周末，再和老鐵談一個(gè)熱門話題——跨年行情！

近期市場對(duì)“跨年行情”的討論逐漸升溫，不少投資者開始布局相關(guān)方向，期待歲末年初的行情窗口。但需要先明確一個(gè)關(guān)鍵定義：我們今天討論的“跨年”，特指每年12月1日至次年1月31日的“跨元旦周期”，而非市場常說的“跨春節(jié)”行情——后者對(duì)應(yīng)的“春季躁動(dòng)”往往集中在1季度，是另一個(gè)獨(dú)立的行情時(shí)段，不能與跨元旦周期混為一談。

若以近10年的跨元旦數(shù)據(jù)為標(biāo)尺，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)周期的行情表現(xiàn)，或許遠(yuǎn)低于市場的樂觀預(yù)期。從A股主要指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)到行業(yè)板塊的歷史數(shù)據(jù)看，跨元旦周期更像是“行情淡季”，而非值得重倉博弈的窗口。

先看A股主要指數(shù)的跨元旦表現(xiàn)：10年間國證2000、創(chuàng)業(yè)板指、深證成指等核心指數(shù)的平均漲幅全部為負(fù)，其中創(chuàng)業(yè)板指平均跌幅達(dá)-4.60%，國證2000為-7.59%；即便是表現(xiàn)相對(duì)“突出”的紅利指數(shù)，雖然上漲概率達(dá)到60%，但平均漲幅僅為-1.13%。這意味著即便部分年份出現(xiàn)上漲，幅度也難以覆蓋下跌周期的虧損，整體呈現(xiàn)“漲少跌多、漲弱跌強(qiáng)”的特征。

再從風(fēng)格與行業(yè)維度驗(yàn)證：申萬風(fēng)格指數(shù)中，多數(shù)風(fēng)格的平均漲幅為負(fù)，申萬小盤平均跌幅達(dá)-7.03%，上漲概率僅20%；中信風(fēng)格里的成長、周期指數(shù)平均跌幅超-4%，上漲概率普遍低于50%。而申萬一級(jí)行業(yè)中，僅銀行、家用電器等少數(shù)行業(yè)上漲概率超過60%，但銀行的平均漲幅僅2.54%，多數(shù)行業(yè)（如國防軍工、傳媒）平均跌幅超-5%，行業(yè)層面并未出現(xiàn)趨勢性的跨年機(jī)會(huì)。

這些數(shù)據(jù)指向一個(gè)清晰的結(jié)論：A股跨元旦周期并不存在持續(xù)的“跨年行情”。近10年的大數(shù)據(jù)顯示，該周期內(nèi)指數(shù)、風(fēng)格、行業(yè)的平均表現(xiàn)以負(fù)收益為主，上漲概率普遍低于50%，即便局部出現(xiàn)上漲，也不具備普適性和盈利彈性。

對(duì)投資者而言，當(dāng)前更理性的策略是降低對(duì)跨元旦行情的預(yù)期，不必盲目追高“跨年熱點(diǎn)”。若要布局，可控制倉位聚焦低估值、業(yè)績確定性強(qiáng)的方向（如高股息板塊）；同時(shí)將主要精力放在1季度的“春季躁動(dòng)”——這才是歷史數(shù)據(jù)中更具確定性的行情窗口，屆時(shí)可結(jié)合政策、景氣度等因素調(diào)整配置。

簡言之，以史為鑒，跨元旦周期更適合“以靜制動(dòng)”，避免被“跨年行情”的情緒裹挾；把節(jié)奏交給春季躁動(dòng)，或許是更穩(wěn)妥的選擇。