商業(yè)航天的資本盛宴與暗流涌動(dòng)

12月10日晚間，一則公告在投資圈激起千層浪。西部材料（002149）披露，股東西安航天在2025年3月5日至12月9日期間累計(jì)減持713萬股，占總股本的1.46%。耐人尋味的是，就在減持期間，該股創(chuàng)下歷史新高，9個(gè)交易日累計(jì)漲幅近60%，成為商業(yè)航天概念的領(lǐng)漲龍頭。

這不禁讓人想起行為金融學(xué)中的"處置效應(yīng)"——投資者傾向于過早賣出盈利股票而過久持有虧損股票。但西安航天的操作顯然打破了這一規(guī)律，其精準(zhǔn)的減持時(shí)機(jī)更像是一場精心設(shè)計(jì)的資本運(yùn)作。作為深耕量化領(lǐng)域的老兵，我深知這類現(xiàn)象背后往往隱藏著更復(fù)雜的市場邏輯。

牛市階段的量化解構(gòu)

市場進(jìn)入11月后波動(dòng)加劇，多數(shù)人將其歸因于阻力位壓制。但通過量化視角觀察，這其實(shí)是典型的「試盤行情」。歷史數(shù)據(jù)顯示，牛市從來不是直線上升，而是由多個(gè)階段組成。2025年這輪行情自4月初啟動(dòng)至8月底的800點(diǎn)上漲，屬于估值修復(fù)的第一階段。

有趣的是，當(dāng)市場共識形成時(shí)，行情反而會(huì)陷入膠著。這不是趨勢終結(jié)的信號，而是進(jìn)入第二階段——「行情分化」的標(biāo)志。這個(gè)階段的本質(zhì)是流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的價(jià)格泡沫化過程，機(jī)構(gòu)需要通過反復(fù)震蕩來獲取足夠籌碼。就像西部材料在暴漲前的走勢，表面看是滯漲，實(shí)則是大資金的蓄勢過程。

機(jī)構(gòu)"震倉"的行為密碼

什么是好股票？這個(gè)問題沒有標(biāo)準(zhǔn)答案。但從量化角度看，持續(xù)走強(qiáng)的個(gè)股必須解決跟風(fēng)盤和套牢盤的問題。主力資金常用的手法就是「震倉」——通過劇烈波動(dòng)清洗浮籌。西部材料在啟動(dòng)前的多次回調(diào)就是典型案例。

我的量化系統(tǒng)通過「主導(dǎo)動(dòng)能」和「機(jī)構(gòu)庫存」兩組數(shù)據(jù)捕捉這些行為特征：

• 紅黃藍(lán)綠四色柱體反映做多、回吐、做空和回補(bǔ)四種交易行為

• 橙色柱體顯示機(jī)構(gòu)活躍度

當(dāng)藍(lán)色「回補(bǔ)」行為與持續(xù)「機(jī)構(gòu)庫存」同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，就是典型的震倉信號。西部材料在12月初的調(diào)整中正是呈現(xiàn)這種特征：

商業(yè)航天賽道的量化驗(yàn)證

將這套方法應(yīng)用于整個(gè)商業(yè)航天板塊會(huì)發(fā)現(xiàn)更多線索。龍洲股份（002682）連續(xù)6日漲停前出現(xiàn)7次震倉信號：

福晶科技（002222）在控股股東減持期間也呈現(xiàn)類似特征：

這些案例印證了一個(gè)量化規(guī)律：震倉次數(shù)與后續(xù)漲幅呈正相關(guān)。因?yàn)轭l繁震倉需要消耗大量資金實(shí)力，能完成多次震倉的個(gè)股往往有更強(qiáng)的主力運(yùn)作。

投資啟示與風(fēng)險(xiǎn)提示

回到西部材料的案例，股東減持恰逢股價(jià)高點(diǎn)并非巧合。朱雀三號火箭成功發(fā)射等利好消息成為最佳掩護(hù)：

這提醒我們：

1. 熱門概念股要關(guān)注量價(jià)背離信號

2. 股東行為往往領(lǐng)先于價(jià)格變化

3. 機(jī)構(gòu)試盤階段更適合波段操作

需要強(qiáng)調(diào)的是，商業(yè)航天作為國家戰(zhàn)略方向確有長期價(jià)值。國金證券研報(bào)指出，我國正處于類似SpaceX2018-2020年的組網(wǎng)前夜。但短期需警惕過度炒作后的價(jià)值回歸。

給普通投資者的建議

十年量化實(shí)踐讓我深刻認(rèn)識到：

1. 不要對抗趨勢：當(dāng)「機(jī)構(gòu)庫存」持續(xù)活躍時(shí)，調(diào)整多是機(jī)會(huì)而非風(fēng)險(xiǎn)

2. 重視行為數(shù)據(jù)：傳統(tǒng)技術(shù)指標(biāo)容易滯后，「主導(dǎo)動(dòng)能」能更早發(fā)現(xiàn)端倪

3. 保持工具優(yōu)勢：普通投資者更需要借助量化工具彌補(bǔ)信息劣勢

最后提醒：以上分析基于公開數(shù)據(jù)和量化模型推演，不構(gòu)成任何操作建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。

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