2025 年智利 1900 萬人受災、西班牙與葡萄牙 5500 萬人陷入癱瘓的連環(huán)大停電，為全球能源轉型敲響安全警鐘。西班牙政府調查報告直指癥結：高比例新能源與低傳統(tǒng)能源組合下，系統(tǒng)調節(jié)能力不足導致電網(wǎng)失穩(wěn)。這一危機，讓抽水蓄能（下稱 “抽蓄”）這一電力系統(tǒng) “穩(wěn)定器” 成為萬億級風口。在中國，這場產業(yè)角逐已形成獨特格局：國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)兩大電網(wǎng)巨頭憑借網(wǎng)絡優(yōu)勢領跑，而手握 “中國水網(wǎng)” 天然壟斷資源的中國南水北調集團，正以 “水能融合” 模式強勢入局，電網(wǎng)與水網(wǎng)的終極博弈，正在重塑中國抽蓄產業(yè)的未來版圖。

全球能源轉型，中國抽蓄爆發(fā)

全球已邁入風光發(fā)電量占比 15% 的新時代，中國轉型步伐尤為迅猛 ——2024 年中國風光發(fā)電量占比達 18.1%，遠超全球平均水平，僅次于歐盟的 28.6%。但轉型背后，電力系統(tǒng)調節(jié)能力的短板愈發(fā)凸顯：我國調節(jié)性電源占比僅 7%，遠低于美國的 45%、意大利的 41%。智利與西班牙的大停電事件，更讓這一隱患成為不可忽視的 “達摩克利斯之劍”。

需求倒逼下，中國抽蓄產業(yè)實現(xiàn)從 “規(guī)劃滯后” 到 “超預期爆發(fā)” 的逆轉?！笆濉薄笆濉?期間抽蓄規(guī)劃均未達成的局面被徹底打破，水電總院預測顯示，2025 年全國抽蓄累計裝機將達 6600 萬千瓦，超規(guī)劃目標 400 萬千瓦；到 2035 年，這一規(guī)模將飆升至 4-5 億千瓦。政策、資本與市場的三重驅動下，抽蓄行業(yè)迎來黃金發(fā)展期：兩部制電價政策提供穩(wěn)定收益預期，“十四五” 期間全國可核準裝機 2.7 億千瓦、總投資 1.6 萬億元，1 萬千瓦抽蓄可支撐 3-5 萬千瓦新能源裝機的特性，更使其成為新能源消納的關鍵支撐。截至 2024 年底，全國核準在建抽蓄電站規(guī)模已達 2 億千瓦，一個萬億級賽道加速成型。

電網(wǎng)雙雄領跑，成就全球巨頭

在抽蓄產業(yè)的第一梯隊，國家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)憑借深厚的電網(wǎng)資產積淀，形成壓倒性的規(guī)模優(yōu)勢，成為當前產業(yè)的主導力量。

國家電網(wǎng)：全球規(guī)模最大的抽蓄巨頭

國家電網(wǎng)旗下國網(wǎng)新源作為核心實施主體，已構建起覆蓋全國的抽蓄布局。目前，國家電網(wǎng)在運在建抽蓄電站達 75 座，總容量 9404 萬千瓦，穩(wěn)居全球抽蓄運營規(guī)模榜首。其發(fā)展底氣源于多維度的核心優(yōu)勢：政策層面，依托《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》的戰(zhàn)略定位，享受兩部制電價的穩(wěn)定保障；技術層面，實現(xiàn)大型抽蓄機組及成套設備自主化，TBM 技術、無人駕駛振動碾等智能建造技術廣泛應用。

此前7月，國網(wǎng)新源完成 365 億元增資擴股，吸引中國石油、中國人保等戰(zhàn)略投資者，按 20% 資本金比例測算，可撬動超 3000 億元項目投資，對應建設 50GW 抽蓄電站；布局層面，浙江縉云、江蘇句容、新疆阜康等重點項目遍布華東、西北等新能源富集區(qū)與負荷中心，形成 “在運穩(wěn)發(fā)揮、在建趕進度、儲備早落地” 的階梯式格局。

南方電網(wǎng)：區(qū)域深耕，千萬千瓦電站群加速落地

作為南方區(qū)域能源安全的守護者，南方電網(wǎng)的抽蓄業(yè)務同樣勢頭迅猛，聚焦粵港澳大灣區(qū)與北部灣經濟區(qū)兩大核心區(qū)域，打造千萬千瓦級抽蓄電站群。目前，總投資近 700 億元、規(guī)模達 1080 萬千瓦的抽蓄項目集群正在加速建設，9200 余名施工人員奮戰(zhàn)在 9 個重點工程現(xiàn)場。

其中，肇慶浪江抽蓄電站作為粵港澳大灣區(qū)首個變速抽蓄工程，已完成國內水電工程最深大直徑豎井開鑿，輸水系統(tǒng)全線貫通；南寧抽水蓄能電站作為 “十四五” 102 項重大工程，上下水庫大壩已集中封頂，2025 年底前將全面投產；欽州抽蓄電站 1047 米通風洞順利完工，地下廠房開挖穩(wěn)步推進。

這些項目從 2025 年起將陸續(xù)投產，全部建成后每年最多可消納清潔能源 244 億千瓦時，相當于 1100 萬居民用戶一年的用電需求，為南方區(qū)域 3 億千瓦新能源穩(wěn)定接入提供支撐。

截至 2025 年初，粵港澳大灣區(qū)抽蓄在運規(guī)模已達 968 萬千瓦，占全國總量的 1/6 以上，數(shù)智化管理與國產變速機組應用處于行業(yè)領先水平。

南水北調入局，水網(wǎng)資源“劍走偏鋒”

就在兩大電網(wǎng)巨頭領跑之際，手握 “中國水網(wǎng)” 核心資產的中國南水北調集團，以 “水能融合” 的獨特模式強勢突圍，成為抽蓄產業(yè)最受矚目的 “攪局者”。盡管當前規(guī)模尚不及電網(wǎng)雙雄，但其天然壟斷的資源優(yōu)勢與清晰的戰(zhàn)略布局，讓市場不敢小覷。

作為國家水網(wǎng)建設的核心載體，這家前身為“國務院南水北調辦”的集團掌控著東線、中線等重大調水工程，擁有海量現(xiàn)成的水庫、泵站資源，這使其發(fā)展抽蓄業(yè)務具備 “近水樓臺先得月” 的天然優(yōu)勢。該集團將抽水蓄能與水務環(huán)保、清潔能源并列為三大增長極，依托 “以水帶能、以能促水” 的循環(huán)生態(tài)，快速推進抽蓄項目落地。目前，集團已在云南、湖南、吉林等地布局多個重點項目，形成規(guī)?；崴賾B(tài)勢：

湖南炎陵抽水蓄能電站。2025 年 1 月由南水北調集團控股開發(fā)，總投資 85 億元，裝機容量 120 萬千瓦，已進入主體施工階段，投運后每年可減少二氧化碳排放 90.5 萬噸，相當于再造 5.2 萬公頃森林，將顯著提升湘東南電網(wǎng)調峰能力。

吉林延邊和龍抽水蓄能電站。是南水北調集團在東北地區(qū)的首個重點能源項目，總投資 116.11 億元，裝機容量 180 萬千瓦，擬安裝 6 臺 30 萬千瓦機組，2025 年 8 月已正式開工，建成后每年可減排二氧化碳 425 萬噸，帶動當?shù)啬甓愂赵黾蛹s 1 億元。

重慶云陽建全抽水蓄能電站。南水北調投資建設的首個抽蓄項目，總裝機 120 萬千瓦，創(chuàng)造了同類工程 “一年核準開工” 的 “云陽速度”，目前正推進大壩填筑與地下廠房開挖，是數(shù)字化智慧電站標桿。

除已落地項目外，南水北調集團還在青海推進柴達木盆地水能融合清潔能源大基地建設，謀劃黑山峽至古賢段水風光儲一體化大基地、中線工程調水渠道疊加能源廊道等項目，充分挖掘東、中、西三線資源優(yōu)勢。業(yè)內分析認為，隨著國家水網(wǎng)建設的推進，南水北調集團有望像國家電網(wǎng)整合地方電力公司一樣，統(tǒng)籌地方水務資產，其抽蓄業(yè)務將依托水網(wǎng)的天然壟斷性，實現(xiàn)跨越式增長。

“三國殺”后續(xù)：競合構筑產業(yè)未來

電網(wǎng)雙雄與南水北調的 “三國殺”，本質上是兩種核心資源稟賦的博弈：電網(wǎng)企業(yè)擁有覆蓋全國的電力傳輸網(wǎng)絡、成熟的市場化運營體系與雄厚的資本實力，在項目落地效率、技術迭代速度與市場對接能力上占據(jù)優(yōu)勢；南水北調集團則手握不可復制的水網(wǎng)資源，其抽蓄項目與水利工程的耦合發(fā)展，具備投資成本更低、生態(tài)影響更小、綜合效益更高的特點，符合 “綠色調水”“零碳調水” 的戰(zhàn)略方向。

從當前格局看，電網(wǎng)雙雄仍將在未來 5-10 年內保持領先地位，其龐大的在建規(guī)模與產業(yè)鏈整合能力，短期內難以被超越。但南水北調集團的潛力不容低估，隨著國家水網(wǎng)后續(xù)工程的推進，其可開發(fā)的抽蓄資源將持續(xù)釋放，“水能融合” 模式可能成為抽蓄產業(yè)的重要發(fā)展方向。此外，民企的加入更讓市場競爭愈發(fā)多元，浙江建德協(xié)鑫抽蓄電站作為國內首個民企全資投建的大型抽蓄項目（240 萬千瓦、總投資 140 億元），標志著市場準入的進一步放開。

萬億抽蓄賽道的競爭，最終將推動產業(yè)高質量發(fā)展。無論是電網(wǎng)的技術與規(guī)模優(yōu)勢，還是水網(wǎng)的資源與生態(tài)優(yōu)勢，最終都將服務于電力系統(tǒng)安全與能源轉型大局。

未來，三者既可能在項目資源上展開競爭，也有望在跨區(qū)域能源調配、新能源消納等領域實現(xiàn)協(xié)同。電網(wǎng)與水網(wǎng)的博弈沒有絕對的 “贏家”，真正的勝利者，將是在這場產業(yè)變革中持續(xù)創(chuàng)新、堅守能源安全底線的中國抽蓄產業(yè)本身。