大家知道嗎，家里發(fā)饅頭用的小小酵母，這背后的生意，居然還能做到全球第二。

A股的上市公司足有好幾千家，但是營收連續(xù)25年以上都保持正增長的公司，可沒幾家。其中有一家，就是安琪酵母。

點擊上方視頻立即觀看

快刀財經(jīng)的朋友們，好消息來了，為了滿足大家多元化的需求，「快刀財經(jīng)」的視頻內(nèi)容我們會同步在公眾號上發(fā)布，還是熟悉的配方及味道，還是犀利但有溫度的內(nèi)容，還是足夠多的增量信息，還有你在公眾號上可能看不到的獨家重磅?？烊ヒ曨l號、抖音、B站、小紅書搜索「快刀財經(jīng)」，關(guān)注我們，每天為你解剖一個新商業(yè)真相。

以下是本期視頻腳本：

大家知道嗎，家里發(fā)饅頭用的小小酵母，這背后的生意，居然還能做到全球第二。

A股的上市公司足有好幾千家，但是營收連續(xù)25年以上都保持正增長的公司，可沒幾家。

其中有一家，就是安琪酵母。

別看一包小酵母不起眼，作為亞洲第一，全球第二大的酵母企業(yè)，以及國內(nèi)市占率過半的龍頭，安琪酵母的營業(yè)收入，從1998年開始到現(xiàn)在，足足翻了110倍，凈利潤也翻了四十多倍，巔峰時期的市盈率一度逼近50倍，即使在“縮水”之后，也有二十多倍。

而且還是“蛋白產(chǎn)業(yè)”里的隱形大佬。

在業(yè)務結(jié)構(gòu)上，安琪酵母主打一個“一核多輔”。

其中酵母系列產(chǎn)品，毫無疑問是撐起營收的絕對支柱，貢獻了七成的占比，去年營收108.54億元，同比增長14.19%。

而主業(yè)之外的高附加值產(chǎn)品，也是其增長核心，比如其業(yè)務中的基礎烘焙酵母占比已降至50%以下，而高毛利的酵母提取物、酵母蛋白等衍生制品快速崛起，這些產(chǎn)品，則服務于聯(lián)合利華、雀巢等國際巨頭。

尤其是動物營養(yǎng)、健康食品等新興業(yè)務，成了安琪酵母的“一技之長”。

因為酵母的用處，遠不止面包發(fā)酵、釀酒等日常生活場景，也廣泛用于飼料、制藥等行業(yè)，以及眼下最“吃香”的，蛋白質(zhì)提取。

雖然眼下早已是有著多種蛋白質(zhì)源可以攝入的年代，但咱們其實一直都很“缺”蛋白，而且可以說是一個蛋白原料缺口大國，不管是大豆蛋白，還是乳清蛋白。

畢竟咱們一年生產(chǎn)大豆不過兩千萬噸，而進口大豆卻高達上億噸，利用國際大豆市場來保障國內(nèi)蛋白原料供應的現(xiàn)狀，成本很高，也并不穩(wěn)定。

而從2021年至今年，國內(nèi)的乳清蛋白市場規(guī)模，也從3.46億美元增至5.18億美元，年均增速11%左右，高于全球平均水平。

需求是蹭蹭漲，但是國內(nèi)的產(chǎn)能卻沒跟上，不是造不出，而是不劃算的生意沒人做。

導致國內(nèi)的乳清蛋白，也得長期依賴進口，全球乳清粉的產(chǎn)能高度集中于歐美地區(qū)，前5個國家的合計產(chǎn)能占比超過60%，基本等于給人家壟斷掉了，尤其是高端產(chǎn)品，更是幾乎100%的壟斷。

去年，咱們的乳清粉進口量達66.1萬噸，進口額達8.1億美元。

因此，傳統(tǒng)蛋白生產(chǎn)方式在數(shù)量、質(zhì)量和可持續(xù)供應方面，都是掣肘。

大規(guī)模、低成本、可持續(xù)、高質(zhì)量的蛋白生產(chǎn)方式，就落到了酵母身上，就是從釀酒酵母中獲取酵母蛋白。

據(jù)統(tǒng)計，目前全球蛋白市場規(guī)模約為2萬億元，如果替代20％的話，酵母蛋白將有近4000億元的市場空間，真是一個巨大的藍海市場啊。

理論上，安琪酵母的一個發(fā)酵罐蛋白年產(chǎn)量，能頂30萬畝大豆，等于直接豐富了國內(nèi)的蛋白供應體系，解決了蛋白質(zhì)供給“卡脖子”問題。

從地方工廠成長為全球第二大酵母企業(yè)，更在蛋白粉賽道當上了隱形大佬，雖然藍圖一片大好，但安琪酵母本身，也屬于比較“激進”的一派。

由于研發(fā)與資本等費用的上升，安琪酵母的毛利率其實已經(jīng)連續(xù)7年走低，從2017年的37.64%降至去年的23.52%。

而今年以來，更是密集推出15億元以上的擴產(chǎn)計劃，資本性支出持續(xù)高于經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流。

截至今年三季度，公司資產(chǎn)負債率達48.85%，俄羅斯子公司負債率更是高達63.10%，短期債務占總債務比69.27%，現(xiàn)金流壓力凸顯。

畢竟對于這座“酵母帝國”而言，真正的挑戰(zhàn)不在于規(guī)模的擴大，而在于在規(guī)模增長中重建盈利增長的確定性。

- End -

快刀財經(jīng)已同步入駐：36氪、虎嗅網(wǎng)、鈦媒體、i黑馬、品途網(wǎng)、商界、趣頭條、砍柴網(wǎng)、梅花王、艾瑞專欄、億歐網(wǎng)、創(chuàng)業(yè)邦、知乎、雪球、今日頭條、百度百家、界面新聞、一點資訊、網(wǎng)易號、搜狐自媒體、鳳凰網(wǎng)、新浪財經(jīng)頭條、新浪看點、UC大魚號、天天快報、企鵝自媒體、投資界、思達派、獵云網(wǎng)、簡書等30多家自媒體平臺。

快刀財經(jīng)

社群 | 內(nèi)容 | 連接 | 商學院

商業(yè)快媒體、思維孵化器、價值試驗場和洗欲中心。專注互聯(lián)網(wǎng)以及互聯(lián)網(wǎng)正在影響的其他行業(yè)。有趣、有料、有態(tài)度，加入我們，擁有您的私人商學院。致力于為用戶提供營銷策劃、社群電商、創(chuàng)業(yè)投資和知識充電服務。

投稿、轉(zhuǎn)載、內(nèi)容合作，請?zhí)砑游⑿舏kuaidao