摩爾線程有沒有機會追上英偉達？

2025 年 12 月 5 日，被稱為 "國內 GPU 第一股" 的摩爾線程正式登陸科創(chuàng)板，首日股價暴漲 425%，市值一度突破 4400 億元，成為資本市場矚目的 "國產算力新星"。作為國內唯一實現(xiàn)全功能 GPU 量產的企業(yè)，摩爾線程的崛起讓市場看到了國產 GPU 突破海外壟斷的希望。但面對全球 GPU 行業(yè)巨頭英偉達，這家國產黑馬究竟有沒有機會實現(xiàn)追趕？這場較量的核心看點與現(xiàn)實路徑，值得深入探討。

一、摩爾線程的崛起：國產 GPU 的破冰之旅

摩爾線程的快速突圍，源于其在技術與市場定位上的精準布局。作為國內稀缺的全功能 GPU 企業(yè)，其核心競爭力集中在三大維度：

在技術層面，摩爾線程已完成四代 GPU 架構迭代，最新推出的曦云 C 系列性能已接近英偉達 H20 水平，自研的 MUSA 統(tǒng)一系統(tǒng)架構實現(xiàn)了對 CUDA 生態(tài)的兼容，目前已支持 6000+ CUDA 項目遷移，一定程度上解決了國產 GPU"生態(tài)孤島" 的痛點。

硬件產品方面，12nm 工藝的 MTT S5000 芯片 FP32 算力達到 32TFLOPS，相當于英偉達 H100 的 47.8%；消費級顯卡 MTT S80 性能對標 RTX 3060，成為國內唯一支持 DirectX 12 的消費級 GPU 產品。

市場表現(xiàn)上，摩爾線程呈現(xiàn) "營收高增但仍處虧損" 的典型成長型企業(yè)特征。2025 年前三季度，公司營收 7.85 億元，同比增長 181.99%，但凈虧損仍達 7.24 億元，全年預計虧損區(qū)間為 7.30-11.68 億元。盡管市場份額存在爭議 —— 樂觀數(shù)據顯示其數(shù)據中心市場占比約 22%、消費級市場達 70%，但保守評估認為其整體市場占有率仍不足 1%，多數(shù)產品仍處于小規(guī)模驗證階段。即便如此，作為國產 GPU 唯一量產企業(yè)，摩爾線程已在政策驅動的國產替代浪潮中占據先發(fā)優(yōu)勢。

二、鴻溝難越：與英偉達的全方位差距

要判斷摩爾線程的追趕潛力，首先需要正視其與英偉達之間的巨大差距，這種差距體現(xiàn)在技術、生態(tài)、財務和市場四個核心維度：

技術代差是最直觀的壁壘。制程工藝上，摩爾線程目前主力產品采用 12nm 工藝，而英偉達已量產 5nm 制程的 H100/H200 系列，兩代工藝差距直接導致性能與功耗比的顯著差距。計算性能方面，摩爾線程高端產品算力僅為英偉達旗艦型號的一半左右，而在集群運算場景下，這種差距進一步放大。

內存技術上，英偉達 H200 已搭載 HBM3E 內存，帶寬優(yōu)勢直接提升大模型訓練效率，這一技術代差短期內難以彌合。

生態(tài)壁壘更是英偉達的 "護城河"。經過二十余年積累，英偉達 CUDA 生態(tài)已形成 700 萬 + 開發(fā)者、400 + 專業(yè)庫的完整體系，深度綁定全球科研與工業(yè)軟件生態(tài)，幾乎所有主流 AI 框架、游戲引擎都為其進行深度優(yōu)化。相比之下，摩爾線程的 MUSA 生態(tài)僅有 10 萬 + 開發(fā)者、500 + 適配應用，規(guī)模與成熟度均差距兩個數(shù)量級，目前仍需依賴 CUDA 兼容維持競爭力。

財務實力的懸殊則決定了研發(fā)投入的差距。摩爾線程累計虧損已超 50 億元，年研發(fā)投入約 10 億元；而英偉達 2025 財年預計營收超 1500 億美元，凈利潤達數(shù)百億美元，研發(fā)投入規(guī)模遠超國產企業(yè)，形成 "研發(fā)投入 - 技術迭代 - 市場回報" 的正向循環(huán)。

市場統(tǒng)治力方面，英偉達全球 GPU 市場份額約 90%，中國高端 AI 計算市場曾長期占據 95% 以上份額。即便受出口限制影響，H200 重返中國市場后，預計 2026 年仍能奪回 25-30% 的高端市場份額，擠壓國產 GPU 的生存空間。

三、追趕路徑：短期錯位，中期突破，長期共存

摩爾線程要實現(xiàn)對英偉達的追趕，并非一場 "速決戰(zhàn)"，而是需要分階段推進的 "持久戰(zhàn)"，不同周期的目標與路徑各有側重：

短期（1-2 年）：立足國產替代，規(guī)避正面競爭

短期內，摩爾線程難以對英偉達構成實質威脅。技術上，工藝與架構代差非朝夕可補，英偉達持續(xù)迭代的 H100/H200 產品線將保持領先；生態(tài)上，MUSA 生態(tài)的成熟尚需時間，兼容 CUDA 只能解決 "有無" 問題，無法實現(xiàn) "優(yōu)劣" 突破。因此，這一階段的核心策略是 "錯位競爭"：依托政策支持的國產替代紅利，主攻政務、金融等對安全可控要求較高的領域；在消費級市場，聚焦游戲和創(chuàng)意設計等中端場景，填補國內空白；在 AI 計算領域，避開高端訓練市場，專注英偉達受限的中端推理和邊緣計算場景。

中期（3-5 年）：特定領域突破，縮小局部差距

隨著國產替代政策的深化，摩爾線程有望在特定領域實現(xiàn)突破性進展。政策要求關鍵領域芯片國產化率提升，將為其帶來穩(wěn)定的政企市場訂單；技術層面，通過 Chiplet（芯粒）技術，摩爾線程可突破先進工藝限制，提升性能與功耗比；生態(tài)建設上，MUSA 生態(tài)若能持續(xù)吸引開發(fā)者，實現(xiàn)數(shù)千款核心應用適配，將逐步降低用戶切換成本。這一階段，摩爾線程有望在國內政企市場、邊緣計算、消費級中端市場建立優(yōu)勢，市場份額穩(wěn)步提升，與英偉達在特定領域形成 "分庭抗禮" 的格局。

長期（5-10 年）：差異化共存，打造中國特色生態(tài)

長期來看，摩爾線程全面超越英偉達的可能性極低，但有望成為 "中國特色的英偉達"，實現(xiàn)差異化共存。技術上，摩爾線程無需追求 "全能型" 趕超，而是可以聚焦垂直領域，打造比通用 GPU 更高效的定制化解決方案；生態(tài)上，與國產操作系統(tǒng)、AI 框架深度綁定，形成自主可控的本土技術棧，擺脫對 CUDA 的依賴；市場上，在國內市場占據主導地位，尤其在信創(chuàng)、政務、國防等敏感領域形成壟斷優(yōu)勢，而在全球市場則與英偉達形成差異化競爭。

四、結論追趕是使命，共存是現(xiàn)實

摩爾線程的崛起，承載著國產 GPU 產業(yè)自主可控的使命，其上市標志著中國 GPU 產業(yè)從 "實驗室" 走向 "市場化" 的關鍵一步。但要追趕上英偉達這樣的行業(yè)巨頭，需要清醒認識到差距的客觀性與長期性：技術代差的彌補需要 10-15 年的積累，生態(tài)壁壘的突破需要持續(xù)的研發(fā)投入與開發(fā)者培育，商業(yè)模式的成熟則需要跨越虧損期的耐心。

短期內，摩爾線程的核心價值在于 "國產替代"，而非 "正面抗衡"；中期來看，特定領域的局部突破將是其成長的關鍵；長期而言，與英偉達形成 "國內主導、全球差異化共存" 的格局，或許是最現(xiàn)實的結局。對于投資者而言，摩爾線程的長期價值取決于三大核心指標：技術迭代的速度、MUSA 生態(tài)的建設進度、國產替代場景的落地成效。

這場追趕之戰(zhàn)，既是摩爾線程的成長之路，也是中國 GPU 產業(yè)的突圍之路。它或許難以成為 "另一個英偉達"，但有望成為獨一無二的 "中國摩爾線程"，在國產算力自主可控的浪潮中，書寫屬于中國芯片產業(yè)的新篇章。對此大家是怎么看的，歡迎關注我“創(chuàng)業(yè)者李孟”和我一起交流！