新能源金屬板塊熱潮涌動，碳酸鋰期貨主力合約單日大漲3.97%，創(chuàng)三個月新高，供需緊平衡格局下儲能市場爆發(fā)成為最大變量。

截至2025年12月11日收盤，碳酸鋰期貨主力合約收報98880元/噸，單日漲幅達(dá)3.97%，盤中最高觸及99520元/噸，逼近10萬元整數(shù)關(guān)口。這一價格水平已突破關(guān)鍵阻力位，創(chuàng)下三個月來的新高。

期貨市場強勁表現(xiàn)的背后，是碳酸鋰 供需緊平衡格局的持續(xù)。盡管現(xiàn)貨市場實際成交清淡，下游材料廠持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，但市場對未來供需結(jié)構(gòu)的預(yù)期正在發(fā)生深刻變化。

一、市場表現(xiàn)，期貨強勁反彈與現(xiàn)貨分化

本周四，國內(nèi)商品期貨市場呈現(xiàn)強弱分化格局，碳酸鋰脫穎而出成為市場亮點。收盤時，碳酸鋰主力合約以3.97%的漲幅領(lǐng)漲商品市場，成交量達(dá)74.4萬手，市場參與度極高。

從價格走勢看，碳酸鋰期貨開盤報95900元/噸，盤中一度上探至99520元/噸，最低下探95460元/噸，最終收于98880元/噸。這一表現(xiàn)顯示市場做多情緒濃厚，價格突破近期震蕩區(qū)間上沿。

與期貨市場形成對比的是， 現(xiàn)貨市場表現(xiàn)相對謹(jǐn)慎。12月11日，電池級碳酸鋰均價為9.35萬元/噸，環(huán)比上漲800元/噸，工業(yè)級碳酸鋰均價為9.1萬元/噸，環(huán)比上漲750元/噸。

期貨升水于現(xiàn)貨的結(jié)構(gòu)，反映市場對遠(yuǎn)期供需格局持樂觀預(yù)期。這種期現(xiàn)分化走勢背后，是市場對 短期弱現(xiàn)實與中長期強預(yù)期的博弈。

二、庫存持續(xù)走低，供應(yīng)緊張支撐價格

當(dāng)前碳酸鋰市場最直接的支撐因素來自庫存端。上海有色網(wǎng)（SMM）數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日當(dāng)周，碳酸鋰周度庫存約為11.4萬噸，環(huán)比減少約2366噸，延續(xù)了去庫趨勢。

持續(xù)的去庫進(jìn)程推動碳酸鋰延續(xù)了自6月以來的反彈進(jìn)程。從庫存結(jié)構(gòu)看，上游保持去庫存趨勢，下游材料環(huán)節(jié)在前期備庫充分和碳酸鋰價格波動放大施壓之下，庫存已逐步降低[ccitation:7]。

供應(yīng)方面，12月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計保持增長，環(huán)比增幅約為3%。但值得注意的是， 鹽湖提鋰受天氣影響存減產(chǎn)預(yù)期，這將部分抵消其他地區(qū)的產(chǎn)量增長。

進(jìn)口礦供應(yīng)也呈現(xiàn)緊張局面。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，11-12月，澳大利亞鋰精礦月到貨量均值預(yù)計在38萬噸左右，鋰精礦庫存整體或維持低位。鋰礦價格與鋰鹽價格聯(lián)動緊密，由于長協(xié)鎖定貨源較多，市場流通精礦減少，礦端維持偏緊狀態(tài)。

三、需求結(jié)構(gòu)變革，儲能市場異軍突起

碳酸鋰市場需求格局正在發(fā)生重要結(jié)構(gòu)性變化。過去5年，新能源動力電池一直占據(jù)碳酸鋰需求的主導(dǎo)地位，占比超70%，但今年下半年以來， 儲能市場爆發(fā)正改變這一格局。

截至10月，儲能電芯單月排產(chǎn)量占比已經(jīng)從年中的23.8%提升至40.3%。這一變化意義深遠(yuǎn)，意味著碳酸鋰需求增長驅(qū)動出現(xiàn)重大切換。

動力電池市場整體保持穩(wěn)健增長。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，1-10月新能源乘用車?yán)塾嬌a(chǎn)1203.7萬輛，同比增長30.3%。但新能源車市場滲透率突破50%后，邊際增速已明顯放緩。

儲能市場的爆發(fā)根本原因是儲能項目經(jīng)濟(jì)性的提升。上游原料碳酸鋰價格在過去兩年處于下行周期，原料成本降低和政策轉(zhuǎn)向共同推動國內(nèi)儲能項目逐步具備盈利能力。這使得儲能需求由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動。

四、多空因素交織，機構(gòu)觀點顯現(xiàn)分歧

面對碳酸鋰市場當(dāng)前格局，機構(gòu)觀點存在明顯分歧。多數(shù)機構(gòu)認(rèn)可短期基本面強現(xiàn)實，但對未來走勢判斷謹(jǐn)慎。

中原期貨表示，供應(yīng)端12月國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)期增長，但鹽湖提鋰受天氣影響存減產(chǎn)預(yù)期；需求端儲能電芯需求旺盛形成支撐，但正極材料排產(chǎn)已現(xiàn)邊際放緩跡象。

五礦期貨認(rèn)為，當(dāng)前市場分歧在供給釋放和需求預(yù)期兌現(xiàn)，枧下窩復(fù)產(chǎn)時間及一季度消費均存在不確定性，短期或缺少明確趨勢方向。

華聞期貨警告，若寧德時代鋰礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期、海外鋰礦到港量進(jìn)一步增加，碳酸鋰價格短期或仍再度被壓制的可能性。這種謹(jǐn)慎觀點反映了市場對供應(yīng)增加潛在風(fēng)險的擔(dān)憂。

另一方面， 興業(yè)期貨相對樂觀，指出冶煉環(huán)節(jié)開工依然保持積極，但現(xiàn)實需求兌現(xiàn)暫較樂觀，碳酸鋰總庫存延續(xù)降庫節(jié)奏，基本面對鋰價存在支撐。

五、未來推演，緊平衡下的價格中樞上移

展望未來，碳酸鋰市場將在多空因素交織中尋找新平衡。短期來看，基本面“強現(xiàn)實”給碳酸鋰價格提供支撐，供需大幅超預(yù)期的情況在年內(nèi)比較難出現(xiàn)。

短期市場可能維持震蕩格局。隨著淡季來臨，基本面的新增驅(qū)動可能減弱。碳酸鋰價格在突破100000元/噸后，已出現(xiàn)回落調(diào)整，市場分歧加劇，日內(nèi)波動較大。

中期來看，在經(jīng)歷了幾年的價格下行周期后，碳酸鋰價格在估值和情緒層面都已具備上漲基礎(chǔ)， 2026年價格中樞有望上移。儲能需求的爆發(fā)提供了新的驅(qū)動因素，但需要明年一季度后驗證其持續(xù)性。

供應(yīng)端仍處于擴(kuò)產(chǎn)周期。2025年底全球碳酸鋰冶煉產(chǎn)能將超過200萬噸，較2024年年底增長26.5%。2026年上游仍處于增產(chǎn)期，如果鋰鹽價格中樞上移并維持偏強運行，上半年受成本壓力而減產(chǎn)的項目可能加快復(fù)產(chǎn)。

隨著年底臨近，碳酸鋰市場將面臨關(guān)鍵考驗。 寧德時代枧下窩鋰礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)展將是短期市場最重要風(fēng)向標(biāo)。一旦復(fù)產(chǎn)流程實質(zhì)性推進(jìn)，短期碳酸鋰供應(yīng)或?qū)⒌玫窖a充。

更長遠(yuǎn)地看，儲能需求能否持續(xù)爆發(fā)將成為決定碳酸鋰價格中樞的關(guān)鍵變量。相比已進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期的新能源動力電池市場，儲能市場的上限更高，但需要明年一季度后驗證其持續(xù)性。

周期波動是碳酸鋰市場的常態(tài)，但這一輪的需求結(jié)構(gòu)變革可能帶來不同以往的行情演繹。

聲明：以上分析基于公開數(shù)據(jù)與周期模型推演，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)。

關(guān)注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了?？刹恍挪豢扇?，取舍由心。