一張中簽率為萬分之三點(diǎn)六的新股申購憑證，上市首日讓3.36萬投資者賬戶里多出了近27萬元。這是今天科創(chuàng)板新股“摩爾線程”創(chuàng)造的財(cái)富故事。

作為“國產(chǎn)GPU第一股”，摩爾線程今日在科創(chuàng)板掛牌上市。開盤股價(jià)報(bào)650元，較114.28元的發(fā)行價(jià)暴漲468.78%，盤中更一度漲超500%，最高觸及688元。

按開盤價(jià)計(jì)算，中一簽（500股）的投資者賬面盈利達(dá)26.786萬元。開盤后公司總市值一度站上3000億元，超過了發(fā)行時(shí)537.15億的估值近5倍。

市場狂熱

今日上市的摩爾線程，其股價(jià)走勢堪稱資本市場的一場表演。開盤價(jià)格比發(fā)行價(jià)高出近4.7倍，最終將超過3萬名中簽投資者的單簽盈利鎖定在近27萬元。

這波狂熱在上市前就已顯現(xiàn)。公司網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)達(dá)482.66萬戶，而中簽號碼僅3.36萬個(gè)。據(jù)此計(jì)算，網(wǎng)上發(fā)行的最終中簽率僅為0.036%，意味著成功“打新”的難度極高。

市場的追捧也反映在極低的棄購率上。此次發(fā)行網(wǎng)上投資者棄購數(shù)量僅為2.93萬股，棄購率0.174%，棄購金額334.86萬元。作為承銷商的中信證券最終包銷比例僅0.04%，顯著低于今年IPO項(xiàng)目0.1%-0.5%的通常包銷比例。

摩爾線程此次上市創(chuàng)下了多項(xiàng)科創(chuàng)板紀(jì)錄。公司從IPO申請受理到成功過會(huì)僅用時(shí)88天，這一“國家隊(duì)”速度被視為某種政策態(tài)度的體現(xiàn)。

公司114.28元/股的發(fā)行價(jià)創(chuàng)下2025年A股新股發(fā)行價(jià)新高。此次發(fā)行募集資金總額近80億元，主要用于新一代AI訓(xùn)推一體芯片、圖形芯片及AI SoC芯片的研發(fā)項(xiàng)目。

投資機(jī)構(gòu)的熱情同樣高漲。113家私募的2019只產(chǎn)品合計(jì)獲配50.17萬股，金額5734.10萬元，其中49家為百億級私募。獲配前十的私募均為量化機(jī)構(gòu)。

盡管市場情緒高漲，但公司上市公告書中明確提示了多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。其發(fā)行價(jià)對應(yīng)的2024年攤薄后靜態(tài)市銷率達(dá)122.51倍，已高于當(dāng)時(shí)同行業(yè)可比公司111.23倍的平均水平。

公司發(fā)行后總股本為4.70億股，但上市初期無限售流通股僅2938.24萬股，占總股本的6.25%。這種流通股數(shù)量較少的情況，可能導(dǎo)致流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)科創(chuàng)板交易規(guī)則，新股上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制，且上市首日即可作為融資融券標(biāo)的。這些因素都可能加劇股價(jià)的波動(dòng)。

業(yè)績與展望

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，摩爾線程仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)。公司2022年至2024年歸母凈利潤分別為-18.94億元、-17.03億元和-16.18億元。

不過，公司的營收增長迅速，2025年前三季度營收已達(dá)7.85億元，超過了過去三年的營收總和，同比增長182%。今年上半年虧損收窄至2.71億元。

摩爾線程管理層預(yù)計(jì)，公司最早可于2027年實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利。截至2025年6月30日，公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為16.04億元。

作為國產(chǎn)GPU企業(yè)，摩爾線程面臨激烈的市場競爭。公司主要面向AI、云與數(shù)據(jù)中心、高性能渲染和視頻加速場景。

在全球市場，英偉達(dá)處于壟斷地位。公司此前在對問詢函的回復(fù)中表示，英偉達(dá)在全球AI芯片市場的份額超過80%，國內(nèi)市場本土品牌AI芯片的市場滲透率雖呈上升趨勢，但競爭格局尚未明朗。

在國內(nèi)市場，摩爾線程列出的可比上市公司包括海光信息、寒武紀(jì)和景嘉微。與這些公司相比，寒武紀(jì)已開始扭虧，今年前三季度實(shí)現(xiàn)盈利；海光信息去年凈利潤達(dá)19.31億元。

與摩爾線程上市首日大漲形成反差的是，多只摩爾線程概念股今日集體下跌。

截至今日盤中，和而泰跌9.4%，盈趣科技跌5.29%，初靈信息跌7.66%，中科藍(lán)訊跌8.88%，聯(lián)美控股跌7.4%，宏力達(dá)跌6.09%。

這些概念股大多直接或間接持有摩爾線程的股份。值得注意的是，在9月底摩爾線程IPO過會(huì)后，這些概念股股價(jià)曾一度走強(qiáng)，但如今隨著摩爾線程正式上市，股價(jià)并未隨之繼續(xù)走強(qiáng)。

另一家國產(chǎn)GPU廠商沐曦股份今日也正式開啟申購，發(fā)行價(jià)格為104.66元/股。根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果，共有288家網(wǎng)下投資者管理的7962個(gè)配售對象提交了報(bào)價(jià)，網(wǎng)下申購倍數(shù)高達(dá)2227.6倍，超過了摩爾線程的申購熱度。

688元是摩爾線程盤中達(dá)到的最高股價(jià)，較發(fā)行價(jià)上漲超過500%。但隨著交易進(jìn)行，股價(jià)從高點(diǎn)回落，市場對這家“國產(chǎn)GPU第一股”的估值爭議開始顯現(xiàn)。

公司上市初期流通股僅占總股本的6.25%，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)可能放大市場波動(dòng)。投資者還需注意的是，公司仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)最早2027年才能實(shí)現(xiàn)盈利。

摩爾線程創(chuàng)始人張建中曾是英偉達(dá)全球副總裁，公司團(tuán)隊(duì)也帶有濃厚的“英偉達(dá)基因”。隨著今天股價(jià)飆升，這家被譽(yù)為“中國英偉達(dá)”的公司已站在資本市場聚光燈下，其后續(xù)表現(xiàn)將直接影響國產(chǎn)GPU行業(yè)的市場信心。