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環(huán)球零碳

碳中和領(lǐng)域的《新青年》

首圖來源：Getty Images

摘要：

帶動銅市進入超級周期的新引擎，是AI與新能源。

撰文 | Penn

編輯 | 小雨

→這是《環(huán)球零碳》的第1786篇原創(chuàng)

今年以來，國際金銀市場走出了史詩級行情。

現(xiàn)貨黃金價格一度突破4300美元/盎司大關(guān)，今年以來累計上漲約60%。白銀也不甘示弱，年內(nèi)累計漲幅超過80%，雙雙創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

貴金屬金、銀輪番大漲之后，有著“工業(yè)金屬之王”之稱的銅也吹響了價格暴漲的“沖鋒號”。在全球供應(yīng)緊張、需求爆發(fā)和對美國潛在關(guān)稅的擔(dān)憂等多重因素疊加下，銅價一路飆升。

當(dāng)?shù)貢r間12月3日，英國倫敦金屬交易所（LME）銅價格一度觸及每噸11540美元的歷史高位。兩日后的12月5日， LME銅期貨價格繼續(xù)保持強勢，一度達到每噸11705美元，繼續(xù)刷新歷史新高。

國內(nèi)方面，銅市也迎來標(biāo)志性突破。12月3日晚，滬銅最高攀升至91240元/噸，創(chuàng)下該合約上市以來歷史新高。4日，滬銅跳空高開并大幅上漲。5日，滬銅大漲2%，價格逼近9.3萬關(guān)口，再創(chuàng)歷史新高。

事實上，在全球地緣政治日趨緊張、世界正在加速叢林化的當(dāng)下，關(guān)鍵資源的重要性持續(xù)上升。為何偏偏一個看似普通的工業(yè)金屬正在成為重塑全球經(jīng)濟版圖的關(guān)鍵，在能源轉(zhuǎn)型與科技革命交織的背景下創(chuàng)造了新的歷史？

圖說：銅價格及需求走勢

來源：FT

關(guān)于這個問題的答案，高盛在今年9月發(fā)布的題為《人工智能與國防使電網(wǎng)成為能源安全核心》的客戶報告中擲地有聲地指出：銅將成為“新石油”。

這并不是高盛首次喊出銅是“新時代石油”這一口號，早在2021年，以Jeff Currie為首的高盛分析師團隊在一份題為“銅是新石油”的報告中就表示，作為一種成本效益高的金屬，銅在從風(fēng)能、太陽能和地?zé)豳Y源中創(chuàng)造、儲存和分配清潔能源的過程中起著至關(guān)重要的作用。

4年之后，高盛再次高呼銅將成為“新石油”，這是因為在人工智能（AI）的浪潮正在以前所未有的速度席卷全球之時，AI算力需求呈指數(shù)級增長、電網(wǎng)亟需升級改造、新能源革命重塑電力系統(tǒng)等諸多問題的關(guān)鍵都匯聚向了銅，這個古老而又普通的金屬。

銅——這個導(dǎo)電性能卓越、應(yīng)用廣泛的金屬，正從傳統(tǒng)的工業(yè)原材料，逐漸躍升為影響國家科技競爭力和能源安全的關(guān)鍵戰(zhàn)略資源。

20世紀(jì)，誰掌握石油，誰就掌握了世界的命脈，幾乎所有經(jīng)濟活動都離不開它。

未來，電力將替代石油的位置，驅(qū)動人工智能、新能源汽車等核心產(chǎn)業(yè)。銅作為主流導(dǎo)電材料，因其優(yōu)越的導(dǎo)電性、延展性、耐用性和經(jīng)濟性，成為了無可替代的電能量關(guān)鍵載體和支撐電網(wǎng)的核心。

圖說：早在2021年高盛就喊出了銅是“新石油”的口號

來源：高盛

過去，銅曾作為一種基礎(chǔ)性建筑材料，在房地產(chǎn)和大基建周期的帶動下進入上一輪增長周期。而這一次帶動銅市進入超級周期的深層引擎，則是AI與新能源，全世界都在押注一個由新能源驅(qū)動的人工智能產(chǎn)業(yè)革新。超級周期背后則是一場深刻的需求革命與長期的供應(yīng)約束共同作用的結(jié)果。

在需求側(cè)，以AI算力基礎(chǔ)設(shè)施、綠色能源轉(zhuǎn)型、電網(wǎng)升級為核心的“鐵三角”正在重構(gòu)銅的需求邏輯。AI與新能源的耗銅強度遠高于傳統(tǒng)領(lǐng)域，為銅消費的長期增長鑄造了堅實基底。

一臺搭載AI芯片的英偉達GB200系列服務(wù)器單臺用銅量可達15-20公斤，是傳統(tǒng)服務(wù)器的3倍。整體來看，礦企墨西哥集團(Grupo México)稱，數(shù)據(jù)中心每兆瓦電力需要27至33噸銅，超過傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心需求的兩倍。

清潔能源發(fā)電時，每兆瓦光伏裝機需要4-5噸銅，陸上風(fēng)電需要3-4噸銅，海上風(fēng)電需要8-15噸銅。去年中國全年新增光伏、陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電裝機量分別為277000、75786、4038兆瓦，據(jù)此估算僅去年的用銅量就不少于110萬噸。

在電力傳輸?shù)睦媳拘校~被廣泛運用于特高壓電纜、變壓器繞組、配電網(wǎng)絡(luò)中。2023年我國輸配電領(lǐng)域電力電纜用銅量為73萬噸，估算2024-2025年電力電纜用銅量約為78和86萬噸，這還不包括數(shù)量更多的配套的變壓器用銅。

IEA預(yù)測，到2030年，數(shù)據(jù)中心的銅使用量可能在25萬-55萬噸之間，約占全球銅需求的1%-2%。全球最大的礦業(yè)集團必和必拓(BHP)則在1月份估計，全球數(shù)據(jù)中心使用的銅量到2050年將“增長六倍”。

圖說：銅冶煉廠的生產(chǎn)車間

來源：歐盟委員會

然而在供應(yīng)端，結(jié)構(gòu)性短缺的警報早已拉響。

現(xiàn)有銅礦正日益老化、產(chǎn)量下滑，而大型未開發(fā)礦藏也愈發(fā)難以發(fā)現(xiàn)。伍德麥肯茲銅研究主管查爾斯·庫珀(Charles Cooper)表示，近年來“新銅礦的建設(shè)非常稀少”。 更嚴(yán)峻的是，全球銅礦的平均品位正從1900年的4%降至2024年的1.07%。

國際能源署(IEA)今年表示，到2035年，現(xiàn)有及在建銅礦的產(chǎn)量預(yù)計只能滿足全球需求的70%。現(xiàn)有生產(chǎn)商正尋求通過并購來擴大儲量并降低成本。IEA也指出，新資源的發(fā)現(xiàn)速度也急劇下降。1990-2023年間全球發(fā)現(xiàn)了239個銅礦床，其中過去十年僅發(fā)現(xiàn)了14個。

分析師預(yù)計最早今年就會出現(xiàn)供應(yīng)缺口。咨詢機構(gòu)伍德麥肯茲預(yù)測，2025年精煉銅將短缺30.4萬噸，并稱這一缺口將在2026年進一步擴大。

更雪上加霜的是，今年，多座世界級銅礦停產(chǎn)、減產(chǎn)，供應(yīng)直接中斷；這些礦山端 “黑天鵝” 事件加劇了供需緊張局面。

今年9月，全球第二大銅礦——印尼Grasberg銅礦因泥石流事故全面停產(chǎn)，造成年內(nèi)25萬-26萬噸產(chǎn)量損失，公司預(yù)計該礦最早要到2027年才能恢復(fù)事故前分生產(chǎn)水平。

加上幾個月前，剛果（金）的Kamoa-Kakula銅礦因地震中斷作業(yè)導(dǎo)致2025年產(chǎn)量下調(diào)28%，全球最大產(chǎn)銅國智利的El Teniente礦區(qū)也因地震暫停地下作業(yè)，接連發(fā)生的意外停產(chǎn)事故，已嚴(yán)重擾亂了全球銅供應(yīng)鏈。

圖說：印尼Grasberg銅礦

來源：Mining

在銅行業(yè)從業(yè)者眼中，當(dāng)前國際銅價不斷創(chuàng)歷史新高，運行重心持續(xù)上移，價格波動較為劇烈背后的原因，除了供需關(guān)系之外，銅作為高金融屬性的商品，還受到匯率、地緣政治等多重因素影響。此外，美元指數(shù)走弱和美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫也為銅價上漲創(chuàng)造了有利環(huán)境。

此前，特朗普政府加征關(guān)稅也導(dǎo)致國際銅貿(mào)易出現(xiàn)異常，4月關(guān)稅落地后一度引發(fā)了銅向美國紐約大規(guī)模轉(zhuǎn)移，紐約銅較LME三個月期銅出現(xiàn)2000多美元的溢價。

現(xiàn)在，投資者再次押注美國總統(tǒng)特朗普將于明年年底前對初級銅產(chǎn)品加征關(guān)稅。隨著美國銅期貨價格飆升，貿(mào)易商也再次加大向美國港口的發(fā)貨量。分析師稱，為規(guī)避關(guān)稅，近期出現(xiàn)包括銅在內(nèi)大量金屬運往美國的情況，全球銅庫存可能很快降至危急的低位水平。

高盛集團日前發(fā)布報告預(yù)計，自明年開始，銅價將邁入新的高價交易階段。IRH Global Trading的首席執(zhí)行官維尼特·梅赫拉(Vineet Mehra)也表示，銅是“新黃金”，并預(yù)測鑒于供需失衡迫在眉睫，近期價位將“長期維持”。

面對銅資源短缺，在全球數(shù)據(jù)中心、電動汽車及可再生能源等領(lǐng)域長期需求增長的推動下，礦業(yè)巨頭們正競相布局增產(chǎn)，以爭奪未來銅資源供應(yīng)的市場主導(dǎo)權(quán)。

對銅的爭奪推動了今年最大的礦業(yè)交易——英美資源集團(Anglo American)與泰克資源(Teck Resources)擬議的500億美元合并案，兩家公司在智利擁有相鄰項目。根據(jù)基準(zhǔn)礦物情報的分析，該交易將使英美泰克(Anglo Teck)成為全球第五大銅礦開采生產(chǎn)商。

近日，全球大宗商品巨頭嘉能可也公布了長期擴產(chǎn)計劃，目標(biāo)在2035年將銅產(chǎn)量提升至約160萬噸，較當(dāng)前水平實現(xiàn)接近翻倍。礦業(yè)巨頭力拓則計劃在成本削減及資產(chǎn)處置的同時全力押注銅礦，大幅提升銅產(chǎn)量以提高盈利水平。

參考資料：

[1] https://wallstreetcn.com/articles/3760641

[2] https://www.cls.cn/detail/2220224

[3] https://www.cls.cn/detail/2220128

[4] https://www.cls.cn/detail/2219684

[5] https://www.tmtpost.com/7714161.html

[6]https://www.cnenergynews.cn/article/4PHhfQp3qIj

[7] https://wallstreetcn.com/articles/3760663

[8] https://www.cls.cn/detail/2219268

[9]https://www.nbd.com.cn/articles/2025-12-05/4169049.html

[10] https://www.ftchinese.com/interactive/241889

[11]https://www.stcn.com/article/detail/3526145.html

[12] https://www.yicai.com/video/102943212.html

[13]https://www.zaobao.com.sg/finance/singapore/story20251205-7920197

[14]https://www.wsj.com/finance/commodities-futures/copper-price-hits-record-high-on-supply-worries-72db4bc5

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