龍?bào)纯萍?，連斬大單！

12月2日，龍?bào)纯萍及l(fā)布公告稱，其控股孫公司鋰源亞太與欣旺達(dá)泰國子公司Sunwoda簽訂了《長期采購協(xié)議》，預(yù)計(jì)銷售金額為45-55億元。

值得一提的是，這已不是公司在2025年斬獲的首筆大單，而是第六個重量級訂單。

算上此前與楚能新能源、寧德時代等巨頭的簽約，其手握的磷酸鐵鋰長協(xié)訂單已超170萬噸，總金額沖破675億元。

不過，在巨額訂單的光環(huán)之下，一個疑問始終縈繞：這些訂單真的能為龍?bào)纯萍紟韺?shí)打?qū)嵉睦麧檰幔?/strong>

要解開這個疑惑，還得看磷酸鐵鋰的價(jià)格走勢，畢竟這直接決定了公司訂單利潤空間的天花板。

回顧過往，在新能源汽車市場爆發(fā)初期，對磷酸鐵鋰的需求急劇增加，而產(chǎn)能擴(kuò)張相對滯后，導(dǎo)致市場供不應(yīng)求，價(jià)格一路飆升。

2021-2022年，磷酸鐵鋰價(jià)格從每噸5萬元迅速攀升至每噸17萬元。龍?bào)纯萍季蛻{借訂單量的增長和較高的產(chǎn)品價(jià)格，實(shí)現(xiàn)了營收和凈利潤的快速上漲。

但好景不長，隨著各大企業(yè)紛紛加大在磷酸鐵鋰領(lǐng)域的產(chǎn)能投入，市場供應(yīng)逐漸過剩。從2023年開始，磷酸鐵鋰價(jià)格開始持續(xù)下跌。

到2025年9月，磷酸鐵鋰價(jià)格已跌至3.4萬元/噸，較2022年底的17.3萬元/噸跌幅高達(dá)80%。盡管訂單在手，但產(chǎn)品價(jià)格的下滑導(dǎo)致公司營收增長乏力，利潤空間也被擠壓。

2025年前三季度數(shù)據(jù)顯示，龍?bào)纯萍紶I收58.25億元，同比僅微增2.91%，凈利潤更是虧損1.1億元，尚未走出盈利低谷。

當(dāng)然，龍?bào)纯萍嫉挠Ь巢⒎莻€例，而是整個磷酸鐵鋰行業(yè)面臨挑戰(zhàn)的縮影。但相比于同行，龍?bào)纯萍妓坪醺庇谟?/strong>

為什么這么說呢？

龍?bào)纯萍紝儆诎肼烦黾遥?021年通過收購貝特瑞旗下兩家子公司入局磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域后，持續(xù)拋出多筆融資計(jì)劃，加速擴(kuò)產(chǎn)步伐。

其資本開支也直接從2021年的5.1億元飆升至2023年的21.7億元，即便2024年有所回落，仍保持在較高水平。

大跨步的擴(kuò)張就依賴債務(wù)的支撐，2025年三季度末，龍?bào)纯萍假Y產(chǎn)負(fù)債率已攀升至79.24%，較同行湖南裕能高出約12.6個百分點(diǎn)，與德方納米更是差出17個百分點(diǎn)。

高額債務(wù)不僅需要償還本金，不斷增加的利息更是持續(xù)侵蝕利潤。

2025年前三季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)1.78億元，主要源于新增銀行貸款的利息支出，這一費(fèi)用規(guī)模已超過同期-1.1億元凈利潤的絕對值。

虧損疊加債務(wù)壓力，龍?bào)纯萍嫉挠粐@得愈發(fā)迫切，而轉(zhuǎn)機(jī)的信號，恰在此時浮現(xiàn)！

仔細(xì)梳理公司超675億元的訂單結(jié)構(gòu)會發(fā)現(xiàn)，履約周期大都集中在2026-2030年，這意味著未來五年磷酸鐵鋰的價(jià)格走勢，將直接決定這些訂單的利潤兌現(xiàn)能力。

值得慶幸的是，市場供需關(guān)系正在改善，2025年10月以來，磷酸鐵鋰價(jià)格已顯現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。

截至12月1日，動力型磷酸鐵鋰現(xiàn)貨均價(jià)升至3.995萬元/噸，儲能型達(dá)3.695萬元/噸，較年中低點(diǎn)分別上漲約8%和7%。

不過行業(yè)前期產(chǎn)能過剩的慣性仍在，價(jià)格反彈幅度相對有限。面對這種情況，湖南裕能、龍?bào)纯萍嫉阮^部企業(yè)已主動與下游客戶協(xié)商，嘗試推動產(chǎn)品提價(jià)。

但提價(jià)之路并不輕松，磷酸鐵鋰企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中處于較尷尬的位置，上游鋰礦資源被少數(shù)企業(yè)掌控，下游動力電池行業(yè)集中度更高，這使得磷酸鐵鋰企業(yè)缺乏一定的話語權(quán)。

那么，龍?bào)纯萍加质侨绾螒?yīng)對這種相對劣勢局面的呢？

其一，錨定高壓密高端需求，以技術(shù)升級打造溢價(jià)能力。

在新能源汽車追求高能量密度、快充性能的趨勢下，高壓密磷酸鐵鋰成為新興高端需求。

龍?bào)纯萍忌钪拔镆韵橘F”的道理，即便2023-2024年處于虧損狀態(tài)，仍每年投入約4.8億元用于技術(shù)研發(fā)，重點(diǎn)攻堅(jiān)高壓密磷酸鐵鋰這一高端材料。

持續(xù)的研發(fā)投入，終于收獲成果。

2024年推出第四代高壓實(shí)磷酸鐵鋰S501后，公司又在2025年3月迭代發(fā)布采用一次燒結(jié)工藝的S526，其粉體壓實(shí)密度達(dá)2.62g/cm3，可享受1000-3000元/噸的加工費(fèi)溢價(jià)。

同期，龍?bào)纯萍歼€推出了高倍率型T246和大儲專用型正極材料S406，進(jìn)一步完善了產(chǎn)品矩陣，使其能匹配不同客戶的定制化需求，為提價(jià)提供了技術(shù)支撐。

其二，開拓海外高毛利市場，以先發(fā)產(chǎn)能鎖定國際訂單并分散客戶依賴。

海外車企近年來紛紛轉(zhuǎn)向磷酸鐵鋰路線，帶動相關(guān)需求快速增長，但海外本土產(chǎn)業(yè)鏈尚未成型，大量訂單自然流向中國企業(yè)，且海外市場毛利率顯著高于國內(nèi)。

憑借敏銳的市場嗅覺，龍?bào)纯萍汲蔀閲鴥?nèi)最早布局海外產(chǎn)能的磷酸鐵鋰企業(yè)。并且，這份先發(fā)優(yōu)勢，正轉(zhuǎn)化為看得見的產(chǎn)能壁壘。

目前，公司印尼工廠一期3萬噸產(chǎn)線2025年1月量產(chǎn)后已迅速滿產(chǎn)，二期9萬噸項(xiàng)目啟動建設(shè)并預(yù)計(jì)2026年2月投產(chǎn)，LG新能源、福特Blue Oval等國際客戶均已鎖定其海外產(chǎn)能。

這一海外布局，不僅能提升公司的盈利能力，更減輕了其對國內(nèi)大客戶的依賴，降低了單一市場波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

寫在最后。

對于龍?bào)纯萍级裕揞~訂單從來不是終點(diǎn)，而是穿越行業(yè)周期的起點(diǎn)。

若說磷酸鐵鋰價(jià)格的企穩(wěn)回升，是市場給予行業(yè)的喘息之機(jī)，那么龍?bào)纯萍佳鹤⒏邏好芗夹g(shù)、搶占海外產(chǎn)能的布局，則是其主動破局的關(guān)鍵落子。

一系列連招之下，公司訂單利潤兌現(xiàn)能力有望逐步提升，真正走出“訂單狂歡下的盈利迷局”。