這段時間周鴻祎應該比較忙。

據(jù)媒體1月21日報道，360公關副總裁張永生已離職。張永生在360集團任職期間，全面負責市場營銷與公關傳播工作。在加入360之前，張永生曾在阿里巴巴集團負責淘寶打假等安全方面工作。

2025年最后一天，華興資本宣布重大戰(zhàn)略動作，以3.08億元收購奇富科技74.29億元個人消費貸不良包。再往前奇富科技被媒體爆出在印度遭遇信貸違約危機。這或導致2025年最后一天將74.29億元的個人消費貸不良包作價3.08億出售給華興資本，出手價格甚至不到0.5折。

360也有好消息，沉寂了6年經歷過主業(yè)失守、業(yè)績深陷虧損漩渦之后，2025年第三季度不僅營收同比轉正，凈利潤大幅增長19倍，說明公司終于找到了盈利的新模式。

更早之前360和周鴻祎遭遇高管實名舉報后，360的股價一度跌至2025年下半年的最低點10.00元，進入2026年，360股價也穩(wěn)中有升，由2025年年底收盤的11.17元漲至1月22日12.17元，漲幅9%，最新市值為851.8億元。

由360獨立孵化前身為360數(shù)科最終獨立上市的奇富科技，盡管在2025年年底憑借反詐技術獲得工信部通報表揚，自主研發(fā)的AI合規(guī)智能體入選“金信通”典型案例，接著又在1月中國互聯(lián)網協(xié)會主辦的賽事上連獲三獎，股價卻一路走低，自2025年下半年起，港股市場上的奇富科技卻走出了一條陡峭的下行曲線——股價從年中高點一路滑落，累計跌超57%。股價與技術認可的背離，折射出資本市場的深層疑慮。這或和壞賬有一定關系。

印度市場薅羊毛

奇富科技（原360數(shù)科）是中國網貸行業(yè)的先鋒之一，是360在2016年內部孵化的金融科技業(yè)務，最初名為“360金融”，核心產品為依托360生態(tài)推出的消費信貸產品“360借條”，后為剝離與360的關系，更名為“奇富借條”。360金融在2018年分拆獨立運營，并于該年12月在美股上市成功，2020年，“360金融”更名為“360數(shù)科”，2023年又更名為“奇富科技”。2022年360數(shù)科在港股上市成功，從而完成和360法律層面的剝離，也脫離360的直接管控。2024年8月，周鴻祎辭任奇富科技董事長及董事職務，不再直接參與公司管理，進一步厘清了360集團與奇富科技的治理邊界。

表面上看，周鴻祎與奇富科技無直接持股，但多方梳理后發(fā)現(xiàn)，周鴻祎通過英屬群島公司Aerovane Company Limited間接持有奇富科技16%股份，合計約4486萬A類普通股，該公司由其子女全資擁有?；谥毕涤H屬關系及協(xié)議約定，周鴻祎有權就這些股份共同行使投票與處置權，因此也被視為實益擁有人，且對公司重大決策仍具影響力。

目前奇富科技總裁吳海生也是360出身，和360淵源極深。這讓奇富科技與360集團既有密切合作關系又有協(xié)同關系，360提供生態(tài)、技術支持，奇富科技落地金融科技服務，實現(xiàn)“科技+金融”互補，但它又是一家獨立的上市公司。

截至2025年第三季度末，奇富科技注冊用戶高達2.84億，同比增長11.6%，累計授信用戶6210萬，同比增長12.6%，累計借款用戶3810萬，同比增長15.1%。奇富科技的金融合作機構眾多，覆蓋銀行、消金等多類資金方多達167家。

2025年奇富科技表現(xiàn)出色。三季報顯示，2025年前三季度總營收151.12億元凈利潤49.60億元。其中第三季度營收52.06億元，同比增長19.1%。

奇富科技2019年便涉足的印度市場，2019年便通過其全資子公司奇虎印度金融私人有限公司在印度組建了貸超平臺LendingAdda，專為現(xiàn)金貸產品導流，并逐漸推出新的產品。在巔峰時期，奇富科技等中資平臺在印度市場表現(xiàn)活躍，摩比神奇（360與昆侖萬維合資）甚至實現(xiàn)一天放6萬單貸款的壯舉。

進軍印度信貸業(yè)務多年的奇富科技，面對印度市場的表現(xiàn)頗為頭疼。2022年印度《數(shù)字借貸指南》要求數(shù)據(jù)本地化存儲，切斷跨境風控核心鏈路，平臺合規(guī)成本陡增。2023年印度封禁94款中資貸款APP，理由涉數(shù)據(jù)不當與洗錢，奇富相關流量渠道與合作鏈路受阻。2024年印度《禁止無監(jiān)管借貸活動法案》草案出臺，設定利率上限、將非法催收入刑，徹底擊碎“高息覆蓋壞賬”邏輯，催收體系癱瘓。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，近年印度信貸市場壞賬率飆升至40%~80%！什么概念？借出去1個億，可能8000萬打水漂。中資網貸平臺在印度的壞賬率也普遍在50%以上，中小平臺更是高達80%。據(jù)觀察者網報道，這些壞賬讓中資平臺損失數(shù)十億美元。作為行業(yè)頭部平臺，奇富科技自然也很大可能受到不小影響。

據(jù)2025年Q3財報顯示，奇富科技投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-120.77億元，相較于上年同期的-32.40億元，虧損幅度顯著擴大。與此同時，奇富科技應收貸款撥備金額達8.38億元，同比增長75%；或有負債撥備金額為7.73億元，與上年同期的0.64億元相比，增長幅度超過11倍。這一數(shù)據(jù)變化表明，奇富科技的信貸違約風險正逐步上升，盡管奇富科技未對外公布其印度業(yè)務資產減值的具體金額，有媒體觀點認為，奇富科技可能存在未披露的隱性損失。

為何非要趟印度信貸市場這渾水？

中資企業(yè)被印度“收割”不是首次，當時某手機巨頭被指控“非法匯出外匯”，印度執(zhí)法局曾凍結其約48億元人民幣的資產（后部分解凍）。OPPO、vivo等手機廠商也遭遇稅務調查和工廠檢查。以周鴻祎的精明不會看不到印度市場的風險，但印度巨大的市場體量任誰也無法舍卻。

2019年前后，國內網貸監(jiān)管收緊，信貸業(yè)務在國內遭遇瓶頸。奇富科技（包括其前身）在2019年之前，發(fā)展尤為迅猛，2017至2019年，其營收增幅分別達到4663%、464%和107%，但2020年營收增幅下滑至47%，也正是看到營收的不斷下滑，2019年奇富科技開始進軍印度市場。但是奇富科技2020年至2023年的營收增幅也大幅下滑，分別為23%、-0.5%和-1.6%。

2019年前后的印度市場被認為是“信貸藍?！保瑩碛?4億人口的印度，銀行金融覆蓋率尚不足50%，遠低于中國市場的90%以上，中國市場內信用卡滲透率超過60%，其中活卡率高達65%，而印度信用卡滲透率僅為4%。6億印度智能手機用戶，這或是吸引中資企業(yè)冒險的根本原因。

相比國內明確貸款利率上限，印度并沒有明確貸款利率上限，有利于網貸平臺的“高息放貸+高效催收”，觀察者網曾披露，早期中資平臺在印度市場的年化率可達200%-300%，而國內市場則有明確限制，《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》明確，民間借貸利率司法保護上限為合同成立時一年期LPR的4倍，超出部分法院不予支持。以3.45%的上限計算，年化利率最高不超過13.8%，這和印度市場的收益差距巨大。巔峰時，印度每三家在線借貸平臺就有一家中資背景。

放貸容易收賬難，再大的信貸市場也要收回本金加利息才能形成業(yè)績。中印兩國征信體系完全不同，就注定中資企業(yè)在國內通殺的招數(shù)在印度未必適合。在印度借網貸不還也會被標記為違約者，類似國內“老賴”，但認定機制、懲戒力度、執(zhí)行效果與國內差異顯著，整體合規(guī)與執(zhí)行環(huán)境更寬松，故意欺詐才可能觸發(fā)刑事追責。信用標記逾期會被上報至印度CIBIL、Experian等征信機構，信用分大幅下降，單次逾期可降50—70分，90天以上逾期才會被列為不良資產。

根據(jù)印度征信機構所公布的數(shù)據(jù)，截至2024年3月，在印度僅有9%的人口曾查詢過個人信用分，而在農村地區(qū)，這一比例幾乎可以忽略不計，近乎為零。這一現(xiàn)狀意味著印度人根本不在乎信用分。

此外，印度當?shù)氐纳矸葑C系統(tǒng)存在諸多安全漏洞，管理機制不完善，導致假證制造產業(yè)鏈猖獗。據(jù)相關統(tǒng)計，該產業(yè)鏈每分鐘便會催生12起欺詐事件，使得基于身份證系統(tǒng)的信貸業(yè)務風險控制措施形同虛設，無法有效發(fā)揮防范金融風險的作用。

在民事追償方面，網貸平臺多通過民事起訴追討，雖然法院可判令凍結資產、扣劃工資，但實際上執(zhí)行周期長、成本高，實際到位率低。即便是認定故意違約，觸犯印度刑法420條（欺詐）或票據(jù)法138條（空頭支票），面臨監(jiān)禁與罰款，單純無力償還通常僅屬民事糾紛，無刑事風險。

最值得一提的是，印度個人破產法案比國內完善，2016年《破產法》允許個人申請破產重組、清算，部分債務可豁免，這與國內個人破產試點的嚴格條件不同，客觀上助長了印度“老賴”的爆發(fā)。

印度法律程序拖沓，債務糾紛案件平均耗時3-5年，中文律師函基本失去法律約束力。甚至還有熟悉規(guī)則的中國用戶在印度擔任“擼貸導師”，在社交平臺培訓印度人偽造身份借貸，貸后按比例分成，更有甚者會在借貸成功后主動舉報無牌照平臺以脫身，不少中資網貸平臺成為“薅羊毛工具”。2024年印度《禁止無監(jiān)管借貸活動法案》草案出臺，明確利率上限、禁止暴力催收，網貸平臺依賴的“高息覆蓋高壞賬”模式就此崩塌。

放下包袱輕裝前進

從奇富科技2025年三季報的財務數(shù)據(jù)也可以反應出印度市場對其影響，投資活動現(xiàn)金流凈額為-120.77億元，較上年同期的-32.40億元大幅擴大。其中或有負債撥備為7.73億元，相較上年同期的0.64億元大幅增長超過11倍。這顯示其信貸違約風險也在擴大，資產減值損失將進一步影響盈利水平。

結合螞蟻集團通過投資印度版“支付寶”——Paytm和某中資企業(yè)兩起的清倉式戰(zhàn)略收縮，都可以看出平臺對印度市場不確定性的擔憂。據(jù)路透社報道，2024年初螞蟻集團所持Paytm股份已稀釋至不足10%，并通過二級市場減持實現(xiàn)部分退出。螞蟻集團雖未官宣“完全清倉”，但已實質性退出Paytm及其信貸業(yè)務，投資大幅縮水，不再擁有控制權或影響力。2021年某中資企業(yè)關閉自有貸款平臺XX Credit，停止直接放貸。2023–2024某中資企業(yè)進一步弱化金融業(yè)務，相關團隊解散，官方系統(tǒng)中信貸入口逐漸下架。已退出自營信貸業(yè)務，不再發(fā)放貸款，也不再持有信貸資產，相當于“清倉”了其在印度的信貸業(yè)務主體。

好在奇富科技國內表現(xiàn)不俗，一定程度上對沖了印度市場的失利。2024年公司營收171.66億元，凈利潤62.64億元，凈利同比增長46.18%。2025年第三季度營收52.06億元，調整后凈利潤降至15.08億元。

奇富科技在國內有多年的網貸經驗，本身具有很強的風控及不良資產處置能力，以“短期內部催收+長期批量出表”的分層處置策略。對于3個月以下的短期逾期不良資產，奇富科技以內部AI催收+人工跟進的組合模式為主，通過精準的還款提醒、靈活的還款方案協(xié)商，比如分期還款、利息減免等方式來提升回收率。30天內回收率高達85%左右。

對于一年以上的不良資產，回收難度大，成本高，奇富科技通過低價售賣的方式“批量出表”，快速剝離低流動性資產，優(yōu)化資產負債表，將長期處置風險轉移給專業(yè)機構。74.29億元的不良資產包就是如此，這些不良資產包共分兩筆，平均逾期分別為854天、439天，其中逾期1~2年債務占比達20%~38%，以長期逾期為主，無抵押，回收依賴催收與司法輔助，盡管這份資產包，并非上市公司本部，而是其旗下福州奇富融資擔保有限公司、福州奇富網絡小貸公司兩家持牌主體，也可以表明奇富科技處置不良資產的決心。

讓周鴻祎內心寬慰的是，360在2025年第三季度凈利潤環(huán)比暴增1951.71%，結束了此前連續(xù)十多個季度凈虧損的尷尬。

這得益于AI的爆發(fā)，公司痛定思痛后的及時轉變，將主業(yè)轉型為AI領域，從免費殺毒軟件到“AI+安全”的安全服務商和基礎設施提供商，擁有多年的安全人才和近萬件核心技術專利，包括持續(xù)高額研發(fā)投入筑牢技術壁壘，一家科技企業(yè)從流量思維到價值轉變的進階也由此宣告完成。

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作 者 |無忌