新加坡憑借開(kāi)放的投資環(huán)境、完善的法律體系和清晰的監(jiān)管框架，成為出海企業(yè)跨境并購(gòu)的熱門目的地。其并購(gòu)活動(dòng)無(wú)普遍外資所有權(quán)限制，但需嚴(yán)格遵循當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)與行業(yè)規(guī)則，精準(zhǔn)把控實(shí)操流程與風(fēng)險(xiǎn)防控。以下結(jié)合新加坡并購(gòu)核心規(guī)則與實(shí)操要點(diǎn)，為出海企業(yè)提供行動(dòng)指引。

一、并購(gòu)核心監(jiān)管合規(guī)要求

新加坡并購(gòu)的監(jiān)管體系以法律、行業(yè)守則和上市規(guī)則為核心，覆蓋交易全流程，出海企業(yè)需優(yōu)先明確合規(guī)邊界。

（一）核心監(jiān)管依據(jù)

并購(gòu)活動(dòng)主要受四類規(guī)則約束：

1、法律層面，包括《1967 年公司法》（規(guī)范股權(quán)轉(zhuǎn)讓、合并、強(qiáng)制收購(gòu)等基礎(chǔ)流程）、《2001 年證券與期貨法》（監(jiān)管證券發(fā)行、大額持股披露、內(nèi)幕交易等）、《2004 年競(jìng)爭(zhēng)法》（禁止顯著削弱市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的并購(gòu)，需自行評(píng)估是否觸發(fā)申報(bào)）、《2012 年個(gè)人數(shù)據(jù)保護(hù)法》（規(guī)范并購(gòu)中個(gè)人數(shù)據(jù)的收集、使用與跨境轉(zhuǎn)移）；

2、《收購(gòu)與合并守則》（Takeover Code），適用于新加坡主要上市企業(yè)、房地產(chǎn)投資信托，以及股東超 50 人且有形凈資產(chǎn)≥500 萬(wàn)新元的非上市公眾公司，核心原則是公平對(duì)待所有股東；

3、新加坡交易所（SGX-ST）《上市規(guī)則》，針對(duì)主板和凱利板（Catalist）上市公司，規(guī)定交易披露、股東批準(zhǔn)等門檻；

4、行業(yè)專項(xiàng)法規(guī)，銀行、保險(xiǎn)、電信、電力、新聞廣播等受監(jiān)管行業(yè)，需遵守額外準(zhǔn)入與股權(quán)變更規(guī)則。

（二）不同主體與外資特殊規(guī)則

上市公司：需同時(shí)遵守《上市規(guī)則》與《收購(gòu)與合并守則》，非上市公眾公司若滿足 “股東超 50 人 + 有形凈資產(chǎn)≥500 萬(wàn)新元”，需遵循《收購(gòu)與合并守則》的精神與條款；

外資準(zhǔn)入：無(wú)全面限制，但特定行業(yè)（如持牌銀行、保險(xiǎn)公司、電信運(yùn)營(yíng)商、新聞廣播機(jī)構(gòu)等）需提前獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，2024 年 3 月生效的《重大投資審查法》（SIRA）進(jìn)一步要求，對(duì)涉及新加坡國(guó)家安全的 “指定實(shí)體”，外資收購(gòu) 5% 以上股權(quán)需通知當(dāng)局，收購(gòu) 12%、25%、50% 以上股權(quán)需提前獲批，未經(jīng)批準(zhǔn)的交易視為無(wú)效。

二、收購(gòu)實(shí)操關(guān)鍵流程與要點(diǎn)

出海企業(yè)需根據(jù)目標(biāo)企業(yè)類型（私人 / 公眾、上市 / 非上市）選擇交易結(jié)構(gòu)，把控流程節(jié)點(diǎn)與核心要求。

（一）收購(gòu)結(jié)構(gòu)選擇

私人并購(gòu)：以股權(quán)轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓為主，股權(quán)轉(zhuǎn)讓更常見(jiàn)，決策需考量印花稅、許可資質(zhì)、稅務(wù)負(fù)債等因素，核心文件包括保密協(xié)議、條款清單、買賣協(xié)議、披露函等；

公開(kāi)并購(gòu)：主流結(jié)構(gòu)為全面要約、安排計(jì)劃、反向收購(gòu)、自愿退市要約及合并，其中全面要約應(yīng)用最廣，需嚴(yán)格遵循《收購(gòu)與合并守則》規(guī)定的時(shí)間表與披露要求。

（二）必備準(zhǔn)備與流程周期

顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)：需組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)，包括律師、會(huì)計(jì)師、估值師、財(cái)務(wù)顧問(wèn)，公開(kāi)并購(gòu)中若涉及現(xiàn)金要約，要約方需由財(cái)務(wù)顧問(wèn)出具 “資金充足確認(rèn)函”，關(guān)聯(lián)交易需聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)；

流程周期：私人并購(gòu)周期較短，受市場(chǎng)環(huán)境、盡職調(diào)查結(jié)果、監(jiān)管審批影響；公開(kāi)并購(gòu)需遵循法定時(shí)間表，若出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性要約，需按最晚要約方的流程同步調(diào)整，整體周期長(zhǎng)于私人并購(gòu)；

審批門檻：核心審批包括股東批準(zhǔn)（如出售公司全部或主要資產(chǎn)需股東同意，自愿退市需 75% 以上無(wú)關(guān)聯(lián)股東贊成，安排計(jì)劃需股東人數(shù)過(guò)半且持股價(jià)值≥75% 贊成）、監(jiān)管批準(zhǔn)（行業(yè)監(jiān)管、競(jìng)爭(zhēng)審查、SIRA 相關(guān)審批等）、第三方同意（如合同中的控制權(quán)變更條款要求）。

（三）交易條款與資金要求

定價(jià)與對(duì)價(jià)：私人并購(gòu)的價(jià)格與條款由雙方商業(yè)談判確定；公開(kāi)并購(gòu)需遵守最低要約價(jià)規(guī)則（強(qiáng)制要約參考要約期及此前 6 個(gè)月最高成交價(jià)，自愿要約參考要約期及此前 3 個(gè)月最高成交價(jià)），對(duì)價(jià)可采用現(xiàn)金、證券或組合形式，強(qiáng)制要約需提供現(xiàn)金或現(xiàn)金替代方案；

資金承諾：現(xiàn)金要約或含現(xiàn)金成分的要約，要約方在宣布要約前需確保資金無(wú)條件可用，并提供 “資金充足確認(rèn)函”，避免無(wú)實(shí)際履行能力的要約公告。

三、交易保障與風(fēng)險(xiǎn)防控

（一）信息披露與保密

披露要求：上市公司需按《上市規(guī)則》披露達(dá)到特定閾值的交易；股東持有上市企業(yè) 5% 以上表決權(quán)股份或持股比例變動(dòng)時(shí)，需向公司披露；公開(kāi)并購(gòu)中，要約方、目標(biāo)公司需及時(shí)披露要約條款、資金狀況、重大變更等信息；

保密義務(wù)：私人并購(gòu)可通過(guò)保密協(xié)議限制信息泄露；公開(kāi)并購(gòu)在要約宣布前需嚴(yán)格保密，信息僅限必要人員知曉，違反保密義務(wù)可能面臨監(jiān)管制裁。

（二）利益相關(guān)方權(quán)益保護(hù)

股東平等：《收購(gòu)與合并守則》要求要約方平等對(duì)待同類別股東，不得與部分股東達(dá)成特殊交易（除非監(jiān)管豁免）；私人并購(gòu)需避免少數(shù)股東壓迫，遵循《公司法》相關(guān)規(guī)定；

員工權(quán)益：股權(quán)轉(zhuǎn)讓不改變雇主身份，員工勞動(dòng)合同持續(xù)有效；資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中，符合條件的員工（受《就業(yè)法》管轄，不含海員、家政人員、公職人員等）的勞動(dòng)合同自動(dòng)轉(zhuǎn)移，條款保持不變。

（三）交易保護(hù)機(jī)制

分手費(fèi)：私人并購(gòu)中可約定分手費(fèi)，但需為實(shí)際損失的合理估算，否則可能被認(rèn)定為懲罰性條款而無(wú)效；公開(kāi)并購(gòu)的分手費(fèi)不得超過(guò)目標(biāo)公司估值的 1%，需向監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露并提供合理性確認(rèn)；

排他性與承諾：雙方可簽訂排他性協(xié)議，限制目標(biāo)公司另行接觸其他收購(gòu)方；要約方可爭(zhēng)取關(guān)鍵股東的不可撤銷承諾（如同意接受要約），相關(guān)承諾需在要約公告中披露。

（四）常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

主要風(fēng)險(xiǎn)包括合同違約、違法違規(guī)（如內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、披露違規(guī)等，可能面臨刑事起訴或民事追責(zé)）、監(jiān)管審批未通過(guò)、要約未達(dá)最低接受比例等，需通過(guò)完善的盡職調(diào)查、合規(guī)審查、條款設(shè)計(jì)（如交割條件）降低風(fēng)險(xiǎn)。

四、需要關(guān)注的法規(guī)動(dòng)態(tài)

1.國(guó)家安全審查強(qiáng)化：《重大投資審查法》（SIRA）生效，針對(duì)涉及國(guó)家安全的 “指定實(shí)體”，股權(quán)變更、關(guān)鍵人員任命（CEO、董事、董事長(zhǎng)等）需經(jīng)審批，出海企業(yè)收購(gòu)相關(guān)實(shí)體需提前評(píng)估審批要求；

2.合規(guī)與透明度提升：《公司服務(wù)提供商法》要求提供公司秘書、提名董事服務(wù)的機(jī)構(gòu)注冊(cè)備案，強(qiáng)化反洗錢義務(wù)；《公司法》修正案要求披露提名董事 / 股東的真實(shí)身份，每年更新實(shí)際控制人信息，并購(gòu)中需加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與合規(guī)狀況的盡職調(diào)查；

3.可持續(xù)披露要求：上市企業(yè)自 2025 財(cái)年起需披露氣候相關(guān)信息，2026 財(cái)年起披露范圍 3 排放；大型非上市企業(yè)（年收入≥10 億新元、總資產(chǎn)≥5 億新元）自 2027 財(cái)年起披露氣候信息，并購(gòu)中需關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展合規(guī)情況；

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