出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

11月15日，真愛美家發(fā)布了權(quán)益變動公告，AI科技企業(yè)探跡遠(yuǎn)擎先是以12億元的代價，收購真愛集團(tuán)持有真愛美家的29.99%股權(quán)，此后探跡遠(yuǎn)擎還將通過部分要約收購再獲15%股份。

這也意味著，若上述交割全部完成，A股第一家上市的毛毯企業(yè)真愛美家控股股東將變成探跡遠(yuǎn)擎。

在探跡遠(yuǎn)擎宣布入股后，真愛美家在資本市場便受到投資者追捧，股價連續(xù)大漲，若以收購價格計(jì)算，探跡遠(yuǎn)擎浮盈超15億元。

作為AI獨(dú)角獸探跡科技專為此次收購設(shè)立的特殊目的載體（SPV），探跡遠(yuǎn)擎入股后利用AI技術(shù)將為傳統(tǒng)毛毯企業(yè)帶來哪些改變？能否止住真愛美家不斷下滑的利潤？

1、控股權(quán)變更，AI企業(yè)入主業(yè)績下滑“毯王”

公開資料顯示，真愛美家最早可追溯至1995年真愛集團(tuán)旗下的家紡企業(yè)，通過收購其他毛毯廠正式進(jìn)入拉舍爾毛毯生產(chǎn)領(lǐng)域。憑借其在拉舍爾毛毯領(lǐng)域的專業(yè)技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢，真愛美家順利成為“世界毯王”。

2021年，真愛美家在深交所主板上市，成為A股第一家上市的毛毯企業(yè)。2022年后受貿(mào)易摩擦及原材料價格上漲、海運(yùn)價格上漲影響，公司盈利能力下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2022年真愛美家營業(yè)收入及扣非后凈利潤分別為9.79億元、1.08億元，2024年公司營業(yè)收入和扣非后利潤分別下降至8.79億元、5930萬元。在利潤持續(xù)下滑的背景下，真愛美家亟需轉(zhuǎn)型。

作為近些年大火的行業(yè)，AI產(chǎn)業(yè)鏈備受投資者關(guān)注。但目前AI除上游算力及硬件企業(yè)有盈利外，下游AI應(yīng)用企業(yè)幾乎都在虧損。因此，AI科技企業(yè)需要證明，在AI賦能的背景下，下游AI應(yīng)用可以實(shí)現(xiàn)盈利。

在多種因素共同促進(jìn)下，探跡科技斥資獲得了真愛美家控股權(quán)。

據(jù)悉，探跡科技成立于2016年，是一家服務(wù)于銷售領(lǐng)域的人工智能企業(yè)。2017年成立僅一年的探跡科技便推出我國首款智能銷售SaaS產(chǎn)品“探跡拓客”。

憑借在智能銷售領(lǐng)域的持續(xù)深耕，探跡科技旗下產(chǎn)品逐步打開市場，到2021年探跡科技服務(wù)客戶超1萬家。公司獲得了紅杉中國、啟明創(chuàng)投、阿里巴巴、九合創(chuàng)投等知名投資機(jī)構(gòu)的融資。

2025年，探跡科技又推出電商全流程AI Agent“探域智能體”，拓展海外市場服務(wù)。值得注意的是，真愛美家近90%收入均來源于海外市場，與探跡科技的AI產(chǎn)品存在較大的互補(bǔ)性。

例如探跡科技的全球企業(yè)知識圖譜可快速匹配海外采購商，將客戶開發(fā)周期從3個月縮短至1個月；AI質(zhì)檢系統(tǒng)可將產(chǎn)品不良率從1.5%進(jìn)一步降至0.8%。此外，政策上面國家也鼓勵傳統(tǒng)制造業(yè)與AI相結(jié)合，從而構(gòu)建出新質(zhì)生產(chǎn)力。

不過，兩家公司內(nèi)部整合或存在較大難度。如兩家企業(yè)在管理風(fēng)格、企業(yè)文化上均存在較大差異，真愛美家能否借助探跡科技的AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身還有待觀察。

對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向真愛美家了解，未來探跡科技會在哪些方面為公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)賦能？在毛毯行業(yè)整體較為低迷的背景下，僅僅依靠AI技術(shù)能否讓公司業(yè)績回暖？

若內(nèi)部整合不及預(yù)期，業(yè)績難以企穩(wěn)回升，后續(xù)探跡科技是否會通過注入資產(chǎn)的方式來改變企業(yè)？

真愛美家對「創(chuàng)業(yè)最前線」表示，完成并購后上市公司可借助大股東在大數(shù)據(jù)、AI大模型應(yīng)用方面優(yōu)勢，擇機(jī)尋求新的業(yè)績增長點(diǎn)。在營銷、銷售、生產(chǎn)、供應(yīng)鏈管理等各個環(huán)節(jié)，借助AIGC技術(shù)可提高效率、降低生產(chǎn)成本。

2、原實(shí)控人將獲11億元現(xiàn)金，股價大漲后新股東浮盈超12億元

由于資本市場對于AI+制造抱有較大期望，因此在真愛美家易主探跡科技后，真愛美家受到資本市場追捧。

宣布股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，真愛美家股價約為30元/股左右，自公司公告宣布易主之后，真愛美家連續(xù)7天漲停，股價一度漲至64.92元/股，近期雖有所回落，但仍報(bào)收46元/股左右，較宣布易主前仍上漲超50%。

此次交易也讓探跡科技掙得盆滿缽滿。據(jù)悉，此次交易探跡科技先以27.74元/股價格，從真愛集團(tuán)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式獲得4319萬股，占公司總股本的29.99%，交易總價約為12億元。

與此同時，以上述股份轉(zhuǎn)讓完成為前提，探跡科技擬向真愛美家除自身以外的全體股東發(fā)出部分要約收購，要約收購股份數(shù)量為2160萬股，占公司總股本的15%，交易金額近6億元。而真愛集團(tuán)承諾以其所持上市公司約1873萬股股份（占公司總股本的13.01%）有效申報(bào)預(yù)受要約。

以交易價格及交易股數(shù)計(jì)算，探跡科技入股浮盈超12億元。

除探跡科技浮盈外，真愛美家原實(shí)控人鄭期中也掙得盆滿缽滿。公開資料顯示，鄭期中出生于1964年，上世紀(jì)八九十年代改革開放不久浙江民營經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，鄭期中回到浙江省義烏市成為第一批經(jīng)營戶。

此后，國內(nèi)紡織輕工業(yè)蓬勃發(fā)展，鄭期中進(jìn)入毛線行業(yè)，并在1995年創(chuàng)辦了自己的毛線廠。2003年，鄭期中正式成立真愛集團(tuán)，開始多元化發(fā)展，公司業(yè)務(wù)涵蓋毛毯家紡、錦綸新材料、房地產(chǎn)、環(huán)保工程等。

2010年，真愛集團(tuán)發(fā)起成立了真愛美家，將集團(tuán)毛毯業(yè)務(wù)注入其中，在鄭期中帶領(lǐng)下真愛美家2021年成功在深交所主板上市。

彼時，公司IPO發(fā)行價格為18元/股，后續(xù)由于公司分紅送股，復(fù)權(quán)后其最初發(fā)行價約為11.41元/股左右。

按股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格27.74元/股計(jì)算，真愛集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格相較于發(fā)行價上漲140%以上，讓真愛美家原實(shí)控人鄭期中掙得盆滿缽滿。

Wind數(shù)據(jù)顯示，真愛集團(tuán)直接持有真愛美家6676.56萬股，占公司股權(quán)比例為46.36%，而鄭期中個人直接持有真愛集團(tuán)65%股權(quán)，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓及要約收購合計(jì)18億元價格計(jì)算，此次易主，僅鄭期中個人便能獲得超11億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款。

對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向真愛美家了解，公司原實(shí)控人鄭期中為何會放棄真愛美家控股權(quán)？后續(xù)，放棄控股權(quán)后，真愛集團(tuán)是否還會與真愛美家有業(yè)務(wù)往來？截至發(fā)稿，未獲得真愛美家正面回應(yīng)。

3、模仿智元機(jī)器人并購，18億元并購資金難籌

雖然真愛美家公布了詳細(xì)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案，但能否成功取得真愛美家控股股權(quán)仍存在不確定性。

從探跡科技收購股權(quán)操作來看，首先其通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式獲得真愛美家29.99%的股權(quán)，從而避免觸發(fā)收購30%而面臨全面要約收購的條件。此后，再通過部分要約收購的方式獲得15%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)探跡科技對真愛美家的控股。

該操作方式與智元機(jī)器人收購上緯新材流程一致，目前智元機(jī)器人收購上緯新材獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，智元機(jī)器人正式取得上緯新材控股權(quán)。

與人形機(jī)器人類似，AI與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)合也是國家重點(diǎn)支持的方向。因此，探跡科技控股真愛美家有很大概率能得到監(jiān)管層批準(zhǔn)。但如何解決18億元的資金，是制約探跡科技能否成功控股真愛美家的核心因素。

公開資料顯示，自2016年成立以來，探跡科技經(jīng)歷了天使輪、A輪、B輪、B+輪融資，累計(jì)融資約為5億元。

由于探跡科技未上市，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不公開，其營收和利潤情況外界不得而知。但從中國AI及SaaS企業(yè)大部分均在虧損現(xiàn)狀來看，探跡科技想要實(shí)現(xiàn)大幅盈利可能性并不大。因此，其經(jīng)營性現(xiàn)金流大概率并不理想。

（圖 / 探跡科技官網(wǎng)）

而收購真愛美家控股權(quán)耗資約為18億元，這對于此前募資金額不高，且仍處在擴(kuò)張階段的探跡科技而言無疑是筆巨款。

大部分?jǐn)U張階段的科技企業(yè)解決資金所需仍以一級市場融資為主，2025年11月胡潤研究院發(fā)布的《2025全球獨(dú)角獸榜》顯示，探跡科技估值為95億元。

雖然估值較高，但短期內(nèi)需要籌集該筆并購資金并不容易，一級市場股權(quán)融資所需時間較長，且需要眾多投資者認(rèn)可。

探跡科技如何取得該筆收購資金也是外界關(guān)注點(diǎn)之一，在公告中對于資金來源探跡科技僅表示自有或自籌資金。

此前，智元機(jī)器人收購上緯新材股權(quán)主要是與上海浦東發(fā)展銀行、招商銀行等簽署銀團(tuán)貸款合同，獲得不超過13.9億元的并購貸款，用于支付收購對價。

而探跡科技能否獲得銀行專門用于并購的資金貸款，還需要時間驗(yàn)證。

對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向真愛美家及探跡科技了解，作為仍在擴(kuò)張階段的科技企業(yè)，探跡科技是否有能力短期內(nèi)籌集近18億元收購款？目前探跡科技收購資金是否已經(jīng)到賬？該筆收購資金主要來源何處？是通過銀行貸款的方式，還是取得了其他三方財(cái)團(tuán)的資金？

目前探跡科技營收及盈利情況如何？若取得借款資金，未來探跡科技能否通過自身經(jīng)營償還？

真愛美家僅表示探跡科技收購資金來源為自有或自籌資金。

僅從目前來看，真愛美家易主皆大歡喜。對于原實(shí)控人鄭期中而言，在企業(yè)業(yè)績下滑之際，能以遠(yuǎn)高于發(fā)行價的價格出售公司股權(quán)，無疑能讓自己大賺一筆。對于探跡科技來說，其也需要證明自身AI技術(shù)能夠賦能傳統(tǒng)制造業(yè)。真愛美家由于業(yè)績萎靡，更需要借助AI等新技術(shù)實(shí)現(xiàn)自我革新。

至于探跡科技能否如愿正式控股真愛美家，以及控股后真愛美家業(yè)績能否真有起色，「創(chuàng)業(yè)最前線」將持續(xù)保持關(guān)注。

*注：文中題圖及未署名配圖來自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。