12月11日，京東工業(yè)正式登陸港交所，成為繼京東集團、京東物流、京東健康、德邦物流之后，京東集團旗下第六家登陸資本市場的企業(yè)。

京東工業(yè)的上市受到市場極大關(guān)注。聯(lián)交所公告顯示，京東工業(yè)香港公開發(fā)售獲約 60.25 倍超額認購，國際配售獲7.88倍超額認購。按每股14.10港元定價，其全球發(fā)售募資凈額預(yù)計約28.27億港元。

根據(jù)盤面信息，截止12月11日上午9:50分，京東工業(yè)成交量超2200萬股，成交額超3億港元，總市值超370億港元，交投活躍度處于市場預(yù)期區(qū)間，在近期港股新股情緒偏弱的背景下，進一步印證了投資機構(gòu)和投資人對于京東工業(yè)的關(guān)注熱度。

從資本市場的視角看，一家公司的價值，在于其現(xiàn)在構(gòu)建的業(yè)務(wù)模式護城河，以及未來賽道的發(fā)展空間和為此淬煉的核心競爭力。

就公司基本面而言，京東工業(yè)的核心業(yè)務(wù)模式是以全鏈數(shù)智化助力工業(yè)供應(yīng)鏈降本增效，既為上游產(chǎn)業(yè)帶商家創(chuàng)造增量，給它們的生產(chǎn)、研發(fā)提供大量的數(shù)據(jù)和技術(shù)支持，也為下游客戶降本增效，引領(lǐng)效率革命，助力工業(yè)品行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

就賽道發(fā)展空間而言，京東工業(yè)正“直面”超級紅利。京東工業(yè)聯(lián)合國研大數(shù)據(jù)研究院發(fā)布的報告顯示，2024年，中國工業(yè)供應(yīng)鏈總成本高達115.2萬億元，通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型，有望為行業(yè)降本約6.8萬億元。

在京東工業(yè)副總裁、戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)發(fā)展部總經(jīng)理丁德明看來，“這6.8萬億是中國工業(yè)供應(yīng)鏈未來十年的確定性紅利”。

現(xiàn)實亦是如此，鑒于數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)是全球發(fā)展的顯著趨勢，工業(yè)供應(yīng)鏈的數(shù)字化轉(zhuǎn)型也順勢展開，且結(jié)構(gòu)性、確定性紅利越發(fā)清晰。

結(jié)合起來看，如果說核心業(yè)務(wù)模式是“金剛鉆”，萬億確定性紅利就是“大富礦”，二者相輔相成，京東工業(yè)的價值邏輯彰顯無遺。

京東工業(yè)硬核基本面：依托數(shù)實一體化，獨家布局“一品通四端”，引領(lǐng)供應(yīng)鏈效率革命

京東工業(yè)成功上市，我們?nèi)绾尾拍芸辞逅膬r值？在商業(yè)世界里，價值與需求是一體兩面的事，或許，當(dāng)我們從需求出發(fā)，拆解京東工業(yè)的基本面，便能更直觀地看清它的價值。

而諸多需求中，沒能被充分滿足而客戶迫切想要滿足的需求，即是痛點。在中國工業(yè)供應(yīng)鏈市場，痛點相當(dāng)明顯，用供應(yīng)鏈專家劉寶紅的話來說，“困擾我們的仍舊是成本做不低，速度做不快”。

具體來說，工業(yè)供應(yīng)鏈市場供需兩端高度分散，分銷層級冗余，商品參數(shù)非標(biāo)準化，企業(yè)對采購過程把控有限，結(jié)果是成本高、效率低。

針對這些痛點，有的工業(yè)品企業(yè)搭建垂直工業(yè)平臺，做工業(yè)品集采，拓展跨境業(yè)務(wù)，有的企業(yè)加強工業(yè)品快速配送和精準管理，還有的比拼服務(wù)和履約能力。這些舉措雖有成效，但整體來看，數(shù)智化仍明顯不足。

這一觀察也有研究數(shù)據(jù)佐證，灼識咨詢相關(guān)報告顯示，2024年，中國工業(yè)企業(yè)采購環(huán)節(jié)的數(shù)智化滲透率僅11%。這一數(shù)據(jù)說明中國工業(yè)供應(yīng)鏈市場急需數(shù)智化轉(zhuǎn)型，反過來，通過數(shù)智化轉(zhuǎn)型，直擊行業(yè)痛點，才能真正做到降本增效。

這之中，京東工業(yè)可謂行業(yè)名副其實的領(lǐng)頭羊。概言之，京東工業(yè)既廣泛覆蓋工業(yè)品供應(yīng)，又有遍布全國的物流網(wǎng)絡(luò)，更實現(xiàn)了商品、采購、履約、運營的全面數(shù)智化，因此，既懂行業(yè)又懂?dāng)?shù)字化。疊加多重優(yōu)勢，通過商品供應(yīng)鏈與數(shù)智供應(yīng)鏈的“數(shù)實融合”，京東工業(yè)實現(xiàn)了數(shù)實一體化。

在此基礎(chǔ)上，經(jīng)過長期實踐，京東工業(yè)推出“太璞數(shù)實一體化供應(yīng)鏈解決方案”，“讓數(shù)據(jù)多流動，商品少跑動”，為上游產(chǎn)業(yè)帶商家賦能，又為下游客戶降本增效，使供需兩端的效率得到持續(xù)優(yōu)化。

對于上游產(chǎn)業(yè)帶商家，京東工業(yè)提供數(shù)智供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)，比如，通過“萬倉合一、萬單合一”智能供應(yīng)鏈體系，助力商家更精準地響應(yīng)市場需求，以更高效率進行研發(fā)、生產(chǎn)。此外，京東工業(yè)還鏈接產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，形成協(xié)同效應(yīng)。

京東工業(yè)全面賦能后，產(chǎn)業(yè)帶商家不僅效率提升，還增強了市場競爭力，創(chuàng)造了生意增量。今年京東618期間，廣州中山工業(yè)照明產(chǎn)業(yè)帶、山東高密勞保用品產(chǎn)業(yè)帶、浙江嘉興管閥產(chǎn)業(yè)帶、山東臨沂五金產(chǎn)業(yè)集群等全國數(shù)十個產(chǎn)業(yè)帶商家的成交額同比增長超100%，就是生動的注解。

對于上游制造商客戶，京東工業(yè)運用“太璞數(shù)實一體化供應(yīng)鏈解決方案”的同時，獨家布局“一品通四端（一品為標(biāo)準化商品，四端為大型企業(yè)、中小企業(yè)、小微企業(yè)和個人消費者及海外市場）”，先把商品參數(shù)非標(biāo)準化的痛點解決掉，接著實現(xiàn)供需的精準匹配、快速鏈接、高效協(xié)調(diào)。正如京東工業(yè)相關(guān)負責(zé)人所言：“把海量的商品用最理想的方式提供給工業(yè)企業(yè)，這是我們的核心優(yōu)勢。”

值得注意的是，京東工業(yè)“太璞方案”并非“一招打遍天下”，而是各個擊破，強調(diào)適配和效率。

比如，針對大型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級與降本增效的多元需求，京東工業(yè)提供包括戰(zhàn)略咨詢和規(guī)劃、全鏈技術(shù)和交付、商品供應(yīng)鏈、運營和增值服務(wù)在內(nèi)的一攬子技術(shù)服務(wù)及產(chǎn)品，助力客戶降本、增效、保供、合規(guī)。

“實戰(zhàn)”的案例最有說服力，其足以管窺京東工業(yè)帶來的超預(yù)期效果：降本層面，有鋼鐵企業(yè)通過京東工業(yè)的需求預(yù)測算法，庫存成本降低40%；增效層面，一家新能源車企依托京東工業(yè)的智能尋源系統(tǒng)，交付時效壓縮至1小時，循環(huán)周期縮短23%；保供層面，某核電站大修期間突發(fā)緊急采購需求，京東工業(yè)鏈接全國數(shù)萬家供應(yīng)商庫存，72小時內(nèi)完成交付，避免上百萬元經(jīng)濟損失；合規(guī)層面，某央企借助京東工業(yè)的供應(yīng)商數(shù)據(jù)中心和風(fēng)險畫像系統(tǒng)，構(gòu)建超1000個監(jiān)控維度，實現(xiàn)供應(yīng)商準入、商品質(zhì)檢、交易結(jié)算全流程自動化合規(guī)。

除了大型企業(yè)，針對中小企業(yè)低價采購、要有專業(yè)支持的需求，京東工業(yè)推出一站式專業(yè)采購平臺“京東工品匯”，主打“穩(wěn)定低價、現(xiàn)貨保供”，而小微企業(yè)客戶和個人消費者需求更細化，“京東五金城”主營五金工具、機電設(shè)備、消耗品、清潔用品、勞保防護、原材料、元器件等豐富品類，主打“全網(wǎng)超低價、最快當(dāng)日達”。

效果也頗為明顯，今年雙十一期間，“京東工品匯”成交額同比增長113%，“京東五金城”自營入倉品中，工業(yè)防銹劑、人機界面、防爆電器、電池組等諸多細分品類成交額增長超10倍。

對于海外市場，京東工業(yè)則采取“伴隨式出?！蹦Ｊ?，核心是通過數(shù)實融合，編織全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，幫助出海工業(yè)客戶及新興市場降低采購成本，提升供應(yīng)鏈效率。

不難看出，不管是面對什么規(guī)模的客戶，京東工業(yè)均著眼于滿足需求、提升效率，不斷拓寬客戶邊界。

正因如此，京東工業(yè)已服務(wù)超萬家重點企業(yè)、數(shù)百萬中小企業(yè)以及億級消費者，其中包括約60%中國500強企業(yè)以及40%在華全球《財富》500強企業(yè)，市場占有率連續(xù)穩(wěn)居行業(yè)前列。

歸根到底，外界看到的是數(shù)實一體化的落地、數(shù)智供應(yīng)鏈的布局、效率革命的推進，成就了京東工業(yè)硬核的基本面，而背后的本質(zhì)是京東工業(yè)在供需兩端發(fā)力，滿足需求，直擊痛點，深化價值，由此基本面也越發(fā)穩(wěn)固。

錨定成長確定性：占據(jù)“智”高點，構(gòu)建“大模型+場景”新生態(tài)，深挖萬億紅利

京東工業(yè)亮眼的基本面是企業(yè)價值的“壓艙石”，而從未來預(yù)期看，人工智能這一關(guān)鍵變量則是企業(yè)價值的“放大器”。有了這樣的放大器，京東工業(yè)在為中國供應(yīng)鏈行業(yè)降本6.8萬億的大賽道上深耕，其成長性便得以確定。

之所以這么說，首先是因為，加碼人工智能符合國家戰(zhàn)略的要求。今年的《政府工作報告》提出要持續(xù)推進“人工智能+”行動，國務(wù)院也發(fā)布《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》，在此背景下，對于賦能新型工業(yè)化，以人工智能大模型為技術(shù)底座、工業(yè)應(yīng)用為切入點的工業(yè)大模型成為新的方向。

其次，對于工業(yè)供應(yīng)鏈長期存在的成本高、效率低等痛點，工業(yè)大模型帶來了實實在在的新解法。

舉個例子，工業(yè)企業(yè)間協(xié)同效率低下，如果采用傳統(tǒng)的人工處理模式，無疑難以應(yīng)對復(fù)雜的流程和越來越多的數(shù)據(jù)，但工業(yè)大模型落地后，智能體替代人工執(zhí)行標(biāo)準化任務(wù)，協(xié)同效率大大提升。

從行業(yè)痛點看，上述解法易于理解，難點在于如何落地。這方面，京東工業(yè)的“特長”是，在數(shù)據(jù)層面，其已沉淀超8110萬工業(yè)品SKU數(shù)據(jù)，構(gòu)建了覆蓋40多個細分行業(yè)的供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)庫，還包括前文寫到的，承接、滿足各種客戶的需求也產(chǎn)生了大量數(shù)據(jù)。

這是同行最難復(fù)制的核心優(yōu)勢，也是后來京東工業(yè)大模型率先落地的“關(guān)鍵支點”。對此，京東工業(yè)CTO谷應(yīng)鯤直言：“決定一個模型能力上限的，不是參數(shù)數(shù)量，而是大量真實的工業(yè)場景和數(shù)據(jù)?！?/p>

另一方面，京東工業(yè)在人工智能領(lǐng)域持續(xù)投入真金白銀。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，京東工業(yè)研發(fā)投入同比增長65%，重點投向工業(yè)大模型的垂直優(yōu)化，全力占據(jù)“智”高點。

最終，今年5月，京東工業(yè)發(fā)布了行業(yè)首個以供應(yīng)鏈為核心的工業(yè)大模型JoyIndustrial。該模型聚焦工業(yè)場景的復(fù)雜需求，通過“工業(yè)大模型+供應(yīng)鏈場景應(yīng)用”雙引擎，助力工業(yè)供應(yīng)鏈降本增效。

為了讓大模型能力在細分場景中落地，京東工業(yè)同步推出商品治理、供需匹配、伴隨出海三類深度應(yīng)用智能體，構(gòu)建“大模型+場景”實用化新生態(tài)。

以商品治理智能體為例，旗下“工品查”聚焦企業(yè)海量商品管理難題，通過AI治理中樞與多智能體編排技術(shù)，快速組成高效的商品治理虛擬團隊，覆蓋物料標(biāo)準化等12類核心場景，可將人效提升10倍以上。如此一來，原本十萬級的治理任務(wù)從“以月計”壓縮到“以小時計”，效率之高不言自明。

供需匹配方面，智能體能讀取、分析歷史采購、庫存和生產(chǎn)計劃，給出供需上的各種建議。在供需匹配場景中，千條商機澄清從5小時縮短至15分鐘。

伴隨出海方面則展現(xiàn)出JoyIndustrial的跨境能力，比如，通過智能體，關(guān)務(wù)評估實現(xiàn)準實時響應(yīng)，人力成本降低逾一半。

不只是細分場景，在今年9月舉行的JDD智能工業(yè)論壇上，京東工業(yè)還發(fā)布了包括機器人、汽車制造、能源電池在內(nèi)的十大工業(yè)行業(yè)場景專屬解決方案，且明確提出，未來五年內(nèi)，助力中國工業(yè)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)“降本萬億”的突破性成果。

要實現(xiàn)這個目標(biāo)，離不開數(shù)實一體化、數(shù)智供應(yīng)鏈的加持，也需要加速釋放人工智能的“偉力”。

在多方合作和實踐的過程中，人工智能真正變成能用、管用、好用的“生產(chǎn)力工具”，助力深挖萬億紅利，京東工業(yè)由此錨定成長確定性。顯然，這正是京東工業(yè)依托“超級供應(yīng)鏈”、加碼人工智能的深遠價值。對京東集團而言，亦是在構(gòu)建一個覆蓋零售、物流、工業(yè)與全球跨境的閉環(huán)生態(tài)。在這一生態(tài)中，集團的托舉和賦能也將推動京東工業(yè)繼續(xù)向上向新發(fā)展。

所謂“誰掌控供應(yīng)鏈，誰就能掌控未來”，供應(yīng)鏈全鏈數(shù)智化、人工智能技術(shù)的運用有助于工業(yè)企業(yè)提升核心競爭力，吃到實實在在的紅利。

這同樣是京東工業(yè)的敘事邏輯，沒有噱頭，不看短期，只專注于淬煉業(yè)務(wù)，將商業(yè)價值和社會價值落到實處、細處，助力中國工業(yè)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。長期看，如此扎實的、成長性標(biāo)的將在資本市場得到更多認可與審視。