據(jù)悉，SpaceX正推進(jìn)首次公開募股計(jì)劃，擬募資遠(yuǎn)超300億美元。該公司目標(biāo)整體估值約1.5萬億美元，并計(jì)劃最快于2026年中后期上市。SpaceX預(yù)計(jì)將利用部分IPO募資開發(fā)太空數(shù)據(jù)中心，包括購(gòu)買運(yùn)行所需芯片。

知名科技投資人“木頭姐”凱茜·伍德（Cathie Wood）旗下的方舟投資管理公司（ARK Investment）最新預(yù)測(cè)，到2030年，埃隆·馬斯克旗下太空探索技術(shù)公司（SpaceX）的企業(yè)價(jià)值將達(dá)到約2.5萬億美元。

根據(jù)ARK Investment的預(yù)估，SpaceX公司未來的基石將在于 “星鏈（Starlink）”衛(wèi)星的全面部署，這一步驟預(yù)計(jì)會(huì)在2035年完成。

一旦“星鏈”投入使用，預(yù)計(jì)每年將帶來高達(dá)3000億美元的收入，占據(jù)全球通信支出的約15%。這一擴(kuò)張也突顯了在全球范圍內(nèi)普及價(jià)格實(shí)惠且高速的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)所帶來的變革性影響。

上周，有報(bào)道指出，SpaceX正啟動(dòng)新一輪二次股票出售計(jì)劃。若此次交易順利完成，公司估值將翻倍至8000億美元。但埃隆·馬斯克于上周六（12月6日）回應(yīng)道，有關(guān)SpaceX最近以8000億美元估值進(jìn)行融資的報(bào)道并不準(zhǔn)確，他強(qiáng)調(diào)SpaceX已多年實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流，通過定期股票回購(gòu)為員工和投資者提供流動(dòng)性。

盡管官方態(tài)度謹(jǐn)慎，但市場(chǎng)對(duì)于SpaceX顛覆性技術(shù)路徑與商業(yè)模式的想象并未減退。其潛在的IPO進(jìn)程，如同一針強(qiáng)心劑，為全球商業(yè)航天賽道注入了持續(xù)的興奮與資本引力，也牽引著市場(chǎng)關(guān)注：這股熱度能否延續(xù)，并催生一波持續(xù)的“跨年行情”？

密集上天與“可回收元年”

在全球商業(yè)航天競(jìng)賽中，中國(guó)公司正以前所未有的速度推進(jìn)技術(shù)突破。2025年，被業(yè)界稱為中國(guó)航天的“可回收元年”。

近期，中國(guó)民營(yíng)航天企業(yè)捷報(bào)頻傳。

12月3日，朱雀三號(hào)遙一運(yùn)載火箭在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)成功首飛。火箭二級(jí)精準(zhǔn)進(jìn)入預(yù)定軌道，標(biāo)志著發(fā)射任務(wù)圓滿完成。與此同時(shí)，一子級(jí)垂直回收技術(shù)驗(yàn)證過程中出現(xiàn)異常，未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的軟著陸回收。

從項(xiàng)目立項(xiàng)到首飛，朱雀三號(hào)歷時(shí)約28個(gè)月。2023年8月項(xiàng)目正式啟動(dòng)，2024年1月完成百米級(jí)垂直起降試驗(yàn)，同年9月實(shí)現(xiàn)十公里級(jí)回收驗(yàn)證。2025年6月完成一級(jí)動(dòng)力系統(tǒng)試車，最終于12月成功首飛。

藍(lán)箭航天相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，可重復(fù)使用技術(shù)的核心價(jià)值在于重構(gòu)發(fā)射成本體系。通過技術(shù)創(chuàng)新和規(guī)?；\(yùn)營(yíng)，朱雀三號(hào)有望實(shí)現(xiàn)每公斤2萬元以下的發(fā)射費(fèi)用目標(biāo)，為大型星座組網(wǎng)提供低成本運(yùn)力保障。

“朱雀三號(hào)”之后，星河動(dòng)力的谷神星二號(hào)、中科宇航力箭二號(hào)、天兵科技天龍三號(hào)等一眾火箭也在積極準(zhǔn)備首飛。

在衛(wèi)星端，部署也在加速。2025年10月17日，上海垣信衛(wèi)星科技有限公司（下稱“垣信衛(wèi)星”）的“千帆星座”第六批組網(wǎng)衛(wèi)星發(fā)射成功，該“星座”在軌衛(wèi)星數(shù)已達(dá)108顆。12月9日，長(zhǎng)征系列運(yùn)載火箭先后將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌15組衛(wèi)星、遙感四十七號(hào)衛(wèi)星、通信技術(shù)試驗(yàn)衛(wèi)星二十二號(hào)送入預(yù)定軌道，由此創(chuàng)下“一日三發(fā)”的新紀(jì)錄。

資本涌動(dòng)，扎堆上市

新興產(chǎn)業(yè)崛起之時(shí)，資本的嗅覺永遠(yuǎn)是最敏銳的。

《2025中國(guó)商業(yè)航天創(chuàng)新生態(tài)報(bào)告》顯示，2024年商業(yè)航天市場(chǎng)迅速升溫，融資事件達(dá)138起，披露融資金額202.39億元，創(chuàng)歷史新高。其中，衛(wèi)星應(yīng)用、火箭制造、衛(wèi)星制造成為最熱門的融資領(lǐng)域。

9月28日，星河動(dòng)力宣布完成24億元D輪融資，本輪投資方包括北京市商業(yè)航天和低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資基金、南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)及南京六合區(qū)各級(jí)投資平臺(tái)等。

10月9日，天兵科技也宣布完成近25億元Pre-D輪和D輪新增融資，其投資方名單中同樣出現(xiàn)了多家國(guó)資背景機(jī)構(gòu)，包括國(guó)裕高華、濟(jì)鋼集團(tuán)、東方資產(chǎn)等。

這股熱潮正迅速轉(zhuǎn)化為明確的上市預(yù)期。自2025年下半年起，多家頭部企業(yè)相繼啟動(dòng)IPO進(jìn)程。

藍(lán)箭航天于7月向北京證監(jiān)局提交上市輔導(dǎo)備案報(bào)告，中科宇航亦在8月啟動(dòng)了上市輔導(dǎo)。

10月17日，天兵科技在江蘇證監(jiān)局完成IPO輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信建投證券。10月22日，星河動(dòng)力也在北京證監(jiān)局提交了IPO輔導(dǎo)備案。

對(duì)標(biāo)星艦，積極追趕

當(dāng)前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，我國(guó)的商業(yè)航天處于產(chǎn)業(yè)培育期，而目標(biāo)則牢牢鎖定在SpaceX。

成本是競(jìng)爭(zhēng)的核心維度。業(yè)內(nèi)人士表示，目前，中國(guó)“國(guó)家隊(duì)”大型火箭的發(fā)射成本約為每公斤7萬元人民幣，民營(yíng)火箭企業(yè)通過優(yōu)化設(shè)計(jì)與管理，已能將成本控制在3-4萬元/公斤。

然而，SpaceX的“獵鷹9號(hào)”火箭在可重復(fù)使用模式下，已將單位發(fā)射成本壓縮至約1.4-2萬元人民幣/公斤。其正在測(cè)試的下一代“星艦”（Starship）一旦成功，目標(biāo)更是將成本降至每公斤兩三千元人民幣量級(jí)。

今年11月，國(guó)家航天局同步發(fā)布《推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025—2027年）》，從政策層面為產(chǎn)業(yè)發(fā)展打開了更廣闊的空間。

方正證券指出，SpaceX近期的多項(xiàng)進(jìn)展使其在低軌頻軌資源搶占、可復(fù)用技術(shù)成熟度、商業(yè)化盈利規(guī)模上進(jìn)一步的鞏固了優(yōu)勢(shì)，倒逼國(guó)內(nèi)加速可復(fù)用火箭研發(fā)與衛(wèi)星星座組網(wǎng)，推動(dòng)中美之間在商業(yè)航天對(duì)于技術(shù)迭代及資源爭(zhēng)奪的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局。

結(jié)語

受火箭密集上天和SpaceX有望IPO的利好刺激，商業(yè)航天概念延續(xù)強(qiáng)勢(shì)行情，板塊指數(shù)實(shí)現(xiàn)三連漲，個(gè)股更出現(xiàn)集體漲停。其中，航空航天ETF一度大漲超過3%。

過去，航天板塊的估值主要錨定國(guó)家計(jì)劃，具有較強(qiáng)周期性。如今，商業(yè)航天，特別是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，帶來了清晰的市場(chǎng)化需求、可量化的市場(chǎng)規(guī)模和可預(yù)期的企業(yè)份額。這使得資本市場(chǎng)開始嘗試用成長(zhǎng)性行業(yè)的估值方法（如PEG、市銷率PS）來審視其中的核心公司，估值邏輯正在發(fā)生根本性重構(gòu)。

從“可回收元年”的技術(shù)破局，到政策支持與資本追捧，中國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)化的“天窗”正在從估值和供給兩端被打開。

賽道已鋪就，競(jìng)逐正當(dāng)時(shí)。

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