1.有大事

文章3000字，太干了，別噎著。

心理按摩傳送門：「」

最近有個消息：美國允許英偉達向中國銷售H200芯片了。

很多人一看就覺得是好事——終于能買到先進算力了！AI發(fā)展有救了！

但我告訴你：事出反常必有妖。

《韓非子》里有句話："巧詐不如拙誠，惠而不費者，智之至也。"大白話就是：真正高明的智慧，是讓你覺得占了便宜，實際上人家一分錢沒虧，反而把你安排得明明白白。

美國這次放開H200，就是這個路數(shù)。

一、美國打的什么算盤？

你以為美國突然大發(fā)善心？

醒醒吧，生意場上沒有慈善家。

現(xiàn)在什么情況？英偉達的H200已經(jīng)不是最先進的了。人家下一代GB200、甚至更新的架構(gòu)都快出來了。

H200對美國來說是什么？落后產(chǎn)能。

你想想，自己用最新的，把上一代賣給你，價格還不便宜，你還得感恩戴德說"終于讓我們買了"——這買賣做得多漂亮。

更絕的在后面。

賣給你H200有三個好處：

第一，回血。芯片研發(fā)燒錢，下一代AI芯片投入是天文數(shù)字。把H200賣給中國市場，幫他們回籠資金，去養(yǎng)GB200和下下一代的研發(fā)。你花的每一分錢,都在給對手的未來買單。

第二，占坑。一旦你的企業(yè)、你的數(shù)據(jù)中心用了H200，整個生態(tài)就被鎖死了。軟件、算法、工程師培訓，全都圍著英偉達的架構(gòu)轉(zhuǎn)。等你發(fā)現(xiàn)不對勁想換，成本高得嚇人，根本換不起。

第三，壓制。這是最狠的。國產(chǎn)算力這幾年憋著勁在追，華為的昇騰、寒武紀的思元，雖然和H200還有差距，但進步很快?，F(xiàn)在H200一來，性能還不錯、價格也不算太貴，很多企業(yè)一琢磨："反正能買到了，干嘛還冒險用國產(chǎn)？"

市場就這么大，H200吃掉一塊，國產(chǎn)算力的份額就少一塊。研發(fā)投入跟不上，人才留不住，生態(tài)起不來——幾年之后，差距可能更大。

你看，這就是高明之處：表面上是賣產(chǎn)品，實際上是低價傾銷壓制對手，順便鎖死你的技術(shù)路線。

二、國產(chǎn)算力還有沒有機會？

有人會問：那我們是不是沒戲了？

當然不是。

國產(chǎn)算力肯定還會做，而且必須做。

為什么？因為算力就是未來的石油，誰掌握算力，誰就掌握AI時代的話語權(quán)。這個東西，你不可能永遠依賴別人。

但我也不會騙你說"輕松超越""彎道超車"——那是扯淡。

真實情況是：短期肯定受影響，但長期必須堅持。

你想想2000年初的國產(chǎn)汽車，當時合資車滿大街跑，誰看得上國產(chǎn)車？結(jié)果呢？現(xiàn)在新能源一來，比亞迪、理想、蔚來，照樣能跟特斯拉掰手腕。

為什么？因為路線變了。

算力也一樣。英偉達走的是通用GPU路線，我們不一定非要跟他死磕。AI推理、邊緣計算、專用芯片，有的是彎道。

但這需要時間，需要市場給機會，需要企業(yè)愿意試錯。

所以現(xiàn)在的關(guān)鍵不是H200來不來，而是我們能不能守住底線，給國產(chǎn)算力留出成長空間。

三、降息來了，但別太樂觀

說完芯片，再說說市場。

美聯(lián)儲12月大概率要降息了，這是板上釘釘?shù)氖隆?/p>

但我要潑盆冷水：別以為降息就等于牛市。

為什么？因為現(xiàn)在的降息和2020年不一樣。

2020年是救命式降息，經(jīng)濟垮了，疫情來了，美聯(lián)儲狂印錢。那種情況下，錢沒地方去，只能進股市進樓市，所以資產(chǎn)價格暴漲。

現(xiàn)在呢？經(jīng)濟沒崩，就業(yè)還行，通脹雖然降了但也沒完全下去。這種情況下的降息，更像是預防性降息，防止經(jīng)濟失速，不是大放水。

而且更關(guān)鍵的是：明年還降不降，這事不確定。

如果明年通脹反彈，美聯(lián)儲可能不降反加；如果經(jīng)濟超預期，也沒必要降。現(xiàn)在市場預期太滿了，一旦不符合預期，調(diào)整會很猛。

所以短期內(nèi)，震蕩是常態(tài)，別指望單邊上漲。

四、明年的機會在哪？反內(nèi)卷+通脹

雖然短期震蕩，但明年有兩條線索值得關(guān)注：反內(nèi)卷和通脹。

什么叫反內(nèi)卷？

過去幾年，各行各業(yè)都在卷。卷價格、卷成本、卷利潤，卷到最后大家都不賺錢。

但這不可持續(xù)。企業(yè)不賺錢，就沒法投資，沒法創(chuàng)新，最后整個行業(yè)都死掉。

所以明年開始，你會看到越來越多的行業(yè)開始理性定價，不再惡性競爭。這對企業(yè)利潤是好事。

再說通脹。

降息周期下，錢多了，通脹預期會起來。

哪些東西會漲價？原材料。

銅、鋁、鋰、稀土——這些工業(yè)金屬，既是新能源的基礎，也是AI算力的基礎。服務器要用銅，芯片要用稀土，儲能要用鋰。

需求在這，供給又沒那么容易增加，價格遲早會反映出來。

所以這就是為什么今年工業(yè)有色ETF（560860）漲得很好的原因。

它跟蹤的是工業(yè)金屬板塊，銅鋁鋰鎳鈷，基本覆蓋了新能源和算力基建的核心材料。

邏輯很簡單：

第一，需求確定性強。全球AI軍備競賽，數(shù)據(jù)中心建設在加速；新能源車滲透率還在提升；電網(wǎng)改造、儲能建設都需要大量工業(yè)金屬。這些需求不是炒作，是真實存在的。

第二,供給有天花板。礦產(chǎn)開發(fā)周期長，新礦投產(chǎn)要好幾年。短期內(nèi)供給很難大幅增加。

目前來看，有色雖然是順周期的板塊，但是更看海外的定價，目前全球通脹的邏輯還是沒怎么變，明年上半年金屬價格依舊強勢。

而這個月震蕩其實還是在一定程度上受到了科技的影響，因為市場的錢其實就這么多，去了科技，其他方向就變?nèi)趿恕?/p>

不過像昨天有色下跌，工業(yè)有色ETF流動份額是增加了1個多億，說明資金還是認可投資邏輯，今天表現(xiàn)也還比較堅挺。

五、最后說兩句

很多事情，表面看是一回事，實際是另一回事。

美國放開H200，看著是示好，實際是布局。

美聯(lián)儲要降息，看著是利好，實際要看持續(xù)性。

市場短期震蕩，看著是風險，實際是布局機會。

所以我常說：看清本質(zhì)，別被表象騙了。

投資也好，做事也好，都要學會透過現(xiàn)象看本質(zhì)。

別人都在歡呼的時候，你要多問一句為什么；別人都在恐慌的時候,你要想想有沒有機會。

芯片這事提醒我們：關(guān)鍵技術(shù)必須掌握在自己手里，哪怕慢一點、難一點，也得堅持。

投資也一樣：跟著國家戰(zhàn)略走，跟著產(chǎn)業(yè)趨勢走，慢慢來，別著急。

時代的機會不會天天有，但只要方向?qū)α?，時間會給你答案。

共勉。

風險提示：

以上為個人觀點，僅供參考。短期漲跌不預示未來，如提及個股或基金不代表投資建議。投資需謹慎。

下面兩個小號，一個說公司，一個說基，建議動動您發(fā)財?shù)氖种竷蓚€都關(guān)注一下：