在我們關(guān)注日本首相高市早苗言論，導致的中日爭端升級的同時，更需要關(guān)注的是日本內(nèi)部巨大的風險。近期日本金融市場劇烈波動，債市出現(xiàn)拋售潮、股市震蕩、日元對美元匯率多次接近干預警戒線。

自高市早苗上臺后，試圖用大規(guī)模財政刺激計劃來挽救經(jīng)濟頹勢。你日本政府要刺激經(jīng)濟，總得需要錢來執(zhí)行吧，錢又不可能憑空出來，哪來的錢呢？最直接的手段就是，日本政府通過發(fā)行國債向市場借錢，日本央行通過購買國債等方式向市場注入流動性，為政府融資提供支持，日本央行持有超過50%的國債。截至2025年12月，日本國家債務總額超一千萬億日元，相當于其GDP的百分之兩百多。這引發(fā)了投資者對日本政府債務風險的擔憂，所以才有這輪市場動蕩。

因為市場不看好，日本10年期國債收益率超過1.85%，10年期國債收益率每上升1%，利息支出增加2.5%GDP，利息都是利滾利，更不用說龐大的債務了。美國也是這種情況，但美國有美元霸權(quán)可以對外輸出部分風險，血條厚。而日本沒辦法，只能陷入死亡螺旋。

現(xiàn)在日本央行通過長期超寬松政策對抗通縮，導致其資產(chǎn)負債表膨脹至GDP的125%以上，持有大量國債和股票。這種政策使其陷入兩難：若快速縮表（拋售股票、加息），將導致股市暴跌、債券虧損加劇，資產(chǎn)負債表崩塌；若維持現(xiàn)狀，則通脹與日元貶值將持續(xù)，這相當于日本央行被激勵著“走向政策失敗”。此外，其持有的交易型開放式指數(shù)基金和日本房地產(chǎn)投資信托基金，想完全清盤需約百年，而債券組合每日承受市值虧損，政策回旋空間極小。這種困境在現(xiàn)代貨幣史上罕見，凸顯了非常規(guī)貨幣政策退出的巨大挑戰(zhàn)。簡單點就是日本央行現(xiàn)在是自己跟自己對賭，做空做多，都會損失巨大，兩頭堵。

有人就奇怪了，為什么日本要在這個節(jié)骨眼上去挑釁中國？有這個疑問還是不夠了解日本的“賭性”，一般這種離島國家對外擴張就是內(nèi)部問題大了，搶奪資源轉(zhuǎn)移壓力，打贏了填窟窿，打輸了也可以用戰(zhàn)爭失敗來掩蓋治理失敗，把主戰(zhàn)派的幾個頭目推出去。難受的是底層日本人，那些百年世家門閥照樣屹立不倒。經(jīng)濟跟政治是不分家的，二戰(zhàn)就是這么個流程，美國1929年的金融危機就是導致二戰(zhàn)的主要原因，然后其他受到?jīng)_擊的國家都在躁動。高市早苗這時候挑釁，其實也是因為他們已經(jīng)強弩之末了，確實到了“存亡危機”。