當(dāng)樂視網(wǎng)公告擬用1.8億元自有資金炒股時(shí)，吃瓜群眾們的第一反應(yīng)是翻出計(jì)算器，這家總資產(chǎn)18.55億元卻背負(fù)237.63億元債務(wù)的公司，賬上究竟還有多少真金白銀？

當(dāng)大多數(shù)企業(yè)面對(duì)238億元債務(wù)時(shí)，第一反應(yīng)或許是收縮戰(zhàn)線、斷臂求生，但樂視網(wǎng)給出了截然不同的答案，拿出1.8億元自有資金進(jìn)軍股市，這個(gè)數(shù)字看似不大，但其實(shí)一點(diǎn)也不少了，相當(dāng)于其總資產(chǎn)18.55億元的近10%，更戲劇性的是，其中3000萬元將投向二級(jí)市場(chǎng)，且銀行股配置必須超過50%。

翻開樂視網(wǎng)的負(fù)債表，就像打開一部驚悚片的劇本，2020年退市時(shí)負(fù)債213.71億元，此后三年這個(gè)數(shù)字如同滾雪球般增至236.07億元，在此期間，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，與創(chuàng)始人賈躍亭徹底失聯(lián)，卻始終保持著對(duì)資本市場(chǎng)的狂熱，今年4月剛宣布5000萬元炒股計(jì)劃，12月又將額度提升至1.8億元，這種逆勢(shì)加碼的操作令人瞠目。

仔細(xì)拆解這份炒股計(jì)劃，會(huì)發(fā)現(xiàn)精明的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖設(shè)計(jì)，1.5億元主攻北交所新股認(rèn)購(gòu)和國(guó)債逆回購(gòu)，前者受益于今年新股平均253.18%的首日漲幅，后者則是無風(fēng)險(xiǎn)收益，剩下3000萬元股票投資中，至少1500萬元必須配置銀行股，而該板塊年內(nèi)12.81%的漲幅確實(shí)穩(wěn)健，這種配置看似保守，實(shí)則暗藏玄機(jī)，用80%成份股倉(cāng)位押注滬深300指數(shù)15.15%的年收益。

但魔鬼藏在細(xì)節(jié)里，根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)規(guī)則，退市公司重大投資需經(jīng)股東大會(huì)審議，樂視網(wǎng)在公告中強(qiáng)調(diào)不影響主營(yíng)業(yè)務(wù)，卻對(duì)238億元負(fù)債如何清償只字未提，更值得玩味的是，其總市值僅12億元，意味著即便炒股收益翻倍，也僅能覆蓋債務(wù)零頭，這種拿芝麻換西瓜的財(cái)務(wù)操作，像極了賭徒試圖用最后一枚籌碼翻本。

證券律師指出，根據(jù)《退市公司監(jiān)管辦法》第28條，公司資產(chǎn)處置應(yīng)優(yōu)先保障債權(quán)人利益，樂視網(wǎng)將10%資產(chǎn)投入高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，債權(quán)人完全可以主張其違反謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)原則，但現(xiàn)實(shí)困境在于，公司主要資產(chǎn)早已被多輪查封，這1.8億元可能是少數(shù)能自由支配的現(xiàn)金，與其坐等資產(chǎn)貶值，不如放手一搏，這種邏輯折射出退市公司的生存悖論。

回看樂視網(wǎng)的資本運(yùn)作史，從巔峰時(shí)期的1700億市值到如今12億殘值，其興衰軌跡恰是中國(guó)資本市場(chǎng)的一面鏡子，當(dāng)一家公司負(fù)債是資產(chǎn)的12.8倍時(shí)，任何投資行為都已超出商業(yè)邏輯范疇，變成赤裸裸的生存博弈，那些被套牢的投資者更該警惕：若炒股獲利，錢會(huì)先還債還是繼續(xù)加注？

這個(gè)問題的答案，或許藏在賈躍亭至今未歸的背影里，而翻閱其近年財(cái)報(bào)，主營(yíng)業(yè)務(wù)欄目已連續(xù)三年未披露具體營(yíng)收數(shù)據(jù)，或許對(duì)這家公司而言，238億債務(wù)與1.8億炒股資金的距離，只差一份精心設(shè)計(jì)的公告。