大家好，我是小圓！最近一家名叫茂業(yè)商業(yè)的上市公司，就上演了這樣一出驚心動魄的戲碼。它在接連拿下五個漲停板，股價一片“紅火”之后，突然在第五個漲停板上，被一筆超過22萬手的巨額賣單瞬間砸開，股價如同瀑布般墜落，從漲停直接翻綠。

更夸張的是，這一天里，公司將近90%的流通股票都換了主人，這意味著幾乎所有持股的投資者都在這一天進(jìn)行了買賣。而那些在漲停板上滿懷信心買入、期待下一個漲停的短線資金，短短幾小時內(nèi)就可能面臨超過13%的虧損。

這場面，堪稱一場小型股災(zāi)。這背后到底發(fā)生了什么？小圓今天就跟大家掰扯清楚！

要理解這場風(fēng)波，我們先來還原一下那個“驚魂”的交易時刻。在連續(xù)四個交易日漲停后，茂業(yè)商業(yè)的股價在12月1日開盤后不久，再次沖上漲停板，實現(xiàn)了市場矚目的“五連板”。

對于熱衷短線操作的投資者來說，這無疑是強勢的標(biāo)志，吸引了更多資金在漲停價上排隊買入，這種行為在市場上俗稱“打板”。

上午10點19分，風(fēng)云突變。漲停板上突然出現(xiàn)了一筆高達(dá)22.43萬手的賣單。這是個什么概念呢？一手是100股，22萬手就是2200萬股。

如此巨量的賣單像一塊巨石砸向平靜的水面，瞬間將漲停板的買單全部“吃掉”，股價支撐被瓦解，如同堤壩潰口，股價直線下跌，最終收盤時反而下跌了超過3%。全天的價格波動幅度達(dá)到了13.66%。

最關(guān)鍵的數(shù)據(jù)是“換手率”。所謂換手率，簡單理解就是在一定時間內(nèi)，股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率。這一天，茂業(yè)商業(yè)的實際換手率飆升至令人咋舌的90%。這意味著，公司市面上幾乎所有可以自由交易的股票，都在這一天內(nèi)進(jìn)行了一次換手。

成交金額也創(chuàng)下了公司上市以來的歷史最高紀(jì)錄，超過13億元。如此高的換手率，通常說明市場分歧巨大，持股者爭先恐后地賣出，而同時也有大量投機資金在接盤。

股價異常波動的答案，往往藏在上市公司的公告里。就在股價巨震的第二天晚上，茂業(yè)商業(yè)發(fā)布了一則公告，揭曉了部分謎底：公司的控股股東的一致行動人，在11月28日到12月1日這幾天，也就是股價連續(xù)漲停期間，通過集中競價和大宗交易的方式，總共減持了公司超過2500萬股的股票，成功套現(xiàn)大約1.61億元。

這個消息解釋了兩點。第一，那22萬手砸盤賣單的來源，極有可能與這次減持行動密切相關(guān)。在大股東方面持續(xù)賣出股票的壓力下，市場的買盤終于無法支撐，導(dǎo)致漲停板被砸開。

第二，為什么減持之前沒有公告？公告里也做了解釋：因為這次減持的股份，來源于股東早前通過二級市場增持的部分。根據(jù)現(xiàn)行的證券法規(guī)，減持這部分股票不需要像減持原始股那樣提前發(fā)布減持計劃公告。

這就意味著，市場的普通投資者在“打板”時，并不知道公司的“大股東”正在與他們反向操作，悄悄賣出。

脫離了基本面的股價上漲，就像沒有地基的樓房，看起來高大，實則一推就倒。茂業(yè)商業(yè)的這輪暴漲，與它的實際經(jīng)營情況形成了刺眼的對比。我們來看幾個關(guān)鍵數(shù)據(jù)：2024年全年，公司的凈利潤已經(jīng)下滑了超過26%。

進(jìn)入2025年，情況更加糟糕，僅僅在前三個季度，凈利潤同比下滑幅度就擴大到了驚人的73%。也就是說，公司的賺錢能力正在快速減弱。

市場的炒作卻將它的股價推高。如果我們用12月初的股價除以它當(dāng)時估算的全年每股收益，會得到一個驚人的數(shù)字——動態(tài)市盈率高達(dá)304倍。市盈率是衡量股票估值高低的一個常用指標(biāo)，可以通俗地理解為，按照現(xiàn)在的利潤水平，需要多少年才能回本。

304倍意味著，假設(shè)公司利潤不再變化，需要304年才能賺回現(xiàn)在的股價。作為對比，同行業(yè)公司的平均市盈率大約在49倍左右。茂業(yè)商業(yè)的估值比行業(yè)平均水平高出6倍不止，這顯然是一個巨大的估值泡沫。

支撐這個泡沫的，并非公司的內(nèi)生增長。財報顯示，公司面臨不小的經(jīng)營壓力：毛利率在下降，數(shù)字化轉(zhuǎn)型投入不小但線上收入占比依然很低；公司背負(fù)著約47億元的有息負(fù)債，每年要支付上億元的利息；賬上的現(xiàn)金并不寬裕，甚至需要控股股東提供無息借款和租金減免來維持流動性。

這些數(shù)據(jù)描繪的是一家正在傳統(tǒng)零售業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛中掙扎、財務(wù)壓力不小的企業(yè)形象，與連續(xù)漲停、數(shù)百倍市盈率的“明星股”形象格格不入。

茂業(yè)商業(yè)的股價在暴跌次日又出現(xiàn)了“反包漲?！保@示了投機資金的反復(fù)與市場情緒的難以捉摸，但這并不能改變其基本面羸弱的事實。這場資本的喧囂終將平息，而留下的，是關(guān)于投資理性、公司價值與市場規(guī)則的思考。