根據(jù)航運(yùn)網(wǎng)站TradeWinds最新報(bào)道，12月9日，一則來(lái)自希臘和美國(guó)經(jīng)紀(jì)圈的報(bào)告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注：一家伊拉克公司成功將旗下20年船齡的VLCC"Alraya"輪（30萬(wàn)載重噸，2005年建造）以4500萬(wàn)美元的價(jià)格售予未具名的中國(guó)買家。這一價(jià)格遠(yuǎn)超當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)同級(jí)老船約3500萬(wàn)至3800萬(wàn)美元的評(píng)估區(qū)間。

伊拉克公司成功將旗下20年船齡的VLCC"Alraya"輪高價(jià)售出

然而，就在三周前，中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)卻為幾乎同檔船齡的"遠(yuǎn)盛湖"號(hào)付出了截然不同的代價(jià)。這艘日本建造、配備脫硫塔的29.9萬(wàn)噸級(jí)VLCC（2006年建造）最終以3500萬(wàn)美元成交，較VesselsValue平臺(tái)4067萬(wàn)美元的估值低出567萬(wàn)美元（約4000萬(wàn)元人民幣），折扣幅度高達(dá)14%。（參考：中遠(yuǎn)海運(yùn)低于市場(chǎng)價(jià)出售油輪，大幅折扣原因何在？）

同樣是二手油輪交易，船齡、規(guī)格都接近的VLCC，價(jià)格為何相差近千萬(wàn)美元???

二手VLCC交易：同樣的船齡，迥異的命運(yùn)

可以作為參照的是，今年9月，2007年建造的"Dalma"輪以4800萬(wàn)美元易手；Lila Global今年6月購(gòu)入的"Lila Kochi"號(hào)（2008年建造）價(jià)格也高達(dá)4800萬(wàn)美元。在老舊VLCC市場(chǎng)中，中遠(yuǎn)海運(yùn)的這筆交易不僅遠(yuǎn)低于估值，更比可比船型便宜了近1300萬(wàn)美元。

"合規(guī)溢價(jià)"的反向扭曲：KYC如何擠壓價(jià)格空間

中遠(yuǎn)海運(yùn)官方公眾號(hào)在11月23日發(fā)布的《油輪交易，買方合規(guī)成為賣方新隱患？》一文，雖未點(diǎn)名"遠(yuǎn)盛湖"輪，卻為這筆折價(jià)交易提供了最權(quán)威的注腳。文章聚焦于歐盟第833/2014號(hào)條例第39條——該條款要求，凡可能被用于運(yùn)輸受制裁俄羅斯原油的油輪，在出售前必須向歐盟主管機(jī)構(gòu)通報(bào)甚至報(bào)批。（參見(jiàn)：中遠(yuǎn)海運(yùn)疑似回應(yīng)低價(jià)售賣“遠(yuǎn)盛湖”油輪事件）

合格買家池的急劇萎縮

文章的潛臺(tái)詞清晰可辨：低價(jià)并非船況或現(xiàn)金流壓力所致，而是"合規(guī)溢價(jià)"的反向體現(xiàn)。在制裁環(huán)境收緊、KYC（了解你的客戶）門檻抬升后，愿意且能夠完整通過(guò)盡職調(diào)查的合格買家池驟然縮小。當(dāng)買家數(shù)量從"海選"變?yōu)?精篩"，賣方的議價(jià)權(quán)自然讓渡給"交易確定性"。

經(jīng)紀(jì)商透露的細(xì)節(jié)印證了這一邏輯：中遠(yuǎn)海運(yùn)作為央企，對(duì)交易對(duì)手的背景審查、資金來(lái)源、后續(xù)運(yùn)營(yíng)能力設(shè)置了極高門檻。"許多潛在買家因無(wú)法滿足要求而被排除在外"，直接導(dǎo)致最終報(bào)價(jià)者寥寥。Lila Global能拿下這筆交易，恰恰得益于其與中遠(yuǎn)海運(yùn)的既有合作渠道，以及相對(duì)"干凈"的背景記錄。

法律風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：賣方頭上的緊箍咒

更關(guān)鍵的是，歐盟條例將責(zé)任鏈條無(wú)限延長(zhǎng)。根據(jù)Gard的合規(guī)指引，賣方若未履行事前通報(bào)義務(wù)，事后被證明"間接協(xié)助規(guī)避制裁"，將面臨罰款、船舶扣押乃至刑事風(fēng)險(xiǎn)。即便買方后續(xù)轉(zhuǎn)售船舶給俄羅斯主體，原賣方仍可能被追溯責(zé)任，除非能提供"售前已盡調(diào)且不知情"的完整證據(jù)鏈。

這種"終身追責(zé)"機(jī)制下，船東出售老齡油輪時(shí)，必須在價(jià)格中提前"折入"潛在法律風(fēng)險(xiǎn)。正如航運(yùn)金融分析師所言："這不是船價(jià)失真，而是責(zé)任溢價(jià)反向轉(zhuǎn)嫁。"

為何伊拉克公司能賣高價(jià)？合規(guī)壓力的"非對(duì)稱性"

"Alraya"輪的高價(jià)成交，恰恰從反面印證了"合規(guī)折價(jià)"的邏輯。伊拉克Jannat Alferdos公司作為賣方，其面臨的合規(guī)壓力與中遠(yuǎn)海運(yùn)不可同日而語(yǔ)：

1. 交易主體差異：買家是"中國(guó)公司"，但背景未披露。相較于中遠(yuǎn)海運(yùn)作為央企需遵守的嚴(yán)苛內(nèi)控，普通中國(guó)買家的KYC審查對(duì)賣方而言負(fù)擔(dān)更輕。
2. 地緣屬性：伊拉克船東本身不在歐美制裁重點(diǎn)監(jiān)控名單上，其交易行為引發(fā)的合規(guī)關(guān)注度遠(yuǎn)低于中遠(yuǎn)海運(yùn)。
3. 透明度要求：該交易未觸及歐盟條例第39條的通報(bào)門檻，賣方無(wú)需承擔(dān)"事前審批"的時(shí)間成本和"事后追責(zé)"的法律風(fēng)險(xiǎn)。

簡(jiǎn)言之，當(dāng)賣方不擔(dān)心為買方未來(lái)的行為承擔(dān)連帶責(zé)任時(shí)，市場(chǎng)定價(jià)就能回歸船體本身的資產(chǎn)價(jià)值；而一旦賣方是"中遠(yuǎn)海運(yùn)"這樣的央企標(biāo)的，價(jià)格就必須為"確定性"和"安全性"讓路。

結(jié)語(yǔ)

伊拉克船東的高價(jià)，與中遠(yuǎn)海運(yùn)的折價(jià)，看似是市場(chǎng)悖論，實(shí)則是同一邏輯的一體兩面：當(dāng)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)成為定價(jià)的核心變量，買家身份決定價(jià)格天花板，賣家身份決定價(jià)格地板線。油輪二手市場(chǎng)的"過(guò)山車"，本質(zhì)上是在制裁迷霧中，市場(chǎng)對(duì)"確定性"的極度饑渴與對(duì)"風(fēng)險(xiǎn)"的極端厭惡。這場(chǎng)由法律條款驅(qū)動(dòng)的定價(jià)革命，才剛剛開始。