1、資金市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

2025年12月9日人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1173億元7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率維持在1.40%不變。當(dāng)日有1563億元逆回購(gòu)到期，在逆回購(gòu)口徑下實(shí)現(xiàn)凈回籠390億元。Shibor方面，隔夜、7天、14天利率分別較前一交易日變動(dòng)0.10BP、0.50BP、-0.70BP至1.3030%、1.4310%、1.5100%。整體來看，央行延續(xù)了穩(wěn)健操作思路，在不調(diào)整政策利率的前提下，通過小幅凈回籠引導(dǎo)資金利率在合理區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

2、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

2025年12月9日長(zhǎng)端票據(jù)貼現(xiàn)利率整體呈先跌后穩(wěn)走勢(shì)。早盤，大行率先調(diào)低長(zhǎng)端票利率入場(chǎng)收票，中小機(jī)構(gòu)跟隨報(bào)出更有彈性的議價(jià)區(qū)間，長(zhǎng)端國(guó)股、銀票貼現(xiàn)利率一度明顯下探，賣盤趁勢(shì)壓價(jià)出票，部分買盤轉(zhuǎn)為觀望，市場(chǎng)情緒從“追價(jià)”逐步轉(zhuǎn)向“試探”。午后，長(zhǎng)期票出票力度不減，機(jī)構(gòu)端仍以消化長(zhǎng)端庫(kù)存為主，短期票收票需求則開始抬頭，形成“長(zhǎng)端供應(yīng)壓力猶存、短端配置盤升溫”的局面。截至尾盤，托收?qǐng)?bào) 1.23%，與昨日持平；1M 報(bào) 0.05%，下行 3bp；2M 報(bào) 0.56%，下行 3bp；3M 報(bào) 0.40%，下行 1bp；4M 報(bào) 0.81%，上行 1bp；5M 報(bào) 0.88%，下行 2bp；6M 報(bào) 0.80%，上行 1bp。整體曲線呈現(xiàn)短端下探、中長(zhǎng)端局部回穩(wěn)的特征。

3、直貼市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

2025年12月9日直貼端整體延續(xù)上周的供給格局，前期簽發(fā)的銀票與優(yōu)質(zhì)承兌匯票陸續(xù)流入市場(chǎng)，賣盤出票能力仍然較強(qiáng)，但受本周初新開票節(jié)奏影響，一級(jí)市場(chǎng)新增票源略有放緩，整體供給由“持續(xù)放量”轉(zhuǎn)為“高位企穩(wěn)”。在票據(jù)貼現(xiàn)報(bào)價(jià)上，多數(shù)直貼行選擇隨行就市，圍繞轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)主流利率小幅下調(diào)直貼利率，以提高優(yōu)質(zhì)票據(jù)的接收效率。需求方面，受資金面整體均衡稍松、短端資金成本維持低位影響，部分銀行加大了對(duì)短期高等級(jí)承兌匯票的直貼配置力度，短期票需求相對(duì)旺盛，成交以1–3月票為主，直貼利率整體呈現(xiàn)震蕩略降走勢(shì)。長(zhǎng)端直貼則更多跟隨轉(zhuǎn)貼市場(chǎng)節(jié)奏，早盤在大行下調(diào)報(bào)價(jià)帶動(dòng)下略有下探，午后隨著部分買盤轉(zhuǎn)為觀望，長(zhǎng)端直貼利率企穩(wěn)，整體仍處于窄幅波動(dòng)區(qū)間。