作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

今日，A股市場(chǎng)在整體的修復(fù)中迎來(lái)顯著反彈，三大指數(shù)集體走強(qiáng)，其中創(chuàng)業(yè)板指在科技股引領(lǐng)下一度大漲超過(guò)3%。市場(chǎng)做多情緒被徹底點(diǎn)燃，核心驅(qū)動(dòng)力直指以AI算力為首的硬科技賽道。光模塊龍頭中際旭創(chuàng)股價(jià)飆升至歷史新高，年內(nèi)累計(jì)漲幅驚人，并成功帶動(dòng)CPO（光電共封裝）概念板塊全線爆發(fā)，天孚通信、源杰科技等相關(guān)個(gè)股緊隨其后，紛紛創(chuàng)出股價(jià)新高。市場(chǎng)成交明顯放量，盤中超過(guò)3000只個(gè)股上漲，資金對(duì)人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的追捧達(dá)到新的熱度。

全天看，市場(chǎng)的放量上行，核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自周末突發(fā)的多項(xiàng)重磅利好政策以及重要會(huì)議帶來(lái)的政策預(yù)期提振。具體來(lái)看，三項(xiàng)關(guān)鍵利好形成合力：一是監(jiān)管層調(diào)低保險(xiǎn)公司在滬深300、中證紅利、科創(chuàng)板股票投資風(fēng)險(xiǎn)因子10%，這一舉措有望為A股市場(chǎng)帶來(lái)千億級(jí)別的增量資金，進(jìn)一步充實(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性；二是拓寬券商資本空間與杠桿上限，有助于提高券商資本利用效率，相當(dāng)于為行業(yè)適當(dāng)加杠桿，增強(qiáng)市場(chǎng)交易活躍度和中介服務(wù)能力；三是公募基金強(qiáng)化長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向，提高跟投比例并根據(jù)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)調(diào)整薪資，這一制度優(yōu)化將顯著加強(qiáng)管理人與投資者的利益綁定，引導(dǎo)資金更注重長(zhǎng)期價(jià)值投資。與此同時(shí)，重要會(huì)議的落地以及后續(xù)另一重要會(huì)議的臨近預(yù)期，也為市場(chǎng)注入了信心，歷史數(shù)據(jù)顯示此類會(huì)議前后市場(chǎng)往往會(huì)因預(yù)期提升而出現(xiàn)階段性走強(qiáng)。不過(guò)需要明確的是，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于修復(fù)行情當(dāng)中，利好政策的傳導(dǎo)和消化需要時(shí)間，行情尚不具備全面反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。

然而，表面的火熱難以掩蓋深層的結(jié)構(gòu)性隱憂，本輪上漲的修復(fù)性質(zhì)可能正逐步接近尾聲。

一方面，驅(qū)動(dòng)行情的是“政策預(yù)期”與“情緒修復(fù)”，而非扎實(shí)的“基本面改善”。宏觀經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利的實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)仍需時(shí)間驗(yàn)證，一旦后續(xù)政策力度不及市場(chǎng)當(dāng)前樂觀的想象，極易形成預(yù)期落差，導(dǎo)致情緒快速退潮；

另一方面，市場(chǎng)資金格局呈現(xiàn)“存量博弈”下的局部過(guò)熱特征。增量資金入場(chǎng)非一日之功，而今日資金高度聚焦于少數(shù)AI熱門賽道，對(duì)其它板塊形成明顯的“虹吸效應(yīng)”，這種極致的結(jié)構(gòu)性行情若缺乏持續(xù)的增量支撐，其延續(xù)性存疑；

此外，外部環(huán)境的不確定性構(gòu)成持續(xù)擾動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑仍存變數(shù)，其他主要央行的動(dòng)向亦會(huì)牽動(dòng)全球資本流向，在A股內(nèi)生動(dòng)力尚不穩(wěn)固的背景下，外部波動(dòng)可能被放大。

最火，從更宏觀的周期位置審視，自11月中旬以來(lái)的市場(chǎng)調(diào)整格局并未被根本扭轉(zhuǎn)，其后的反彈本質(zhì)屬于調(diào)整過(guò)程中的修復(fù)性波段。無(wú)論是從技術(shù)層面衡量，還是從“政策預(yù)期兌現(xiàn)-情緒回落”的歷史規(guī)律來(lái)看，本輪修復(fù)行情所依賴的動(dòng)能正在逐步消耗。市場(chǎng)在快速?zèng)_高后，由于缺乏基本面共振與廣泛的賺錢效應(yīng)支撐，其內(nèi)在的調(diào)整壓力正在積累。

綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)處于政策利好催化與不確定性并存的階段，短期反彈行情有望延續(xù)，但本周整體面臨沖高回落的可能，投資者需理性應(yīng)對(duì)，不宜盲目追高。策略層面，建議采取“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)、控倉(cāng)位”的操作思路，將倉(cāng)位控制在合理區(qū)間，避免過(guò)度激進(jìn)。配置方向上，可重點(diǎn)關(guān)注受益于政策支持且具備業(yè)績(jī)支撐的領(lǐng)域，一方面是AI算力產(chǎn)業(yè)鏈等景氣度持續(xù)上行的科技賽道，把握龍頭企業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；另一方面是滬深300、中證紅利等低估值藍(lán)籌板塊，有望受益于保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金的增配。同時(shí)，需密切關(guān)注后續(xù)會(huì)議進(jìn)展、基本面數(shù)據(jù)發(fā)布以及海外貨幣政策動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。對(duì)于短期漲幅過(guò)大的熱門個(gè)股，建議逢高適度兌現(xiàn)收益，而對(duì)于估值合理、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，可借助市場(chǎng)回調(diào)機(jī)會(huì)逢低布局，堅(jiān)守長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，避免被短期市場(chǎng)波動(dòng)左右決策。

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

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