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邊江|作者

錢唐|編輯

價值線導讀

剛剛，美聯(lián)儲宣布下調(diào)基準利率25個基點，從3.75%—4%區(qū)間降至3.5%—3.75%區(qū)間。這是美聯(lián)儲連續(xù)第3次宣布降息，累計降息幅度75個基點。

但2026年預計僅降息一次，降息減速或已成定局。

除了利率決定，美聯(lián)儲還宣布將恢復購買國債，美股上揚，白銀狂飆創(chuàng)歷史新高。

與此同時，鮑威爾透露“交班”意向，下一任主席熱門人選浮出水面——特朗普親信哈西特，他若上臺會否打開“寬松閘門”？

剛剛，降息25個基點！

2026年可能只降一次！

今日凌晨3點，美聯(lián)儲宣布下調(diào)基準利率25個基點，從3.75%—4%區(qū)間降至3.5%—3.75%區(qū)間。這是美聯(lián)儲連續(xù)第3次宣布降息，累計降息幅度75個基點。

在聲明中，美聯(lián)儲表示，現(xiàn)有指標顯示經(jīng)濟活動以適度速度擴張，但今年就業(yè)增長放緩，失業(yè)率在9月前有所上升。

此前，由于聯(lián)邦政府“停擺”，多個官方經(jīng)濟數(shù)據(jù)暫停發(fā)布，導致美聯(lián)儲缺少足夠的信息對當前經(jīng)濟狀況進行判斷。但有數(shù)據(jù)顯示，當前就業(yè)市場出現(xiàn)降溫跡象。美國勞工部12月9日發(fā)布的10月職位空缺和勞動力流動調(diào)查報告顯示，10月就業(yè)職位空缺數(shù)量為767萬個，略高于去年同期的761.5萬個和今年9月的765.8萬個。同時，雇主招聘數(shù)量為514.9萬個，低于今年9月的536.7萬個和去年同期10月的535萬個。當月，辭職數(shù)量為294.1萬個，環(huán)比和同比均明顯減少。與此相對，10月雇主主動裁員和解職的數(shù)量為185.4萬個，環(huán)比和同比均增長，達到2023年1月以來最高水平。

通脹方面，美聯(lián)儲偏好指標，個人消費支出（PCE）9月份同比上漲2.8%，略低于華爾街預測，但仍遠高于美聯(lián)儲2%的目標。

值得關注的是，美聯(lián)儲貨幣政策委員會成員在投票中再次出現(xiàn)了巨大分歧。其中，支持本次貨幣政策行動的有主席杰羅姆·H·鮑威爾、副主席約翰·C·威廉姆斯、邁克爾·S·巴爾、米歇爾·W·鮑曼、蘇珊·M·柯林斯、麗莎·D·庫克、菲利普·N·杰斐遜、阿爾貝托·G·穆薩萊姆以及克里斯托弗·J·沃勒；斯蒂芬·I·米蘭則希望降息50個基點；而奧斯坦·D·古爾斯比和杰弗里·R·施密德則投票希望基準利率不做調(diào)整。

這是美聯(lián)儲理事米蘭連續(xù)第3次投反對票，他的任期將在明年1月到期。而施密德則連續(xù)第2次投反對票。3名委員投了“反對”票，這種情況自2019年9月以來首次出現(xiàn)。

而備受關注的未來政策預測“點陣圖”顯示，美聯(lián)儲在2026年僅降息1次，2027年再降1次，之后聯(lián)邦基金利率將達到約3%的長期目標。這些預測與9月更新時無異，但圖表反映了委員會內(nèi)部關于利率走向的分歧。

啟動“技術(shù)性擴表”，美股收漲

美聯(lián)儲會后也同時宣布，將在本月開始擴大資產(chǎn)負債表，購買400億美元的短期國債，購買規(guī)模預計會在幾個月內(nèi)保持高位，隨后會顯著縮減。

華爾街多家銀行此前已預計此舉將有助于支持隔夜資金市場的流動性。自2022年至本月之前，美聯(lián)儲一直在縮減其所持美國國債規(guī)模。

市場方面，截至當?shù)貢r間12月10日收盤，美股三大指數(shù)集體收漲，道指上漲497.46點，漲幅1.05%；納指漲0.33%；標普500指數(shù)漲0.68%。

大型科技股多數(shù)上漲，特斯拉、亞馬遜、博通、谷歌漲超1%，Meta跌超1%，微軟跌超2%。存儲、儲能概念股、基建股漲幅居前，GE Vernova漲超15%，Sandisk漲超6%，美光科技漲超4%，卡特彼勒漲超3%。加密貨幣、電子游戲與多媒體板塊跌幅居前，Roblox、游戲驛站跌超4%，Strategy跌超2%。銀行股走強，高盛(GS.N)漲1.4%、摩根大通(JPM.N)漲3%、花旗集團(C.N)漲1.5%。

中國資產(chǎn)走強，納斯達克中國金龍指數(shù)漲0.65%，個股方面，阿特斯太陽能漲超5%，貝殼漲近4%，小馬智行漲超3%，阿里巴巴漲1.86%，百度漲1.81%。富時A50期指連續(xù)夜盤收漲0.31%，報15257點。

比特幣一度重回9.3萬美元，以太坊升至3400美元；加密貨幣概念股BMNR漲超4%，Strategy、Robinhood紛紛轉(zhuǎn)漲。

美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌7.24個基點報3.538%，3年期美債收益率跌6.39個基點報3.589%，5年期美債收益率跌5.59個基點報3.731%，10年期美債收益率跌3.51個基點報4.149%，30年期美債收益率跌2.01個基點報4.787%。

白銀再創(chuàng)新高

今晨，倫敦銀現(xiàn)日內(nèi)漲幅擴大近2%，報61.8美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。倫敦金現(xiàn)上漲0.42%，報收4228.47美元/盎司。

作為對比，盡管黃金今年也上漲了60%并突破4200美元大關，但在漲幅力度上仍遜色于白銀，導致金銀比價降至70倍以下，為2021年7月以來首次。

白銀通常跟隨黃金走勢，但其較小的市場規(guī)模使其波動性更大，且對美元匯率變動更為敏感。對于尋求價格合理的避險資產(chǎn)的投資者而言，相比于已處于歷史高位的黃金，白銀顯得更為便宜且具吸引力。

除了金融屬性，白銀強勁的工業(yè)屬性也為其提供了堅實的底部支撐。根據(jù)Silver Institute的研究，直到2030年，太陽能、電動汽車及其基礎設施、數(shù)據(jù)中心和人工智能（AI）領域的蓬勃發(fā)展將持續(xù)推動工業(yè)需求走高。City Index和FOREX.com的市場分析師Fawad Razaqzada表示，人們預期未來幾年白銀的工業(yè)需求將保持強勁，這是推高銀價的重要原因。

供應短缺正成為支撐銀價的核心邏輯。除了因被列入美國“關鍵礦產(chǎn)”清單引發(fā)的資金涌入和囤積效應外，物理市場的緊張局勢尚未緩解。

據(jù)彭博觀察，盡管倫敦金庫的資金流入使10月份的歷史性供應擠壓有所緩解，但其他市場正面臨嚴重的供應限制。目前中國的白銀庫存已處于十年來的低點。

Silver Institute（白銀協(xié)會）指出，由于產(chǎn)量受限而工業(yè)和投資需求持續(xù)上升，預計2025年白銀市場將連續(xù)第五年出現(xiàn)年度赤字。ING的大宗商品策略師Ewa Manthey強調(diào)了白銀供應的“結(jié)構(gòu)性缺乏彈性”：全球約70-80%的白銀產(chǎn)量是鉛、鋅、銅或金礦開采的副產(chǎn)品。這意味著，除非主要金屬的價格也能支撐更高的產(chǎn)量，否則即使銀價飆升，供應也無法迅速擴大。

Sprott Asset Management的高級投資組合經(jīng)理Maria Smirnova直言，除非解決赤字問題，否則白銀價格“只有一條路可走，那就是上漲”。

RJO Futures的高級市場策略師Bob Haberkorn指出，目前的黃金走勢在一定程度上歸因于白銀的暴漲，他預計白銀有望在2026年上半年突破每盎司70美元，而黃金正朝著5000美元邁進。

鮑威爾準備“交班”了，

下一任美聯(lián)儲主席是誰？

被問及任期屆滿后是否留任，鮑威爾沒有回避，而是說"希望把工作移交時，經(jīng)濟能處于真正良好的狀態(tài)"。

這句話的潛臺詞很清楚——他已經(jīng)在考慮legacy問題了。一位即將卸任的美聯(lián)儲主席，心態(tài)和在任時完全不同。不過，可能身不由己。

美聯(lián)儲主席的任命將直接影響未來數(shù)年的貨幣政策走向。

特朗普對降息的明確偏好，可能促使其選擇傾向于寬松貨幣政策的候選人，這與市場對通脹壓力的擔憂形成對比。

特朗普此前曾表示，他已接近敲定接替美聯(lián)儲主席鮑威爾的人選，鮑威爾的任期將于明年5月結(jié)束。白宮國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈西特(Kevin Hassett)已成為頭號熱門人選。

哈西特被普遍認為支持特朗普的低利率偏好。美東時間12月9日，在《華爾街日報》CEO理事會峰會上，當被問及如果最終出任美聯(lián)儲主席，是否會推動特朗普所期待的“大幅降息”時，哈西特表示：“如果數(shù)據(jù)表明我們能這么做，那么——就像現(xiàn)在一樣——我認為有足夠的空間這么做?！?/p>

當被問到那是否意味著降息幅度超過25個基點時，哈西特回答：“是的?！北粏柤叭绻乩势找笏迪?，而他認為降息并不合適，他會怎么做時，哈西特表示：“如果通脹率從2.5%上升到4%，就不能降息了。”

凱文·哈西特1962年出生，擁有斯沃斯莫爾學院經(jīng)濟學學士學位以及賓夕法尼亞大學經(jīng)濟學碩士和博士學位。其職業(yè)生涯橫跨學界、政府與智庫。

自1997年起，他長期在美國企業(yè)研究所擔任經(jīng)濟學者，研究稅收與經(jīng)濟增長。他長期為共和黨政治人物提供經(jīng)濟顧問支持，服務過的對象包括約翰·麥凱恩、喬治·布什和米特·羅姆尼。

值得一提的是，他兩度效力特朗普政府。在特朗普的第一個總統(tǒng)任期內(nèi)（2017-2019年）擔任白宮經(jīng)濟顧問委員會主席，是2017年《減稅與就業(yè)法案》的關鍵設計者之一。2025年特朗普重返白宮后，他被任命為白宮國家經(jīng)濟委員會主任，成為核心經(jīng)濟政策制定者。