中遠(yuǎn)海能披露19艘新造船，LNG與甲醇雙燃料齊上陣

在中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)與中船集團(tuán)于12月8日完成“87艘、約500億元人民幣”新造船項(xiàng)目集中簽約之后。中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)旗下中遠(yuǎn)海運(yùn)能源運(yùn)輸股份有限公司（中遠(yuǎn)海能）近日進(jìn)一步披露了更多訂單：公司及附屬公司擬向中遠(yuǎn)海運(yùn)重工附屬船廠訂造19艘新船，合計(jì)含稅合同船價(jià)78.8198億元；連同建造期利息、監(jiān)造費(fèi)等資本化費(fèi)用測(cè)算，總投資約81.24億元。

1艘乙烯運(yùn)輸船+18艘油輪

從船型結(jié)構(gòu)看，這19艘新船由“一艘高壁壘氣體化學(xué)品船”與“多層級(jí)油輪梯隊(duì)”組成，既覆蓋面向國(guó)際市場(chǎng)的主力船型，也兼顧內(nèi)貿(mào)油運(yùn)的更新需求。

首先是一艘9,000立方米乙烯運(yùn)輸船，采用LNG雙燃料配置，由中遠(yuǎn)海能全資子公司大連中遠(yuǎn)海運(yùn)能源供應(yīng)鏈有限公司在大連中遠(yuǎn)海運(yùn)重工建造，合同船價(jià)3.2798億元/艘，計(jì)劃于2027年10月底或之前交付。乙烯運(yùn)輸船在設(shè)計(jì)、溫控與安全管理上門檻更高、運(yùn)力更稀缺，此次納入訂單，體現(xiàn)出公司在油品之外對(duì)“氣體化工供應(yīng)鏈運(yùn)力”的補(bǔ)強(qiáng)意圖。

油輪部分則分為三組：其一為兩艘約11萬噸級(jí)Aframax原油輪，明確為甲醇雙燃料，單價(jià)6.1億元/艘；其二為兩艘約11萬噸級(jí)LR2成品油/原油輪，同樣為甲醇雙燃料，單價(jià)6.3億元/艘。上述四艘均由中遠(yuǎn)海能全資子公司海南中遠(yuǎn)海運(yùn)能源運(yùn)輸有限公司在揚(yáng)州中遠(yuǎn)海運(yùn)重工建造，交付期延伸至2028—2029年。

其三是面向更廣泛市場(chǎng)與更高流動(dòng)性的LR1與MR系列：公司在大連重工建造兩艘約7.4萬噸級(jí)LR1成品油/原油輪（4.56億元/艘），以及三艘MR成品油/原油輪（3.49億元/艘）；在廣東重工建造五艘MR成品油/原油輪（3.49億元/艘）；并在大連重工另建四艘MR原油輪（3.425億元/艘）。整體來看，油輪訂單形成從Aframax/LR2到LR1/MR的“梯隊(duì)式補(bǔ)充”，交付期集中在2027—2029年陸續(xù)投運(yùn)。

“LNG+甲醇雙燃料”并行

相比以往“先造常規(guī)船、后補(bǔ)改造”的路徑，此次中遠(yuǎn)海能披露的信息更具指向性：項(xiàng)目明確圍繞“多船型清潔燃料船舶投資建造”展開，新船將采用包括LNG雙燃料、甲醇雙燃料、甲醇燃料READY等清潔動(dòng)力系統(tǒng)，并配備節(jié)能與智能化裝置，以提升全生命周期競(jìng)爭(zhēng)力。

其中，甲醇雙燃料Aframax與LR2的“點(diǎn)名式配置”尤其值得關(guān)注。Aframax與LR2本身是油運(yùn)市場(chǎng)中應(yīng)用場(chǎng)景廣、可承接貨盤豐富的主力船型，選擇在這一層級(jí)上直接導(dǎo)入甲醇雙燃料，意味著公司并非停留在示范船層面，而是試圖把未來碳監(jiān)管與燃料價(jià)格/供應(yīng)不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，在主力資產(chǎn)上提前對(duì)沖。

與此同時(shí)，乙烯運(yùn)輸船采用LNG雙燃料，也反映出公司在不同貨種、不同航線與不同能效約束條件下采取“多燃料路徑并行”的策略：一方面為監(jiān)管與市場(chǎng)變化預(yù)留彈性，另一方面也有助于在新燃料供給仍處爬坡階段時(shí)保持運(yùn)營(yíng)可行性。

既補(bǔ)稀缺運(yùn)力，也做“內(nèi)貿(mào)更新”的結(jié)構(gòu)性工程

在投資目的的表述上，中遠(yuǎn)海能強(qiáng)調(diào)本次項(xiàng)目旨在提升能源供應(yīng)鏈韌性與安全保障能力、優(yōu)化船隊(duì)結(jié)構(gòu)并增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。更具體地說，乙烯運(yùn)輸船與甲醇雙燃料Aframax/LR2，側(cè)重于提升公司在關(guān)鍵細(xì)分市場(chǎng)的服務(wù)能力與競(jìng)爭(zhēng)力；而LR1與MR系列的批量訂造，則更貼近“船隊(duì)更新與規(guī)模平滑”的管理邏輯。

公司在公告中明確指出，LR1以及部分MR系列與MR原油輪的訂造，與其內(nèi)貿(mào)油輪新老更替需求直接相關(guān)，目標(biāo)是維持內(nèi)貿(mào)船隊(duì)規(guī)模平穩(wěn)、優(yōu)化船齡結(jié)構(gòu)、提升內(nèi)貿(mào)油運(yùn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這一點(diǎn)也解釋了為何訂單中MR占比不低：MR/LR1兼具流動(dòng)性與適配性，既能承接區(qū)域貿(mào)易與內(nèi)貿(mào)運(yùn)輸，也能在市場(chǎng)景氣時(shí)放大收益彈性，是船隊(duì)結(jié)構(gòu)“穩(wěn)態(tài)迭代”中最常用的工具型資產(chǎn)。

關(guān)聯(lián)交易與協(xié)同效率：三大基地承接

從交易屬性看，本次訂造由中遠(yuǎn)海能及附屬公司作為買方，與中遠(yuǎn)海運(yùn)重工附屬船廠作為賣方簽署建造合同，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。公告同時(shí)披露，該關(guān)聯(lián)交易金額已達(dá)到需要提交股東會(huì)審議批準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)，合同需在雙方履行必要內(nèi)外部審批程序并經(jīng)公司股東會(huì)批準(zhǔn)后方可生效。

在“為什么由中遠(yuǎn)海運(yùn)重工體系承建”的問題上，公司給出的邏輯是：通過與具備能力的主要船廠（包括獨(dú)立第三方）詢價(jià)與比選后，關(guān)聯(lián)方在船價(jià)與交付等條件上具備競(jìng)爭(zhēng)力。這也與“央企內(nèi)部協(xié)同、產(chǎn)業(yè)鏈一體化”的大方向一致：一方面鎖定交付與產(chǎn)能，另一方面把“投資—建造—運(yùn)營(yíng)”的協(xié)同效率前置，形成規(guī)模化的工程組織與技術(shù)迭代場(chǎng)景。

資金安排與財(cái)務(wù)影響：自有資金+外部融資，按節(jié)點(diǎn)分期支付

關(guān)于資金來源與支付方式，中遠(yuǎn)海能在公告中明確：本集團(tuán)擬通過自有資金與外部融資相結(jié)合的方式支付船款，并根據(jù)建造進(jìn)度分期支付；公司判斷整體資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)保持穩(wěn)健、運(yùn)營(yíng)資金充足、融資風(fēng)險(xiǎn)可控。隨著新船在2027—2029年間陸續(xù)交付運(yùn)營(yíng)，公司預(yù)期將有效補(bǔ)充運(yùn)力、提升船隊(duì)整體競(jìng)爭(zhēng)力，并鞏固與拓展細(xì)分運(yùn)輸市場(chǎng)的業(yè)務(wù)能力。

綠色智能船隊(duì)升級(jí)開始進(jìn)入實(shí)操階段

如果說“87艘、500億”的集中簽約更像是集團(tuán)層面的戰(zhàn)略宣示，那么中遠(yuǎn)海能19艘新船的進(jìn)一步披露，則讓外界看到這份宣示正在迅速進(jìn)入可執(zhí)行的工程化階段：船型如何分層、燃料路線如何選擇、交付節(jié)奏如何安排、產(chǎn)業(yè)協(xié)同如何落到船廠基地與合同條款上，都開始具備清晰輪廓。

更重要的是，這份“能源板塊訂單清單”所呈現(xiàn)的結(jié)構(gòu)，幾乎對(duì)應(yīng)了未來數(shù)年油氣化工海運(yùn)的關(guān)鍵命題：運(yùn)力結(jié)構(gòu)要更貼近貨盤與航線，合規(guī)與減排要前置到主力資產(chǎn)，燃料路線要在不確定性中保持彈性，而造船與航運(yùn)的協(xié)同要從“一紙合同”走向“全鏈條能力塑造”。隨著后續(xù)進(jìn)入詳細(xì)設(shè)計(jì)、批量開工與分階段交付，市場(chǎng)也將進(jìn)一步看到這批船舶在新燃料預(yù)設(shè)、節(jié)能裝置與數(shù)智化配置上的真實(shí)落點(diǎn)，以及它們?cè)趯?shí)際運(yùn)營(yíng)中對(duì)船隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)力與低碳轉(zhuǎn)型的兌現(xiàn)程度。