圖片來源：Soul官網

上市路一波三折

撰文/黎炫岐

編輯/陳鄧新

排版/Annalee

歷經三次IPO失敗后，社交平臺Soul再一次向港交所主板提交上市申請。

這一次，Soul似乎下定決心要把失去的都拿回來，由中信證券擔任獨家保薦人。股東陣容也是有備而來，騰訊作為戰(zhàn)略投資者持股49.9%，米哈游、五源資本等亦是重要股東。

一份長達456頁的招股書，則不僅披露了其3.9億累計注冊用戶、1100萬日均活躍用戶的核心數(shù)據(jù)，也強調了其盈利能力。

不過，在這個AI對話生成軟件盛行的年代，年輕人漸漸和DeepSeek、ChatGPT等AI產生更親密的社交關系，誰還在Soul上尋找陌生人呢？尤其是當Soul屢次陷入“殺豬盤”爭議，且被諸多用戶投訴充值問題，Soul的故事，還能打動資本和用戶嗎？

屢戰(zhàn)屢敗，屢敗屢戰(zhàn)

2025年的年底，Soul或許是想漂亮收官，它向港交所提交的招股書顯示了自己的信心。

從用戶數(shù)據(jù)來看，截至2025年8月31日，其累計注冊用戶達3.9億，日均活躍用戶（DAU）穩(wěn)定在1100萬，其中78.7%為Z世代用戶。

圖片來源：Soul招股書

從具體財務表現(xiàn)來看，招股書顯示，2022年至2024年，公司營收分別為16.67億元、18.46億元和22.11億元，三年復合增長率超15%。更關鍵的是，Soul已實現(xiàn)從長期虧損到穩(wěn)定盈利的轉折，2023年盈利為3.61億元，2024年盈利為3.37億元，2025年前8個月已達2.86億元。

不可否認的是，光鮮的數(shù)據(jù)，讓Soul此次申請上市的底氣更足了些。此外，Soul還請來不少資本為其背書，除了騰訊，米哈游、Genesis Capital、5Y Capital等都出現(xiàn)在了其招股書中。

可以說，為了上市，Soul使出渾身解數(shù)。畢竟，在此之前，Soul的上市路可謂屢戰(zhàn)屢敗。

早在2021年5月，Soul就曾向美國證券交易委員會（SEC）遞表，擬在納斯達克上市，隨后的6月18日更新招股書確定發(fā)行區(qū)間，IPO募資2.28億美元。但就在當月下旬，Soul突然宣布終止上市進程。

赴美IPO的計劃落空，便轉戰(zhàn)港股。2022年6月30日和2023年3月27日，Soul曾兩次通過在開曼群島注冊的Soulgate inc向港交所提交申請書。彼時，Soul表示，考慮到香港聯(lián)交所與自身最重要市場——中國內地的連通性，赴港IPO將符合集團業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略的利益。不過，2022年6月轉戰(zhàn)港交所時，受限于6個月的有效期，其招股書未能及時推進而失效。2023年4月，Soul更新財務數(shù)據(jù)后再度遞表，卻仍未如愿。

一波三折后，Soul如今再度沖刺上市，對自己的定位也早已迭代為“多元有趣的GenAI社交游樂園”。而這個“AI+”時代，對Soul而言，究竟是利是弊？

和AI聊天，需要“中間商”嗎？

值得一提的是，根據(jù)Soul的招股書，其間接成本中，研發(fā)費用占比最高，達28%。2025年前8個月，其研發(fā)投入達3.91億元，主要用于SoulX模型的迭代與AI技術的創(chuàng)新。招股書披露，公司擁有AI相關研發(fā)人員420人，占總員工數(shù)的35%，核心研發(fā)團隊成員多來自谷歌、騰訊等科技企業(yè)。持續(xù)的研發(fā)投入，是其AI技術壁壘的重要保障。

而在Soul的官網，AI含量也很高。從2023年起，Soul就提出了“AI+沉浸式社交”新范式。而如今，在其官網首頁，其強調，Soul的“AI大模型”能隨時隨地提供“情緒價值”，讓你和懂自己的人即時互動，或者和“超有活人感”的AI伙伴敞開心扉。

此外，在招股書中，AI也已躍升為核心關鍵詞——依托自研的情緒價值大模型Soul X，搭配AI推薦系統(tǒng)、AIBooster等功能，提升用戶匹配效率，降低社交門檻。

顯然，Soul意識到，AI技術的進步已經勢不可擋，而“AI+社交”則是Soul順勢而為的選擇。

圖片來源：Soul官網

學者 Wu Jie 在一篇文獻中指出，隨著算法平臺的擬人化發(fā)展，人機交互與人際社交之間最明顯的界限——交互對象的真實性已經被打破。用戶與平臺的關系已經超越了人機交互學者所定義的“類社會關系”，而產生了人與類人實體之間的“偽親密關系”。

小紅書、微博等各大平臺上的用戶反饋則更為直觀，不少網友發(fā)布帖子提到自己和DeepSeek等AI對話生成軟件的交互關系，他們將AI視作朋友、心理咨詢師甚至戀人。

QeustMobile最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年9月，豆包日均處理內容量相當于20萬億個漢字，語音聊天月使用量達18億次，其中大量互動集中于日常閑聊、情緒傾訴等非功能性場景，印證了AI在情感陪伴領域的高頻使用需求。

國際調研數(shù)據(jù)同樣反映出這一趨勢。據(jù)媒體報道，一項針對2000名40歲以下美國成年人的調查顯示，25%的年輕人認為AI伴侶可能取代現(xiàn)實戀愛，7%的無伴侶年輕人愿意與AI發(fā)展戀愛關系，且男性接受度高于女性，28%的年輕男性認可AI對現(xiàn)實戀愛的替代性，女性這一比例為22%。

這意味著，Soul押注的新賽道，的確潛力不小。從數(shù)據(jù)來看，其推出的虛擬伴侶中，最受歡迎的男性角色“嶼你”已有69萬粉絲，人設是一個base在杭州的95后創(chuàng)業(yè)者；女性角色“小野貓”也有67萬粉絲，設定為青春女大學生，愛打《王者榮耀》。

不過，當DeepSeek和ChatGPT漸漸成為許多年輕人的朋友，甚至“賽博戀人”，他們真的還需要找一個像Soul這樣的“中間商”嗎？

“相較而言，最大的區(qū)別就是DeepSeek這類AI對話軟件需要用戶自己通過一系列指令和大量聊天去調教出一套人設，但Soul這類AI社交軟件的虛擬伴侶就有官方設定好的人設供你選擇。”使用過大量AI社交軟件的00后敏儀提到，對于她而言，其實更傾向于使用前者，并根據(jù)自己的需求設定出人設。

小紅書上不少網友質疑Soul的虛擬伴侶為真人

尤其是在Soul去年上線官方虛擬伴侶賬號后，其實有不少網友質疑“Soul AI是真人嗎”，原因是有人在和虛擬伴侶聊天時被告知“是工作人員”，也有人被虛擬伴侶索要私人照片或邀約見面。盡管Soul曾發(fā)布《關于 Soul 上的 AI 美女到底是不是中年男子假扮的這個問題》一文回應爭議，表示虛擬伴侶為真實AI，不存在有真人的情況。但從小紅書等平臺的反饋來看，不少用戶還是因此覺得“恐懼”，轉而卸載，或選擇了更為“AI”的DeepSeek，以及國內涌現(xiàn)出的星野、Talkie等AI社交產品軟件等。

光鮮之下，負面和投訴不斷

事實上，盡管從招股書來看，Soul的用戶規(guī)模很樂觀。但另一方面，其月活用戶、日活用戶，以及月均付費用戶的數(shù)量，在過去幾年的變動均不大。尤其是月活用戶，在2022年達到2940萬名后，后續(xù)幾年均低于這一數(shù)值。此外，在每名付費用戶的月均收入（ARPPU）上，Soul自2023年以來也處于一個增長不明顯的狀態(tài)，今年前八個月，其每名付費用戶的月均收入為104.4元，付費率為6.5%。

這或許和其屢屢遭受的負面爭議不無關系，早在2021年，中央廣播電視總臺經濟之聲《天天315》就曾曝光有用戶被Soul上認識的網友引入詐騙網站，被騙數(shù)十萬元。而“濰坊網警”也曾公開案例：有用戶在“SOUL”平臺上，認識一名自稱“外匯分析師”的黃先生，通過一段時間的聊天接觸，兩人建立了網戀關系，隨后這名“外匯分析師”就誘騙該用戶下載一個名為“UBS”的外匯交易平臺，并指導其進行多次投資操作，最終，該用戶被騙145萬余元。

此后，在小紅書、微博等平臺上，也有不少網友提到自己在Soul上遇到了騙子。其中有網友發(fā)布筆記稱，“soul上真的太多騙子了……一個比一個奇葩�！�

此外，值得一提的是，虛擬物品消費是Soul最主要的收入來源，占比達68%。這些虛擬物品分為“社交禮儀類”與“情感表達類”，前者包括用于破冰的“靈魂探測器”“搭訕卡片”，后者則有表達親密的“虛擬抱抱”“專屬守護”等。價格從1元到1000元不等，其中定價10-50元的中端虛擬物品貢獻了70%的虛擬物品收入。招股書披露，2025年前8個月，平臺虛擬物品的月均交易次數(shù)達1.2億次，較2024年增長25%。

但在黑貓投訴等平臺上，有不少用戶對充值問題提出了投訴。比如有用戶提到，“充值了虛擬幣之后就把我設備封了，現(xiàn)在登錄不上，無法使用里面的虛擬幣”，且有用戶提到其誘導充值、退款難等問題。

此外，還有用戶提及其AI虛擬伴侶誘導消費的情況，比如提示“送禮開啟語音”，或者“喂我吃冰淇淋”等誘導性語音互動，而這些禮物均需充值購買。

所以，盡管Soul以一份數(shù)據(jù)亮眼的招股書和“AI社交游樂園”的新故事，發(fā)起了第四次上市沖擊，但其前路依然迷霧重重。

表面上看，它似乎踩準了“AI+社交”的浪潮，通過自研大模型和虛擬伴侶試圖留住年輕用戶。然而，其核心矛盾在于：當DeepSeek、ChatGPT這類通用AI能提供更純粹、私密且低成本的“賽博親密關系”時，Soul作為一個曾以“靈魂匹配”為賣點、如今卻摻雜著復雜商業(yè)動機與潛在風險的“中間平臺”，其獨特價值正被不斷稀釋。更嚴峻的是，長期縈繞的“殺豬盤”爭議與消費投訴，持續(xù)侵蝕著其賴以生存的信任基石。