彭博新能源財經(jīng)最新預(yù)測顯示，2025年全球電網(wǎng)資本支出預(yù)計突破4700億美元（約合人民幣3.4萬億元），同比增幅達(dá)16%，延續(xù)兩位數(shù)高增長態(tài)勢。這一數(shù)據(jù)背后，是全球能源轉(zhuǎn)型加速下，電網(wǎng)作為可再生能源并網(wǎng)、交通與工業(yè)電氣化及數(shù)據(jù)中心供電核心支撐的戰(zhàn)略價值持續(xù)凸顯。然而，供應(yīng)鏈成本攀升、項目延誤、并網(wǎng)排隊積壓等問題，也為電網(wǎng)建設(shè)蒙上一層挑戰(zhàn)陰影，而伊比利亞半島大面積停電事件更讓電網(wǎng)穩(wěn)定性成為全球關(guān)注焦點。

從投資結(jié)構(gòu)看，配電網(wǎng)雖仍占全球電網(wǎng)支出的55%，但輸電支出增速達(dá)14%，幾乎是配電支出增速的兩倍，未來有望實現(xiàn)對配電支出的反超。這一變化或與中國特高壓、跨區(qū)輸電工程的密集推進(jìn)相關(guān)——無論是“西電東送”重點工程，還是巴西東北部±800千伏特高壓直流項目，都在推動輸電領(lǐng)域投資加速。

融資端方面，債務(wù)資本仍是電網(wǎng)建設(shè)的主要資金來源，2025年上半年全球電網(wǎng)領(lǐng)域已通過債務(wù)融資1400億美元，同時電網(wǎng)公司正加大股權(quán)融資力度，以維持健康的資產(chǎn)負(fù)債表，為長期建設(shè)儲備資金。

并網(wǎng)難題已成為制約能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵瓶頸。彭博新能源財經(jīng)追蹤數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全球風(fēng)電、光伏項目排隊并網(wǎng)規(guī)模已達(dá)未來五年預(yù)計新增裝機(jī)需求的三倍，而負(fù)荷側(cè)并網(wǎng)排隊現(xiàn)象同樣嚴(yán)峻，數(shù)據(jù)中心因高功耗成為排隊主力，部分市場排隊規(guī)模甚至超過峰值需求。

中國作為全球電網(wǎng)投資的重要引擎，2025年前三季度電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)亮眼。據(jù)申萬行業(yè)數(shù)據(jù)，國內(nèi)電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入5942億元，同比增長7.50%；歸母凈利潤370億元，同比增幅更高達(dá)16.38%。盈利能力方面，行業(yè)毛利率穩(wěn)定在18.82%，較2024年提升0.1個百分點；凈利率6.81%，同比增加1.8個百分點，顯示行業(yè)整體盈利水平持續(xù)優(yōu)化。

細(xì)分領(lǐng)域中，變壓器、智能化設(shè)備成為增長主力。2025年第三季度，變壓器環(huán)節(jié)實現(xiàn)歸母凈利潤12.70億元，同比增長9.86%，除傳統(tǒng)電網(wǎng)改造需求外，數(shù)據(jù)中心高電壓、大容量供電需求正成為新增長點。組合電器受益于特高壓建設(shè)提速，同期歸母凈利潤13.13億元，同比激增33.04%，反映出特高壓工程對核心設(shè)備需求的強(qiáng)勁拉動。

電表與繼電保護(hù)環(huán)節(jié)表現(xiàn)穩(wěn)健，其中電表環(huán)節(jié)毛利率居各細(xì)分領(lǐng)域首位，隨著智能電表更新?lián)Q代加速及新電表均價提升，行業(yè)盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)；智能化環(huán)節(jié)第三季度業(yè)績增速達(dá)18.68%，AI調(diào)度、數(shù)字孿生電網(wǎng)等技術(shù)的應(yīng)用，推動電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求持續(xù)釋放。出海板塊雖受貿(mào)易摩擦影響，2025年第三季度業(yè)績增速有所放緩，但頭部企業(yè)通過全球化產(chǎn)能布局——如在美、墨、歐洲及東南亞設(shè)廠，有效對沖外部風(fēng)險，且盈利能力維持高位，長期仍將受益于全球電網(wǎng)投資上行趨勢。

展望2026年，電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)高景氣度有望延續(xù)。國內(nèi)層面，“十五五”期間中國電網(wǎng)投資預(yù)計累計不低于4.1萬億元，年均達(dá)8200億元，特高壓、配網(wǎng)智能化及新能源并網(wǎng)設(shè)備將持續(xù)受益。

海外市場，全球電網(wǎng)投資預(yù)計從2024年的3900億美元增至2025年的超4000億美元，歐美老舊電網(wǎng)改造、新興市場新能源送出工程需求旺盛，疊加中國設(shè)備在成本、交付周期上的優(yōu)勢（如國內(nèi)高端變壓器交付周期僅為海外的1/3，價格低20%），出口有望進(jìn)一步放量。

業(yè)內(nèi)分析指出，2026年電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的增長將呈現(xiàn)“國內(nèi)穩(wěn)基、海外拓增量”的格局，變壓器、特高壓組合電器、智能化運(yùn)維設(shè)備及出海導(dǎo)向型企業(yè)，有望成為細(xì)分領(lǐng)域的核心受益者。不過，原材料價格波動、特高壓項目審批進(jìn)度及地緣政治風(fēng)險，仍需持續(xù)關(guān)注。