當一款科技產(chǎn)品的上市能引發(fā)全民熱議，背后往往藏著整個產(chǎn)業(yè)的期待，12月的科技圈，被國產(chǎn)GPU賽道的消息徹底點燃。

先是國產(chǎn)GPU第一股的驚艷亮相，緊接著另一龍頭企業(yè)的申購也緊隨其后，這股熱潮究竟是資本的短期追捧，還是國產(chǎn)算力崛起的必然信號？

而一切還要從那場震撼市場的上市時刻說起。

2025年12月5日，國產(chǎn)GPU龍頭摩爾線程正式登陸科創(chuàng)板，當天資本市場直接沸騰了。

只因發(fā)行價定在114.28元/股，一開盤股價就沖到650元，漲幅接近4倍半，市值一度突破3055億元。

哪怕午盤后有點回落，收盤時市值也穩(wěn)定在2776億元，比起發(fā)行時的537億元，翻了好幾番。

但這股熱度不是憑空來的，核心原因就是咱們國內(nèi)對國產(chǎn)算力突破的需求太迫切了。

畢竟現(xiàn)在是AI時代，GPU是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展必需的核心硬件。

不管是訓練AI大模型、做圖形渲染，還是搞科學計算、研發(fā)自動駕駛，都離不開它；游戲、醫(yī)療這些行業(yè)，也得靠GPU才能發(fā)力。

但現(xiàn)在全球?qū)I算力的需求一個勁漲，高端GPU進口又受限制，國內(nèi)供需缺口越來越大。

所以發(fā)展國產(chǎn)GPU、實現(xiàn)進口替代，已經(jīng)成了保障產(chǎn)業(yè)鏈安全必須做的事。

就連工信部也早就明確說了，要加快突破GPU芯片等關鍵核心技術，擴大基礎共性技術的供給。

不過股價短期暴漲也引發(fā)了爭議：這近470%的漲幅，真能轉(zhuǎn)化成持續(xù)的技術突破嗎？

有人覺得這里面有資本炒作的成分，得警惕估值泡沫。

但客觀說，企業(yè)的硬實力是重要支撐。

就拿這次的摩爾線程來說：2020年成立，五年時間里營收增長很快，2023年營收1.24億元，2024年漲到4.38億元，2025年上半年就達到7.02億元。

這其中的研發(fā)投入也不含糊，累計已經(jīng)超過43億元，實實在在的技術突破和量產(chǎn)能力，給高估值打下了基礎。

而摩爾線程之所以能成為“國產(chǎn)GPU第一股”，也是因為它有自己的突圍辦法。這最關鍵的就是選對了技術路線，它沒像國內(nèi)很多企業(yè)那樣只盯著云端AI算力。而是對標國際巨頭，走全功能GPU架構(gòu)研發(fā)的路子，也是國內(nèi)唯一既能做“圖形渲染”又能做“AI計算”的企業(yè)。

其中它的核心團隊不少人來自英偉達，受其技術策略影響較深，硬是咬牙攻克了技術難度更高的自研MUSA架構(gòu)，沒依賴現(xiàn)成的開源指令集。

并且這套自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)確實實現(xiàn)了大突破，一顆芯片就能同時支持AI計算、圖形渲染、科學計算等五大核心功能，打破了專用芯片的場景限制。

而它推出的MTT S80消費級顯卡，是國內(nèi)首款支持Windows系統(tǒng)和DirectX圖形接口的游戲顯卡，普通玩家用它能流暢玩《黑神話:悟空》的低畫質(zhì)版本。

這種全功能路線覆蓋面很廣，既能滿足企業(yè)服務器的AI訓練需求，也能適配個人電腦的使用場景。

在今年的上半年，它的AI智算產(chǎn)品收入占比更是已經(jīng)達到95%，就連圖形渲染領域也沒掉隊。

通過MUSA生態(tài)社區(qū)，已經(jīng)聚集了數(shù)千名開發(fā)者，慢慢打破英偉達的生態(tài)壟斷。截至2025年6月，公司擁有514項授權專利，這主要是靠著研發(fā)人員呀！

賺了錢，這些研發(fā)人員平均年薪也是蹭蹭往上漲，年薪直接超80萬元，這就是靠真金白銀吸引頂尖人才，筑牢技術防線。

不過，有一個好的領導人也很重要，畢竟創(chuàng)始人張建中的行業(yè)積淀也起了至關緊要的作用。

說起來張建忠也是個“傳奇”，他曾擔任英偉達全球副總裁、中國區(qū)總經(jīng)理，掌管中國業(yè)務15年，把英偉達在華市場份額從不足50%提升到80%以上，對GPU產(chǎn)業(yè)的技術核心和生態(tài)構(gòu)建門兒清。

靠著這份經(jīng)驗，他組建了頂尖技術團隊，推動企業(yè)五年內(nèi)推出四代GPU架構(gòu)，快速實現(xiàn)從研發(fā)到量產(chǎn)的突破。

更值得一提的是，摩爾線程的IPO創(chuàng)下了科創(chuàng)板奇跡，從6月30日受理到9月26日過會只用了88天，從受理到上市也才158天，遠超科創(chuàng)板平均審核周期，而這背后是監(jiān)管層對國產(chǎn)GPU核心企業(yè)的大力支持。

現(xiàn)在行業(yè)已經(jīng)形成了清晰的差異化競爭格局：摩爾線程走“全功能+全場景”路線，沐曦股份聚焦通用GPU商業(yè)化，壁仞科技攻堅高端AI訓練算力，燧原科技側(cè)重云端AI推理，各家都有自己的主攻方向，而且覆蓋了產(chǎn)業(yè)鏈的關鍵環(huán)節(jié)。

并且資本的持續(xù)賦能給這個賽道注入了不少動力，推動國產(chǎn)GPU從“跟跑”向“部分并跑”轉(zhuǎn)變。

據(jù)TrendForce集邦咨詢報告，2025年外購GPU市場份額預計降至41.5%，本土供應商市場占比有望攀升至40%。

不過這個行業(yè)也面臨不少挑戰(zhàn)，盈利難題就是普遍困境。

就拿當前的摩爾線程來講，2022到2024年，僅僅兩年時間就已經(jīng)累計虧損達59億元，2025年前三季度仍虧損超7億元!

然而這主要是因為研發(fā)投入太大，規(guī)模效應還沒形成，多數(shù)企業(yè)仍處于“燒錢換技術”的階段。

并且當前的高估值，更多反映的是市場對國產(chǎn)替代的未來期待，而不是當下的盈利能力。

但長期來看，機遇還是大于挑戰(zhàn)的。

因為多家企業(yè)密集登陸資本市場，后續(xù)壁仞科技、燧原科技上市后，會進一步充實資金儲備，為長期研發(fā)提供保障。

并且政策層面也在持續(xù)加碼，從中央到地方都出臺了支持政策。

比如北京市對采購自主可控GPU芯片的企業(yè)，按投資額給予支持；寧夏對符合條件的GPU技術攻關項目，最高給予1000萬元資金支持。

而資本與技術結(jié)合，會推動國產(chǎn)GPU軟硬件生態(tài)不斷完善，逐步打破國外企業(yè)的生態(tài)壟斷。

如今，國產(chǎn)GPU已經(jīng)從摩爾線程的單點突破，進入“四小龍”齊聚資本市場的規(guī)模化發(fā)展新階段。

未來只要聚焦技術迭代與生態(tài)構(gòu)建，攻克先進工藝替代、驅(qū)動優(yōu)化等關鍵難題，強化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，拓展應用場景，就能逐步提升國際競爭力，真正實現(xiàn)從“國產(chǎn)替代”到“全球競爭”的跨越。

信息來源：摩爾線程引爆科創(chuàng)板，來時路上的絕渡逢舟