活地捕捉機(jī)會，并通過加入低相關(guān)性資產(chǎn)，有效優(yōu)化組合的風(fēng)險收益比，增強(qiáng)整體抗波動能力。

3、產(chǎn)品創(chuàng)新迭出

產(chǎn)品形態(tài)的創(chuàng)新迭代成為FOF發(fā)展的重要驅(qū)動力。FOF-LOF（兼具FOF配置優(yōu)勢與LOF交易便利性）、QDII-FOF-LOF（進(jìn)一步拓寬至跨境配置）、ETF-FOF等創(chuàng)新品類陸續(xù)面世，這些創(chuàng)新在保留FOF資產(chǎn)配置功能的基礎(chǔ)上，增強(qiáng)了流動性與策略靈活性，推動FOF從“基金組合”向交易便利、策略精細(xì)的配置工具轉(zhuǎn)型。

4、風(fēng)險層次分明

FOF已形成風(fēng)險層次分明的產(chǎn)品矩陣，能夠匹配不同投資者的生命周期與風(fēng)險偏好。

普惠理財線：覆蓋低、中、高風(fēng)險等級的普通FOF，滿足日常財富管理與流動性需求。

養(yǎng)老規(guī)劃線：以目標(biāo)風(fēng)險FOF（如穩(wěn)健、平衡、積極型）和目標(biāo)日期FOF（隨設(shè)定退休日期動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置）為核心，為長期養(yǎng)老投資提供“一站式”解決方案。

二、 FOF的歷史使命

在規(guī)模與質(zhì)量雙升的同時，公募FOF更肩負(fù)起大眾養(yǎng)老財富穩(wěn)健增值的歷史使命。

養(yǎng)老投資，其核心訴求在于穿越經(jīng)濟(jì)周期，實現(xiàn)資產(chǎn)的長期、穩(wěn)健增值。而公募FOF的基因恰好與這一訴求完美契合。

二次分散投資，平滑長期波動：FOF以“資產(chǎn)配置+基金優(yōu)選”為核心邏輯，通過投資一籃子優(yōu)質(zhì)基金實現(xiàn)風(fēng)險二次分散，區(qū)別于普通基金直接投資股票或債券的運作模式。

這種“雙重分散”機(jī)制有效規(guī)避了“雞蛋放在一個籃子里”的風(fēng)險，顯著降低組合波動幅度，為投資者漫長的養(yǎng)老儲備旅程提供更平穩(wěn)的持有體驗。

解決“基金選擇難”痛點：面對全市場近萬只公募基金，普通投資者普遍面臨“選基難、擇時難”的困境。FOF由專業(yè)投研團(tuán)隊運作，憑借深厚的市場研究能力與基金評價經(jīng)驗，從海量產(chǎn)品中優(yōu)中選優(yōu)并動態(tài)調(diào)整組合，精準(zhǔn)解決了個人投資者的核心痛點。中歐基金桑磊指出，F(xiàn)OF的核心價值之一就是為投資者提供專業(yè)的資產(chǎn)配置方案與產(chǎn)品篩選服務(wù)，幫助其克服信息不對稱難題。

契合養(yǎng)老投資的長期性與紀(jì)律性：養(yǎng)老投資是一場馬拉松，需要嚴(yán)格的紀(jì)律性。FOF產(chǎn)品引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期持有，其運作模式本身就蘊含了長期投資和資產(chǎn)配置的理念，有助于幫助投資者克服追漲殺跌的人性弱點，踐行長期價值投資。

三、 誰在FOF占據(jù)領(lǐng)先地位

在公募FOF的蓬勃發(fā)展中，一批綜合實力強(qiáng)勁的基金管理人憑借其鮮明的特色和持續(xù)優(yōu)秀的業(yè)績，在市場中占據(jù)了領(lǐng)先地位，形成了“頭部效應(yīng)”。

工銀瑞信基金：全能型的“養(yǎng)老金專家”

作為行業(yè)巨頭，工銀瑞信的核心優(yōu)勢源于其深厚的養(yǎng)老金投資底蘊。作為國內(nèi)較早涉足養(yǎng)老金管理的公募機(jī)構(gòu)，其管理全國社?；?、企業(yè)年金、職業(yè)年金等長期資金的豐富經(jīng)驗，已成功平移至公募FOF運作中，尤其在養(yǎng)老目標(biāo)基金的下滑曲線設(shè)計、風(fēng)險預(yù)算管理等核心環(huán)節(jié)具備顯著優(yōu)勢。

在業(yè)績表現(xiàn)方面，工銀瑞信旗下多只FOF產(chǎn)品表現(xiàn)突出。工銀養(yǎng)老2050五年持有Y過去一年收益率為35.61%，在同期混合型FOF中排名3/196。同時工銀養(yǎng)老2045三年持有Y、工銀養(yǎng)老2040三年持有Y、工銀養(yǎng)老2035三年持有Y以及工銀養(yǎng)老2055 Y等產(chǎn)品過去一年收益率均超20%。

投研團(tuán)隊實力雄厚，核心基金經(jīng)理各有專長。

徐心遠(yuǎn)：擅長以量化的視角判斷投資邏輯，依托全球配置、行業(yè)、風(fēng)格、個基配置等量化模型，降低市場情緒干擾。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，他的代表產(chǎn)品為工銀養(yǎng)老2050五年持有A，截至11月30日年內(nèi)收益率接近30%，同類排名5/196。

周崟：聚焦戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，通過分析資產(chǎn)風(fēng)險收益特征及相關(guān)性，結(jié)合組合目標(biāo)制定配置比例，同時通過通脹等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、長短期利率等市場指標(biāo)，判斷國內(nèi)、全球所處經(jīng)濟(jì)周期（復(fù)蘇、過熱、滯脹、衰退），再進(jìn)一步判斷當(dāng)下環(huán)境占優(yōu)資產(chǎn)。周崟管理的工銀睿智進(jìn)取一年A年內(nèi)收益率同樣接近30%，同類排名3/12。

趙志源：以風(fēng)險管理者視角構(gòu)建 FOF 投資框架，與其中科院概率與統(tǒng)計學(xué)博士的專業(yè)背景密不可分。以其參與管理的工銀價值穩(wěn)健 6 個月持有混合（FOF）為例，采用“80% 債券 + 20% 風(fēng)險資產(chǎn)” 配置，20% 風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)一步分散至 A 股基金、紅利低波、海外美股、商品黃金四大低相關(guān)且長期向好的資產(chǎn)。

興證全球基金：“主動管理”的佼佼者

興證全球基金以其強(qiáng)大的主動投研能力和深入人心的價值投資文化著稱。這一基因同樣被注入到其FOF業(yè)務(wù)中，使其產(chǎn)品呈現(xiàn)出鮮明的“精品”特色。其FOF團(tuán)隊不僅做配置，更深度參與底層基金的調(diào)研與評估，善于發(fā)掘具備長期阿爾法能力的基金經(jīng)理。

旗下明星產(chǎn)品如 “興全安泰”系列養(yǎng)老目標(biāo)FOF，自成立以來以其卓越的收益和出色的回撤控制，成為市場中的標(biāo)桿性產(chǎn)品之一。

興證全球基金旗下FOF基金經(jīng)理代表之一是林國懷。他在構(gòu)建FOF產(chǎn)品時，基于戰(zhàn)略資產(chǎn)配置框架確定權(quán)益資產(chǎn)中樞及產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)，以“翻石頭”的方法從長期視角挑選基金經(jīng)理，并通過嚴(yán)控產(chǎn)品的波動率風(fēng)險的方式綜合提升投資者的獲得感。其中，“翻石頭”策略主要依靠長期歷史業(yè)績、投資風(fēng)格和盈利模式等三個考核維度著手篩選優(yōu)秀的基金經(jīng)理。

中歐基金：工業(yè)化在資產(chǎn)配置上的應(yīng)用

中歐基金對FOF這類產(chǎn)品的解法是“工業(yè)化實驗”，希望將投資這個原本依靠基金經(jīng)理“經(jīng)驗和盤感”的“手藝活”，變成可復(fù)制的工業(yè)品，實現(xiàn)基金業(yè)績的可解釋、可復(fù)制，以及最重要的可預(yù)期。

中歐基金多資產(chǎn)團(tuán)隊把這一套總結(jié)為MARS工廠。也就是說，圍繞多元資產(chǎn)配置解決方案（Multi-asset Solutions）展開，力爭以可預(yù)期（Anticipated）的投資業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向，以可復(fù)制（Repeatable）的資產(chǎn)配置流程為支撐，以可解釋（Specific）的收益來源/風(fēng)險歸因為落腳點，打造資管工廠。

中歐基金的FOF代表基金經(jīng)理是桑磊，他重視投資目標(biāo)，在具體選基時，他也看重單品基金是否與自己的投資目標(biāo)相匹配，主要從三個維度來評估基金，即投資目標(biāo)、投資策略、投資行為。具體投研流程主要有6大步驟：基金分類、初步篩選、定量分析、基金盡調(diào)、持續(xù)跟蹤、基金再分類，將選出的優(yōu)秀基金做成一個基金池。

“核心+衛(wèi)星”是桑磊在構(gòu)建FOF投資組合時的策略。他認(rèn)為，核心部分是壓艙石，追求的是長期均衡，在此基礎(chǔ)上通過衛(wèi)星部分來應(yīng)對波動。在他看來，此種策略既有穩(wěn)定的部分，又有靈活的部分，結(jié)合起來有利于應(yīng)對多變的市場環(huán)境。

在衛(wèi)星部分，桑磊的定義是，“衛(wèi)星”是對“核心”的補充，因為A股市場波動比較大，在有了一個長期的“核心”后，通過對“衛(wèi)星”的配置，可以增厚收益，對抗波動。

四、底蘊和優(yōu)勢

任何領(lǐng)跑優(yōu)勢并非一蹴而就，工銀瑞信基金和興證全球基金之所以FOF業(yè)務(wù)能夠跑在行業(yè)前列，是源于多年的積累與沉淀。

以興證全球基金為例，其在主動管理方面深厚的底蘊和基因，是賦能FOF以及養(yǎng)老投資的核心要素。

再以工銀瑞信基金為例，它是國內(nèi)較早涉足養(yǎng)老金投資管理領(lǐng)域的公募機(jī)構(gòu)之一，多年來在養(yǎng)老金管理方面積累了豐富的經(jīng)驗。在長期的養(yǎng)老金管理過程中，形成了一套成熟的投資管理體系和風(fēng)險控制機(jī)制，深刻理解養(yǎng)老金“安全第一、穩(wěn)健增值”的投資目標(biāo)，這種投資理念也完美融入到FOF尤其是養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的管理中，使得其產(chǎn)品能夠更好地滿足養(yǎng)老投資的核心需求。

投研實力是公募機(jī)構(gòu)的核心競爭力，養(yǎng)老投資不外如是。

來源：一地基毛

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