甲骨文4800億市值蒸發(fā)：AI泡沫的“金絲雀”在預警？ 5230億訂單在手卻現(xiàn)金流告負？AI云業(yè)務(wù)增速68%還遭股價暴跌？

當?shù)貢r間12月11日，硅谷老牌巨頭甲骨文用一場24年來最慘的單日跌幅，給狂熱的美股AI市場潑了盆冷水。

記下AI泡沫從狂歡走向冷靜的最新一筆，背后藏著整個行業(yè)“燒錢換增長”的深層隱憂。

甲骨文的財報堪稱“矛盾集合體”：表面上，剩余履約訂單同比暴漲438%至5230億美元，AI驅(qū)動的云基礎(chǔ)設(shè)施營收同比大漲68%；但核心數(shù)據(jù)全踩雷——總營收160.6億美元不及預期，云業(yè)務(wù)80億美元營收差0.4億未達標，自由現(xiàn)金流更是暴跌至-132億美元，遠低于市場預期的-52億美元。

更讓人不安的是資本開支的瘋狂擴張，本季度花了120億美元，2026財年計劃直接砸500億美元，比之前預期多150億，摩根士丹利預測其債務(wù)2028年可能突破3000億美元。

有自媒體作者直言：“甲骨文正在玩一場‘擊鼓傳花’的危險游戲，它賭的不是AI能賺多少錢，而是賭自己能在泡沫破裂前，把‘花’傳給下一個接盤俠。”

這話雖犀利，卻戳中了關(guān)鍵。甲骨文的底氣源自與OpenAI的五年3000億美元算力合同，但現(xiàn)實是OpenAI年收入僅100億美元，卻要每年給甲骨文付600億美元。

巴克萊銀行的數(shù)據(jù)顯示：甲骨文9月新增收入65%來自O(shè)penAI，相當于把半條命押在了一家支付能力存疑的公司身上。

這波暴跌早已埋下伏筆。一個月前巴克萊就將甲骨文評級下調(diào)至“減持”，警告其110億美元現(xiàn)金儲備可能在2026年11月耗盡，信用評級或?qū)⒌痢袄鴤边吘?。如今其五年期信用違約掉期已飆升至2009年以來最高，十周內(nèi)交易量從去年同期的4.1億美元暴漲至92億美元，市場用真金白銀投票，表達了對這場豪賭的擔憂。

甲骨文的此次暴跌不是個例，而是美股AI泡沫此起彼伏的縮影。

國金證券最新報告指出，美國AI五巨頭三季度資本開支同比激增72.9%，除微軟外其余四家自由現(xiàn)金流均為負。整個產(chǎn)業(yè)鏈形成“鐵索連環(huán)”的交叉投資，芯片商、云服務(wù)商、模型商相互綁定，信息披露不足掩蓋了真實風險。

就像2000年科網(wǎng)泡沫時的光纖過度建設(shè)，現(xiàn)在AI行業(yè)正陷入“為擴張而擴張”的怪圈，摩根大通測算2026-2030年全球AI基建需融資5-7萬億美元，僅投資級債券缺口就達1.5萬億美元。

有意思的是，這場泡沫背后有清晰的利益邏輯。美國把AI敘事當成了“隱蔽化債工具”，通過推高科技股估值，吸引全球資本買單，將債務(wù)風險轉(zhuǎn)移給盟友和投資者。

科技企業(yè)則為了不被淘汰“all in AI”，哪怕現(xiàn)金流枯竭也要借錢擴產(chǎn)。但AI對生產(chǎn)力的提升遠非短期能實現(xiàn)，現(xiàn)在多數(shù)應(yīng)用還停留在“輔助預測”階段，無法完成決策閉環(huán)，所謂的行業(yè)革命還需跨越漫長的“AI鴻溝”。

網(wǎng)友們調(diào)侃：“甲骨文這操作，好比開著勞斯萊斯卻付不起油錢，全靠乘客承諾‘以后給你開加油站’撐場面”；

還有人吐槽：“AI泡沫就是你欠我3000億，我欠他5000億，大家都號稱千億市值，實際現(xiàn)金流加起來不夠買杯咖啡”；

更有科技從業(yè)者直言：“我們做AI的都知道，現(xiàn)在的算力需求被嚴重高估，很多數(shù)據(jù)中心建起來就是閑置，甲骨文這是把未來五年的泡沫都提前透支了”。

甲骨文的暴跌給所有AI玩家提了個醒：脫離盈利支撐的增長都是空中樓閣。當資本開支吞噬現(xiàn)金流，當核心收入依賴單一客戶，再華麗的訂單數(shù)字也只是紙面富貴。

美股AI市場的泡沫不會一夜破裂，但“金絲雀”已經(jīng)報警，那些還在瘋狂燒錢的科技巨頭，或許該停下腳步算算真實的賬本了。技術(shù)革命終要回歸商業(yè)本質(zhì)，光靠“畫大餅”撐不起千億市值的神話。

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