從豆包手機(jī)助手（AI手機(jī)）說起。

這事關(guān)注的人不多，但其實(shí)是個標(biāo)志性事件。理論上，它動搖了互聯(lián)網(wǎng)公司的根基。

你去淘寶購物，本來只想買個鞋。但在首頁看到一套情趣內(nèi)衣的圖，屬實(shí)誘人，于是給媳婦下了單。

這屬于什么？這就屬于超出實(shí)際需求的沖動消費(fèi)

其實(shí)這套內(nèi)衣能上你的首頁，也是賣家給平臺塞了廣告費(fèi)，即競價排名。

對于平臺而言，廣告業(yè)務(wù)的利潤率很高，因?yàn)樗皇钦故旧唐讽撁妫瑳]啥成本。毛利率通常在60%以上。

所以大部分互聯(lián)網(wǎng)平臺的核心利潤，都來自于廣告，占比在20%~100%不等。

但廣告只對人起作用，對AI就不起作用了。

你想買的鞋，直接截圖或文字告訴AI手機(jī)，它會給你找到原廠商，然后貨比三家，對淘寶、京東和拼多多比價，自動領(lǐng)優(yōu)惠券，不會看任何廣告，3分鐘后直接跳到付款頁面。

這就是目前豆包手機(jī)助手所能實(shí)現(xiàn)的事。

很顯然，這事若給它干成了，會完全顛覆現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)平臺的商業(yè)模式。

所以不出意外，要出意外了。

周一豆包手機(jī)助手發(fā)布，昨天已被各大超級app（包括微信和淘寶等）聯(lián)手封殺

反映到股市：豆包助手推出，港股科技股下跌；昨天封殺后，今天股價回升。

不過這里也看出來一個問題。AI在提升效率、加快信息流動的同時，難免會沖擊原有商業(yè)模式。

在AI大變局中，哪些產(chǎn)業(yè)受到的沖擊更小，我覺得主要是三個方向：

第一，帶有社交和娛樂性質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)平臺。

微信是建立在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)之上。AI可以輔助操作微信，但無法替代其核心社交功能和用戶關(guān)系鏈，人類仍會主動使用微信。

刷抖音帶來的即時愉悅，源于人類主動探索的興趣驅(qū)動。這一點(diǎn)，AI也無法替人類完成。

第二，實(shí)體屬性、有獨(dú)家IP的消費(fèi)。

品牌白酒算是其中之一。但這年頭都說沒人喝白酒了，那說其他消費(fèi)也是一樣的。

比如你想買個有趣的潮玩、吃個四川火鍋、買個靠譜的空調(diào)，大家腦海里立馬就有了相應(yīng)的品牌。這是AI決策難以影響的。

醫(yī)藥也屬于大消費(fèi)的一種。只有對癥才能下藥，AI難以左右你對藥物的選擇。

第三，消費(fèi)電子。

最終無論是誰下場做AI手機(jī)，亦或者是AI眼鏡、AI汽車、機(jī)器人，都會增加對消費(fèi)電子的需求（消費(fèi)電子ETF，159732）。

話說上面這些行業(yè)，也曾是熱門行業(yè)，特別是2019~2021年牛市。

當(dāng)年牛市高位和如今的估值情況如下：

（1）互聯(lián)網(wǎng)社交、娛樂平臺：上一輪牛市高位市盈率PE在40倍以上，很多公司還未盈利，如快手、B站；現(xiàn)在只有15~20倍。

（2）白酒：牛市高位在50~70倍PE（分別對應(yīng)高位均值和最高點(diǎn)，下同），現(xiàn)在不足20倍。

（3）消費(fèi)整體：牛市高位在30~50倍PE，現(xiàn)在15~20倍。

（4）醫(yī)療：牛市高位在40~100倍PE，現(xiàn)在30倍。

考慮到醫(yī)療股盈利的波動性，還可以看下市銷率PS。上一輪牛市高位醫(yī)療PS在10~17倍，現(xiàn)在為5倍。

（5）消費(fèi)電子：牛市高位在40~70倍PE，現(xiàn)在40倍。因?yàn)橄M(fèi)電子強(qiáng)力復(fù)蘇，今年整體利潤增速在40%以上，所以估值才高些，但并不夸張。

考慮到消費(fèi)電子的周期性，還得看下市凈率PB。上一輪牛市高位消費(fèi)電子的PB在4.5~6倍，現(xiàn)在為3.5倍。

你能很明顯看出一件事情。A股很多行業(yè)，如今的估值要遠(yuǎn)低于上一輪牛市高位。

客觀地講，當(dāng)下A股的估值肯定比2700點(diǎn)高，投資機(jī)會也不如2700點(diǎn)好；我們給的投資機(jī)會是B+，不再是S；建議倉位是6.5成，也不是滿倉。

但另一方面，很多行業(yè)的估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上高，無論是看絕對值還是相對值。

這個時候，你可以說大漲后震蕩休整、也可以說風(fēng)格切換，都無可厚非；但硬說A股高了、見頂了、泡沫了、牛市結(jié)束了，那就有些扯了

更何況看其他投資品，2021年之前4%以上的存款遍地都是，樓市持續(xù)上漲；而如今2%的存款都無處可尋，樓市各種下跌。

總之，港A股短期不一定能咋漲，但是大跌更難。萬一跌了，就是機(jī)會。這真不是屁股決定腦袋，是腦袋決定屁股。

之前說過，春節(jié)漲到4000點(diǎn)以上，給大家發(fā)5000現(xiàn)金紅包?，F(xiàn)在我多加一條，跌到3500以下，還是發(fā)5000。為表誠意，要是元旦前就跌到3500以下，咱就元旦發(fā)，春節(jié)再發(fā)。屆時，我也會再次展示實(shí)盤的買入。

報下格指2.00，投資機(jī)會依然為B+（投資機(jī)會從好到差為S、A、B、C、D）。

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