哈嘍，大家好，今天小睿就來深挖“末代地王”王健林，三次對(duì)賭全敗，變賣50余座萬達(dá)廣場(chǎng)，70歲痛失帝國(guó)控制權(quán)，2025年再賣48座核心資產(chǎn)，這是時(shí)代的淘汰還是野心的代價(jià)？

從“清華北大不如膽子大”的創(chuàng)業(yè)豪言，到“一個(gè)小目標(biāo)一個(gè)億”的財(cái)富宣言，王健林和他的萬達(dá)帝國(guó)曾是中國(guó)城市化浪潮中最耀眼的標(biāo)桿。

三十年時(shí)間，他打造出覆蓋200多座城市、500多個(gè)商業(yè)綜合體的商業(yè)版圖，三次登頂中國(guó)首富。

一場(chǎng)始于2016年的上市豪賭，疊加行業(yè)政策轉(zhuǎn)向與債務(wù)危機(jī)，讓這座商業(yè)帝國(guó)從巔峰跌落。

如今，隨著2025年48座萬達(dá)廣場(chǎng)被批量出售，王健林徹底讓出控制權(quán)，其三十年沉浮史，既是個(gè)人野心的擴(kuò)張與收縮，更是中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)時(shí)代變遷的縮影。

一步踏空的多米諾骨牌

2016年，手握港股上市平臺(tái)的王健林做出關(guān)鍵決策退市回A。

彼時(shí)萬達(dá)商業(yè)港股市值2000億，而A股地產(chǎn)股的高估值讓他看到了四五千億市值的可能性。

為支付345億退市回購(gòu)款，他與中國(guó)平安、工商銀行等機(jī)構(gòu)簽下對(duì)賭協(xié)議，承諾2018年完成A股上市，否則需支付10%年化利息。

但他嚴(yán)重誤判了政策風(fēng)向。自2010年起A股房企IPO通道關(guān)閉，2016年借殼上市也被嚴(yán)管，萬達(dá)成了“無市可上”的孤魂野鬼。

反觀競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華潤(rùn)萬象生活，2020年成功登陸港股，2025年中報(bào)顯示營(yíng)收85.24億、凈利潤(rùn)20.3億，穩(wěn)健增長(zhǎng)。

兩次對(duì)賭失敗后，2021年萬達(dá)第三次簽下對(duì)賭協(xié)議，引入22家投資人募資380億，其中太盟投資180億，但2023年底上市再次爽約，300多億債務(wù)壓得萬達(dá)喘不過氣。

變賣50余座廣場(chǎng)的續(xù)命之路

“三條紅線”政策的出臺(tái)，徹底擊碎了萬達(dá)高杠桿擴(kuò)張的模式。

2021年，萬達(dá)需兌付370億到期債券，疊加對(duì)賭賠款400多億，而賬面現(xiàn)金僅400億。

2025年5月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局披露，48座萬達(dá)廣場(chǎng)被太盟牽頭的財(cái)團(tuán)收購(gòu)，交易金額或達(dá)500億，接盤方包括騰訊、京東、陽光人壽等“老熟人”。

截至2025年，萬達(dá)累計(jì)變賣資產(chǎn)籌款超2500億，但債務(wù)壓力仍未解除。

天眼查顯示，王健林2025年5月新增3億股權(quán)凍結(jié)，此前還有80億股權(quán)被凍結(jié)，融創(chuàng)、蘇寧的仲裁案件更是讓600億股權(quán)重組陷入停滯。曾經(jīng)“空手道”的商業(yè)哲學(xué)，在債務(wù)面前不堪一擊。

太盟600億抄底的控制權(quán)轉(zhuǎn)移

2023年12月北京雪夜，太盟牽頭的投資方與萬達(dá)達(dá)成600億投資協(xié)議，拿下萬達(dá)商管60%股權(quán)，估值從3年前的1800億跌至1000億，近乎“膝蓋斬”。

太盟董事長(zhǎng)單偉建深諳資本運(yùn)作，他沿用王健林的“空手道”手法，以180億撬動(dòng)中東阿布扎比投資局、穆巴達(dá)投資公司等資本，聯(lián)合原有投資人湊齊600億。

2024年9月，新成立的大連新達(dá)盟完成工商變更，注冊(cè)資本增至405.17億，董事會(huì)11席中6席來自投資方，萬達(dá)舊臣僅占5席。

這意味著王健林失去絕對(duì)控制權(quán)，淪為“吉祥物”。太盟的野心不止于此，其計(jì)劃推動(dòng)新達(dá)盟上市，必要時(shí)可對(duì)債務(wù)纏身的萬達(dá)進(jìn)行“斷舍離”，資本的冷酷在這場(chǎng)博弈中暴露無遺。

老王的堅(jiān)守與行業(yè)變局 盡管失去控制權(quán)，王健林并未徹底離場(chǎng)。

2024年4月，他認(rèn)繳5000萬成立珠海萬達(dá)瑞馳，100%持股，繼續(xù)深耕商管服務(wù)。這或許是他保留的“火種”，但昔日帝國(guó)已換主。

萬達(dá)的沉浮，本質(zhì)是行業(yè)邏輯的巨變。過去房企靠“拿地-抵押-預(yù)售-再拿地”的高周轉(zhuǎn)模式已成歷史，“三條紅線”倒逼行業(yè)去杠桿。

王健林的困境，在于未能及時(shí)從“金融玩家”轉(zhuǎn)型為“實(shí)體運(yùn)營(yíng)商”，而華潤(rùn)萬象等企業(yè)的穩(wěn)健，恰恰印證了輕資產(chǎn)、低負(fù)債模式的可持續(xù)性。