政策發(fā)力年：普通人能從經(jīng)濟(jì) “筑底回升” 中賺到什么？

就在昨天（12月12日），經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京落下帷幕。這場會(huì)議被不少人解讀為明年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“路線圖”與行動(dòng)綱領(lǐng)。

諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)家、職業(yè)投資人以及商界大佬都會(huì)逐字逐句研究會(huì)議相關(guān)內(nèi)容——畢竟在不少人看來，這份綱領(lǐng)，關(guān)乎14億人的發(fā)展未來。

一個(gè)有意思的觀察點(diǎn)是，就在經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開的同一天，世界銀行發(fā)布最新一期《中國經(jīng)濟(jì)簡報(bào)》預(yù)測2025年中國經(jīng)濟(jì)增長率為4.9%，2026年經(jīng)濟(jì)增速為4.4%。兩項(xiàng)預(yù)期均較今年6月份的數(shù)值上調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)。

世界銀行中國局局長華瑪雅表示，未來幾年，中國經(jīng)濟(jì)增長將更多依靠內(nèi)需。除短期財(cái)政刺激外，推進(jìn)社會(huì)保障體系的結(jié)構(gòu)性改革、為企業(yè)營造更可預(yù)期的營商環(huán)境，將有助于提振市場信心，為實(shí)現(xiàn)有韌性、可持續(xù)的增長奠定基礎(chǔ)。

這些預(yù)測與本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放的信號(hào)幾乎不謀而合。會(huì)議部署的重點(diǎn)任務(wù)中，第一項(xiàng)便是堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)、建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場。都足以說明，全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域?qū)χ袊?jīng)濟(jì)的趨勢判斷，整體呈積極態(tài)勢。

本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議內(nèi)容豐富，2026年中國經(jīng)濟(jì)將如何發(fā)展？普通人又將如何從中受益？

雙循環(huán)格局下的增長韌性

對于本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，《華爾街日報(bào)》評價(jià)稱，中國出口經(jīng)受住了美國關(guān)稅政策等外部沖擊，經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)遠(yuǎn)好于預(yù)期。

CNN的分析也認(rèn)可這一觀點(diǎn)，其指出中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，今年前11個(gè)月創(chuàng)下1萬億美元貿(mào)易順差的紀(jì)錄——這是其他國家未曾企及的里程碑。

這一成績，在一定程度上印證了美國市場并非完全不可替代。不少外媒的分析都認(rèn)為，隨著中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人即將會(huì)面，俄烏戰(zhàn)爭等國際因素的變化，貿(mào)易領(lǐng)域的相關(guān)問題有望得到緩解。

胡錫進(jìn)在12月9日的微博中提到一個(gè)令人矚目的變化：中國貿(mào)易順差突破1萬億美元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，且大幅超出西方評估機(jī)構(gòu)的預(yù)期，尤為關(guān)鍵的是，這一紀(jì)錄是在中國對美出口大幅下降的背景下實(shí)現(xiàn)的。《金融時(shí)報(bào)》評論稱：這是11月份外貿(mào)數(shù)據(jù)中最大的意外。

據(jù)國家海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，中國出口總額較去年同期激增5.7%。其中，對歐洲、東南亞和非洲的出口額分別增長8.9%、14.6%和27.2%，這一增長態(tài)勢，直接對沖了同期對美出口18.3%的下滑幅度。這一出口結(jié)構(gòu)的成功轉(zhuǎn)型，并非偶然，而是源于我國制造業(yè)實(shí)力的系統(tǒng)性升級與產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的前瞻性布局。

當(dāng)然，正如經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的研判，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中老問題與新挑戰(zhàn)并存：外部環(huán)境變化的影響持續(xù)加深，國內(nèi)“供強(qiáng)需弱”的矛盾較為突出，重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)隱患不容忽視。

中國雄厚的制造實(shí)力，鞏固了其“世界工廠”的地位，也為出口結(jié)構(gòu)的靈活轉(zhuǎn)型奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。但多年來對制造業(yè)的大規(guī)模投資，也導(dǎo)致部分行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩問題。這既促使相關(guān)行業(yè)積極開拓海外市場，以尋求增量空間。

在“中國制造2025”產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的引導(dǎo)下，我國已向高端裝備、集成電路等戰(zhàn)略領(lǐng)域投入巨額資金，旨在突破傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)局限，主導(dǎo)全球高科技供應(yīng)鏈。而這種制造能力的系統(tǒng)性升級，正成為出口增長的核心驅(qū)動(dòng)力——野村證券的分析指出，過去五年間，中國制造業(yè)競爭力的穩(wěn)步提升，貢獻(xiàn)了近45%的出口增長額。

經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中提到，未來要穩(wěn)步推進(jìn)制度型開放，有序擴(kuò)大服務(wù)領(lǐng)域自主開放，優(yōu)化自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)布局，推進(jìn)貿(mào)易投資一體化、內(nèi)外貿(mào)一體化發(fā)展。這些都顯示作為兩個(gè)大市場之一，外貿(mào)出口對中國經(jīng)濟(jì)依舊會(huì)發(fā)揮重要作用。

財(cái)政發(fā)力主導(dǎo)，貨幣政策精準(zhǔn)配合

本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的核心要點(diǎn)中，不少分析人士捕捉到一個(gè)延續(xù)性的表述——“寬松的貨幣政策”。通俗來講，這一政策的核心手段就是降低利率、放寬信貸投放條件。

在經(jīng)濟(jì)下行周期，部分國家曾出現(xiàn)貨幣政策“失效”的現(xiàn)象：無論采取降準(zhǔn)、降息等何種寬松措施，都難以有效刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn)認(rèn)為，本次會(huì)議對2026年財(cái)政政策與貨幣政策的總體定調(diào)，與2025年基本一致，即實(shí)施更加積極有為的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策，但政策的內(nèi)涵已發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。

以更加積極的財(cái)政政策為例，會(huì)議明確提出：保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，加強(qiáng)財(cái)政科學(xué)管理，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，規(guī)范稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼政策等。值得注意的是，會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)“重視地方財(cái)政困難”，并提及推進(jìn)地方稅體系改革——這或許意味著財(cái)政會(huì)繼續(xù)采用地方稅種、優(yōu)化轉(zhuǎn)移支付機(jī)制等路徑，緩解地方收支壓力，為基層民生保障、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金支撐。

總體而言，2026年財(cái)政赤字率大概率將維持與2025年相當(dāng)?shù)乃剑A(yù)計(jì)為4%左右）；從債務(wù)規(guī)模來看，超長期特別國債、地方政府專項(xiàng)債等的發(fā)行規(guī)模，預(yù)計(jì)也將與去年基本持平，重點(diǎn)支持新基建、民生工程等領(lǐng)域，既穩(wěn)增長又補(bǔ)短板。

由此可見，相較于貨幣政策，2026年財(cái)政政策將承擔(dān)更重要的宏觀調(diào)控職能。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)所處的發(fā)展周期，決定了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不能僅依賴貨幣政策發(fā)力，還需要財(cái)政政策主動(dòng)作為，同時(shí)統(tǒng)籌化解地方債務(wù)等歷史遺留問題。

如果缺乏積極財(cái)政政策的配合，貨幣政策釋放的流動(dòng)性很難有效傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。新的一年里，貨幣政策的核心任務(wù)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、推動(dòng)物價(jià)合理回升。這不僅需要降準(zhǔn)降息等工具的靈活運(yùn)用，更離不開財(cái)政政策的協(xié)同發(fā)力——比如通過政府投資項(xiàng)目帶動(dòng)社會(huì)資本跟進(jìn)，讓寬松貨幣真正流入實(shí)體領(lǐng)域。

新的一年里，市場關(guān)注的焦點(diǎn)應(yīng)放在財(cái)政政策對創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的支持力度上——比如會(huì)議著重強(qiáng)調(diào)的“雙碳綠色轉(zhuǎn)型”，以及被多家媒體列為重點(diǎn)的“努力穩(wěn)定新出生人口規(guī)?！钡阮I(lǐng)域。事實(shí)上，只有以積極的財(cái)政政策為先導(dǎo)，才能真正激活寬松貨幣政策的效能，避免政策傳導(dǎo)“堵點(diǎn)”，實(shí)現(xiàn)兩大政策工具的協(xié)同配合。

經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)預(yù)判：曙光已現(xiàn)，仍需耐心

過去幾年，貿(mào)易摩擦的持續(xù)擾動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)的階段性低迷，讓不少投資者都在翹首以盼經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)的到來。

不少分析人士認(rèn)為，當(dāng)前宏觀政策已處于關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長”與“物價(jià)合理回升”兩大目標(biāo)的聯(lián)動(dòng)推進(jìn)，將成為判斷經(jīng)濟(jì)走勢的核心依據(jù)。

一個(gè)值得關(guān)注的信號(hào)是，國家統(tǒng)計(jì)局12月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲0.7%，漲幅較上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2024年3月以來的新高。作為反映經(jīng)濟(jì)活躍度與貨幣政策走向的核心指標(biāo)，CPI的企穩(wěn)回升，是否預(yù)示著宏觀經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)“筑底回升”的趨勢？換句話說，經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)是否會(huì)在明年初到來？畢竟，當(dāng)前一系列穩(wěn)增長政策正在密集落地、協(xié)同發(fā)力。

對普通人來說，適度寬松的貨幣政策可能帶動(dòng)房貸利率繼續(xù)走低，剛需購房群體的還款壓力有望減輕；消費(fèi)領(lǐng)域不合理限制的清理（如部分服務(wù)行業(yè)準(zhǔn)入放寬）將讓消費(fèi)選擇更豐富，疊加可能的消費(fèi)補(bǔ)貼政策，日常消費(fèi)成本或更可控；育兒、養(yǎng)老相關(guān)的民生補(bǔ)貼加碼，將直接降低家庭剛性開支負(fù)擔(dān)。

財(cái)政重點(diǎn)支持的新基建、新能源、高端制造等領(lǐng)域，將催生大量技術(shù)型、技能型崗位；對中小微企業(yè)的政策扶持將增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性，地方基建項(xiàng)目推進(jìn)還會(huì)拉動(dòng)建筑、物流等行業(yè)的就業(yè)需求。

最后，若用一句話總結(jié)本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對資本市場的啟示，或許可以這樣說：還沒到時(shí)候，但是覺得拐點(diǎn)快到了。

參考資料

1、劃重點(diǎn)！經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要點(diǎn)梳理，央視網(wǎng)

2、經(jīng)濟(jì)會(huì)議定調(diào)，拐點(diǎn)一季度見分曉，小司頻道