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編輯 | 鄭瑤

行業(yè)洗牌下，頭部醫(yī)藥企業(yè)陸續(xù)追求產(chǎn)業(yè)鏈一體化。

01

14.5億并購澎立生物

奧浦邁補齊臨床前CRO能力

近日，上海奧浦邁生物科技股份有限公司（以下簡稱“奧浦邁”）發(fā)布公告，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買澎立生物醫(yī)藥技術(shù)（上海）股份有限公司100.00%股權(quán)，并向不超過35名特定投資者發(fā)行股票募集配套資金。

基于上述收購，上交所并購重組審核委員會定于12月8日召開2025年第20次并購重組審核委員會審議會議，審核此次交易申請。

這筆交易始于今年1月，歷經(jīng)三次修訂審核問詢函回復(fù)。截至評估基準(zhǔn)日2024年12月31日，澎立生物合并報表歸屬于母公司所有者權(quán)益賬面價值為9.27億元，評估值為14.52億元，評估增值5.25億元，增值率56.62%，最終交易作價確定為14.505億元。

企查查數(shù)據(jù)顯示，奧浦邁成立于2013年，是一家國內(nèi)致力于生物醫(yī)藥最核心原料細胞培養(yǎng)基研發(fā)生產(chǎn)和生物藥委托開發(fā)生產(chǎn)服務(wù)（CDMO）的生物科技公司；澎立生物成立于2008年，是一家專門從事生物醫(yī)藥研發(fā)臨床前CRO服務(wù)的生物醫(yī)藥企業(yè)。

當(dāng)前，臨床前CRO行業(yè)正處于高增長賽道。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，全球臨床前藥效學(xué)評價服務(wù)市場規(guī)模2018年為27.71億美元，2023年增長至41.76億美元，期間復(fù)合年增長率為8.5%。預(yù)計2030年達到69.83億美元；中國臨床前藥代動力學(xué)評價市場規(guī)模2018年為21.8億元，2022年增長至39.4億元，期間復(fù)合年增長率為15.9%。預(yù)計2026年達到60.0億元，到2030年達到75.5億元，2026到2030年的復(fù)合年增長率為5.9%。

未來，澎立生物的臨床前CRO服務(wù)業(yè)務(wù)預(yù)計能夠憑借在免疫炎癥和腫瘤免疫疾病領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢、新布局疾病領(lǐng)域平臺（中樞神經(jīng)系統(tǒng)、代謝疾病、抗感染疾病）的業(yè)務(wù)發(fā)展空間以及并購SAMM Solutions業(yè)務(wù)后境外業(yè)務(wù)市場持續(xù)拓展等優(yōu)勢保持增長趨勢。這也成為奧浦邁選擇其作為收購標(biāo)的的重要原因。

對于奧浦邁而言，此次收購的核心目的是延伸業(yè)務(wù)鏈條。通過收購上游CRO企業(yè)，補齊自身在藥物研發(fā)前端的服務(wù)能力，從而有助于實現(xiàn)從藥物早期研發(fā)到后期商業(yè)化生產(chǎn)的覆蓋，完善一體化服務(wù)能力，滿足向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展的需求。

02

行業(yè)整合按下加速鍵

陸續(xù)進行抗風(fēng)險布局

從整個行業(yè)面來看，CRDMO產(chǎn)業(yè)鏈進行長鏈條、綜合化整合早有趨勢。以藥明康德為例，通過戰(zhàn)略性并購美國AppTec公司、德國Crelux公司等，進一步完善臨床前CRO業(yè)務(wù)各細分技術(shù)領(lǐng)域的鏈條，在長鏈條基礎(chǔ)上打造了綜合化的技術(shù)服務(wù)能力；還有康龍化成收購Absorption Systems、OXGENE等補全業(yè)務(wù)鏈條。

在創(chuàng)新藥服務(wù)行業(yè)周期化下，具備長鏈條、綜合化服務(wù)能力的綜合型龍頭，顯然抗風(fēng)險能力更強、服務(wù)穩(wěn)定性更高，更被行業(yè)青睞。

臨床前CRO行業(yè)保持高增長，但奧浦邁自身CDMO業(yè)務(wù)面臨業(yè)績下滑壓力，2024年其服務(wù)業(yè)務(wù)相較上年同期下降25.66%，因此此次并購既是順應(yīng)行業(yè)趨勢，也是其緩解自身業(yè)務(wù)壓力的關(guān)鍵一步。

如果本次交易順利完成，雙方將有望在業(yè)務(wù)、海外戰(zhàn)略布局、運營管理體系等方面形成協(xié)同效應(yīng)。

首先是客戶資源雙向?qū)Я?。奧浦邁將導(dǎo)入澎立生物臨床前研究客戶資源，借此在藥物早期階段推介細胞培養(yǎng)基及生物藥CDMO業(yè)務(wù)，鎖定潛在商業(yè)化訂單；同時，奧浦邁現(xiàn)有CDMO客戶的臨床前藥效研究需求也可導(dǎo)入澎立生物，雙方在業(yè)務(wù)方面將形成優(yōu)勢互補。

截至2025年9月末，共有311個已確定中試工藝的藥品研發(fā)管線使用奧浦邁的細胞培養(yǎng)基產(chǎn)品，其中有168個臨床前階段管線使用奧浦邁培養(yǎng)基產(chǎn)品，臨床I期階段60個、臨床II期階段36個、臨床III階段34個、商業(yè)化生產(chǎn)階段13個。

其次是海外業(yè)務(wù)拓展，澎立生物通過并購SAMM Solutions建立成熟的海外銷售體系，業(yè)務(wù)遍及美國、加拿大、英國、日本等19個生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)達國家和地區(qū)，其中北美地區(qū)收入占海外收入比例在2025年上半年超過70%，奧浦邁可借助這一渠道，將現(xiàn)有細胞培養(yǎng)產(chǎn)品與生物藥CDMO業(yè)務(wù)進一步拓展至海外客戶。

另外是商業(yè)模式升級。收購前，奧浦邁以“細胞培養(yǎng)基+CDMO”為核心，業(yè)務(wù)集中于研發(fā)中后期；收購后，其業(yè)務(wù)模式將升級為“細胞培養(yǎng)基+CRDMO”，有利于提高其一站式藥物研發(fā)服務(wù)能力。

值得注意的是，為保障股東利益，交易雙方還設(shè)置了業(yè)績對賭條款，承諾澎立生物在2025-2027年度合并報表歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于5200萬元、6500萬元及7800萬元。

接下來，這筆并購交易若能順利通過審核，將成為奧浦邁向綜合型創(chuàng)新藥服務(wù)商轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。

附：境內(nèi)外同行業(yè)上市公司較多通過并購實現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)業(yè)鏈延伸，相關(guān)交易案例

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