市值超640億！夢(mèng)龍“單飛”后直面中國(guó)市場(chǎng)圍剿。

來(lái)源：快速消費(fèi)品精英俱樂(lè)部

2025年12月8日，全球冰淇淋行業(yè)迎來(lái)歷史性時(shí)刻——夢(mèng)龍冰淇淋公司（The Magnum Ice Cream Company N.V.）正式在阿姆斯特丹、倫敦、紐約三地同步上市。

上市首日，這家全球市占率第一的冰淇淋巨頭便交出亮眼成績(jī)單：阿姆斯特丹交易所收盤(pán)價(jià)每股12.97歐元，漲幅6.31%，總市值約79.41億歐元（折合人民幣653億元）；紐交所收盤(pán)價(jià)每股14.92美元，漲幅2.19%，總市值約91.35億美元（折合人民幣645億元）；倫敦交易所收盤(pán)價(jià)每股11.22英鎊，漲幅2.04%。

市值穩(wěn)穩(wěn)站在640億元人民幣以上，2024年?duì)I收接近80億歐元，夢(mèng)龍以獨(dú)立姿態(tài)開(kāi)啟了百年品牌的全新篇章。

這場(chǎng)從聯(lián)合利華剝離的“單飛”，既是母公司戰(zhàn)略“瘦身”的必然選擇，也是夢(mèng)龍應(yīng)對(duì)全球市場(chǎng)變革的主動(dòng)出擊。

然而，獨(dú)立上市只是第一步，在競(jìng)爭(zhēng)最激烈的中國(guó)市場(chǎng)，這家外資巨頭正面臨本土品牌的圍追堵截：伊利、蒙牛等頭部企業(yè)憑借渠道優(yōu)勢(shì)霸榜市占率前十，3-5元平價(jià)市場(chǎng)成為消費(fèi)主流，現(xiàn)制冰淇淋與新茶飲跨界玩家不斷擠壓市場(chǎng)空間。

從聯(lián)合利華拆分的必然選擇

夢(mèng)龍的故事，早已超越了單純的品牌發(fā)展史，背后是一段跨越百年的行業(yè)演進(jìn)。

追溯源頭，其業(yè)務(wù)根基可至1913年，一位屠夫?yàn)榫徑庀隳c夏季銷(xiāo)量下滑困境，萌生了拓展冰淇淋業(yè)務(wù)的想法，雖因戰(zhàn)爭(zhēng)擱置，卻為后續(xù)發(fā)展埋下伏筆。

1922年，利華兄弟公司收購(gòu)該企業(yè)，恰逢美國(guó)大型商用冰柜批量涌入市場(chǎng)，Wall's冰淇淋品牌應(yīng)運(yùn)而生，開(kāi)啟了聯(lián)合利華在冰淇淋領(lǐng)域的百年布局。

經(jīng)過(guò)一個(gè)世紀(jì)的深耕，夢(mèng)龍冰淇淋公司已成長(zhǎng)為全球行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。

招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，按2024年銷(xiāo)售額計(jì)算，其全球市占率高達(dá)21%，遠(yuǎn)超第二名Froneri的11%，蒙牛、伊利、雀巢等8家企業(yè)合計(jì)市占率僅12%。

旗下更是匯集了和路雪、可愛(ài)多、夢(mèng)龍、Ben&Jerry's四大全球頂級(jí)冰淇淋品牌，覆蓋從大眾到高端的全品類(lèi)矩陣。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同樣穩(wěn)健，2022-2024年?duì)I收持續(xù)增長(zhǎng)，2025年上半年?duì)I收45.03億歐元，凈利潤(rùn)4.64億歐元，同比均實(shí)現(xiàn)小幅上漲，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)韌性。

聯(lián)合利華首席執(zhí)行官費(fèi)爾南多?費(fèi)爾南德斯直言，冰淇淋業(yè)務(wù)與集團(tuán)其他部門(mén)存在本質(zhì)區(qū)別：資本密集度高、季節(jié)性特征顯著、渠道架構(gòu)截然不同。

餐飲及食品行業(yè)分析師林岳進(jìn)一步指出，冰淇淋業(yè)務(wù)與聯(lián)合利華的美容健康、個(gè)護(hù)、食品等核心業(yè)務(wù)缺乏協(xié)同效應(yīng)，獨(dú)立運(yùn)作能讓?xiě)?zhàn)略更具針對(duì)性和靈活性，快速響應(yīng)本土市場(chǎng)變化。

近年來(lái)，這家快消巨頭深陷業(yè)績(jī)“陣痛期”，2025年第三季度銷(xiāo)售額仍呈下滑態(tài)勢(shì)。

相較于美容與健康部門(mén)7%以上的增速，冰淇淋業(yè)務(wù)不足3%的年均增長(zhǎng)顯得“拖后腿”。

加之旗下Ben&Jerry's品牌因政治激進(jìn)立場(chǎng)與母公司矛盾頻發(fā)，平添“政治包袱”，分拆成為剝離非經(jīng)營(yíng)性紛爭(zhēng)的最佳選擇。

此外，美國(guó)激進(jìn)投資人入局后提出的精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)訴求，以及2022年收購(gòu)GSK消費(fèi)保健業(yè)務(wù)失敗的教訓(xùn)，讓聯(lián)合利華徹底放棄“大而全”戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向“少而精”的聚焦發(fā)展。

2023年3月，聯(lián)合利華宣布“增長(zhǎng)行動(dòng)計(jì)劃”，核心便是剝離冰淇淋等非核心業(yè)務(wù)，全球裁撤約7500個(gè)崗位以節(jié)省8億歐元成本。

2024年底，冰淇淋部門(mén)重組為獨(dú)立實(shí)體，2025年7月正式獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，12月完成三地上市。

此次分拆并未采用傳統(tǒng)IPO募資，而是由原聯(lián)合利華股東按比例分配股份，聯(lián)合利華僅保留19.9%的少數(shù)股權(quán)，計(jì)劃五年內(nèi)逐步出售。

這種“免費(fèi)分糖”的模式，既讓股東分享新公司前景，也讓夢(mèng)龍獲得了多元化融資平臺(tái)，為全球市場(chǎng)調(diào)整奠定資金基礎(chǔ)。

市占率下滑與業(yè)績(jī)波動(dòng)的雙重壓力

對(duì)夢(mèng)龍而言，中國(guó)市場(chǎng)既是戰(zhàn)略高地，也是最棘手的戰(zhàn)場(chǎng)。

招股書(shū)明確將中國(guó)列為全球十大核心市場(chǎng)之一，更是唯一一個(gè)2024年零售銷(xiāo)售額位居第二的核心市場(chǎng)——其余核心市場(chǎng)夢(mèng)龍均穩(wěn)居第一，這份特殊地位彰顯了其對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的野心。

現(xiàn)任CEO彼得?特庫(kù)爾夫（Peter ter Kulve）與中國(guó)的淵源更讓這份野心落地：他曾在1999年出任和路雪中國(guó)CEO，在中國(guó)工作6年，直言“中國(guó)市場(chǎng)是世界上競(jìng)爭(zhēng)最激烈的冰淇淋市場(chǎng)，也是創(chuàng)新的源泉”，如今仍保持每年一兩次的中國(guó)之行。

為爭(zhēng)奪中國(guó)市場(chǎng)，夢(mèng)龍動(dòng)作頻頻。2025年1月，公司一次性發(fā)布31款新品，創(chuàng)下史上最高紀(jì)錄；招股書(shū)披露，今年新增的廣告及推廣支出中，相當(dāng)一部分用于擴(kuò)大中國(guó)市場(chǎng)的社交與數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)。

業(yè)績(jī)層面也呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，2024年中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收3.17億歐元，2025年上半年已達(dá)2.7億歐元，相當(dāng)于去年全年的85%，這一增長(zhǎng)得益于渠道拓展、冰柜投放增加與新品提前營(yíng)銷(xiāo)的多重推動(dòng)。

但光鮮數(shù)據(jù)背后，夢(mèng)龍的中國(guó)困局日益凸顯。

線(xiàn)下零售監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)馬上贏的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月至2025年11月，冰淇淋類(lèi)目市占率前十品牌中，可愛(ài)多和夢(mèng)龍僅位列第5和第7位，其余均為伊利、蒙牛旗下品牌。

業(yè)績(jī)波動(dòng)更暴露短板：2023年消費(fèi)者轉(zhuǎn)向性?xún)r(jià)比產(chǎn)品，夢(mèng)龍銷(xiāo)量下滑；2024年受需求疲軟與渠道高庫(kù)存影響，業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。

核心矛盾在于產(chǎn)品定位與市場(chǎng)趨勢(shì)的錯(cuò)位。

中國(guó)冰淇淋市場(chǎng)正經(jīng)歷“掐頭去尾”的理性回歸，3-5元價(jià)格帶持續(xù)占據(jù)近半壁江山，銷(xiāo)售額占比穩(wěn)定在45%左右，而12元以上高價(jià)產(chǎn)品份額從2023年的5.99%下滑至2025年的3.95%。

夢(mèng)龍雖在高端市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)，但中低價(jià)格帶產(chǎn)品的缺位，使其在消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)中難以承接大眾需求。

獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮指出，當(dāng)“雪糕刺客”不再流行，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感度顯著提升，夢(mèng)龍高端化定位面臨巨大壓力。

渠道布局的失衡進(jìn)一步加劇困境。與伊利、蒙牛深入縣鄉(xiāng)市場(chǎng)的經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)相比，夢(mèng)龍?jiān)诘途€(xiàn)城市的滲透率嚴(yán)重不足。

蒙牛冰淇淋通過(guò)“一城一策”差異化策略，強(qiáng)化傳統(tǒng)渠道冰柜規(guī)模與鋪市率，同時(shí)拓展休食系統(tǒng)、會(huì)員系統(tǒng)等現(xiàn)代渠道，現(xiàn)制業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)近30%，生鮮電商增速超40%。

而夢(mèng)龍的渠道仍集中在一二線(xiàn)城市的便利店與商超，對(duì)量販零食店、即時(shí)零售等新興渠道布局滯后，下沉市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間被本土品牌牢牢占據(jù)。

更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)來(lái)自全方位的競(jìng)爭(zhēng)圍剿。

傳統(tǒng)巨頭方面，伊利與海底撈、蒙牛與肯德基的B端合作成效顯著，通過(guò)餐飲渠道滲透消費(fèi)場(chǎng)景；新興品牌中，野人先生等現(xiàn)制冰淇淋以超20元單價(jià)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，搶占高端現(xiàn)制市場(chǎng)；蜜雪冰城、茶顏悅色等新茶飲品牌跨界入局，憑借渠道優(yōu)勢(shì)分流大眾消費(fèi)群體。

盡管林岳認(rèn)為現(xiàn)制冰淇淋與零售產(chǎn)品的消費(fèi)場(chǎng)景不同，不會(huì)形成完全替代，但雙方對(duì)情緒價(jià)值與社交屬性的爭(zhēng)奪，已讓夢(mèng)龍的市場(chǎng)空間持續(xù)承壓。

從一二線(xiàn)到下沉市場(chǎng)全覆蓋

面對(duì)本土品牌的圍追堵截，夢(mèng)龍已開(kāi)啟針對(duì)性轉(zhuǎn)型。

彼得?特庫(kù)爾夫明確表示，中國(guó)市場(chǎng)將堅(jiān)持高端定位，同時(shí)注重區(qū)域市場(chǎng)深耕，強(qiáng)化便利店與電子商務(wù)布局，并將創(chuàng)新視為核心競(jìng)爭(zhēng)力。

這一戰(zhàn)略背后，是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)三大趨勢(shì)的精準(zhǔn)判斷：需求端分化、渠道端碎片化、產(chǎn)品更新快周期。

高端市場(chǎng)的堅(jiān)守與升級(jí)成為首要抓手。盡管高價(jià)零售冰淇淋份額下滑，但高端市場(chǎng)仍有穩(wěn)定受眾，尤其是注重品質(zhì)與體驗(yàn)的年輕消費(fèi)群體。

夢(mèng)龍的策略是跳出單純的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)：一方面持續(xù)強(qiáng)化品牌溢價(jià)，通過(guò)原料升級(jí)、工藝創(chuàng)新鞏固高端形象；另一方面借鑒Hydro:ICE柑橘味冰品的成功經(jīng)驗(yàn)，推出兼具健康屬性與社交屬性的產(chǎn)品——這款主打“解渴型清爽甜點(diǎn)”的產(chǎn)品能發(fā)出炫酷熒光，精準(zhǔn)瞄準(zhǔn)喜愛(ài)夜店派對(duì)的“健康享樂(lè)主義者”。

此外，夢(mèng)龍?jiān)诿绹?guó)收購(gòu)的高蛋白凍酸奶品牌Yasso，憑借五年年均20%的銷(xiāo)量增長(zhǎng)，也計(jì)劃引入中國(guó)市場(chǎng)，填補(bǔ)健康高端品類(lèi)空白。

渠道革新正在多點(diǎn)突破。針對(duì)下沉市場(chǎng)滲透率不足的問(wèn)題，夢(mèng)龍開(kāi)始探索區(qū)域化渠道策略，借鑒本土品牌“網(wǎng)格精耕”經(jīng)驗(yàn)，與區(qū)域頭部資源合作打造城市IP。

在新興渠道布局上，加速擁抱量販零食店、即時(shí)零售與生鮮電商，參考蒙?！爸睜I(yíng)閃電倉(cāng)客單值爆發(fā)式增長(zhǎng)”的案例，優(yōu)化線(xiàn)上渠道成本結(jié)構(gòu)，提升觸達(dá)效率。

更值得關(guān)注的是B端市場(chǎng)的開(kāi)拓，社交平臺(tái)已出現(xiàn)經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售3.5千克桶裝和路雪冰淇淋，主打甜品店、奶茶店、烘焙店等餐飲場(chǎng)景，這一舉措有望復(fù)制伊利、蒙牛在餐飲渠道的成功，開(kāi)辟新的增長(zhǎng)曲線(xiàn)。

產(chǎn)品創(chuàng)新的提速是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的核心。宋亮指出，中國(guó)冰淇淋市場(chǎng)已進(jìn)入“快周期”，每3-6個(gè)月就需完成一次產(chǎn)品創(chuàng)新，而過(guò)去行業(yè)集中在夏季旺季上新的模式早已過(guò)時(shí)。

夢(mèng)龍順應(yīng)新品上市“前置化”趨勢(shì)，2025年初便集中上新，2026年新品宣傳視頻也已在12月初曝光。

從雀巢奧利奧冰淇淋系列進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)的案例來(lái)看，這種兼顧健康與趣味的創(chuàng)新路線(xiàn)，正是中國(guó)市場(chǎng)的破局關(guān)鍵。

成本控制與效率提升為轉(zhuǎn)型保駕護(hù)航。夢(mèng)龍計(jì)劃未來(lái)數(shù)年削減5億歐元成本，通過(guò)精簡(jiǎn)供應(yīng)鏈、減少工廠浪費(fèi)、引入新技術(shù)等方式，彌補(bǔ)從聯(lián)合利華剝離后失去的規(guī)模效應(yīng)。

同時(shí)，利用上市獲得的資金支持，加大冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施投入，提升低線(xiàn)城市的物流配送效率，為渠道下沉提供保障。

管理層還設(shè)定了明確的中期目標(biāo)：到2028-2029財(cái)年，實(shí)現(xiàn)年自由現(xiàn)金流8-10億歐元，以穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)支撐中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期投入。

從聯(lián)合利華的“棄子”到市值超640億的獨(dú)立上市公司，夢(mèng)龍的“單飛”是快消行業(yè)專(zhuān)業(yè)化分工的必然結(jié)果，也是百年品牌應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變革的主動(dòng)求變。

全球21%的市占率、四大頂級(jí)品牌矩陣、近80億歐元的年?duì)I收，構(gòu)成了夢(mèng)龍最堅(jiān)實(shí)的底氣；而中國(guó)市場(chǎng)的高端優(yōu)勢(shì)、持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道革新，則為其增長(zhǎng)提供了想象空間。

全球“減糖風(fēng)潮”與減重藥物的興起，給冰淇淋行業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期壓力；中國(guó)市場(chǎng)本土品牌在渠道、價(jià)格、場(chǎng)景上的全方位圍剿，考驗(yàn)著夢(mèng)龍的本土化適應(yīng)能力；估值偏保守、增速偏慢的市場(chǎng)評(píng)價(jià)，也要求其用業(yè)績(jī)證明獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的價(jià)值。

對(duì)中國(guó)消費(fèi)者而言，夢(mèng)龍的獨(dú)立意味著更精準(zhǔn)的產(chǎn)品與服務(wù)——高端市場(chǎng)將迎來(lái)更極致的體驗(yàn)，健康化、年輕化的創(chuàng)新產(chǎn)品也將持續(xù)涌現(xiàn)。

參考資料：

1、每日經(jīng)濟(jì)新聞《告別聯(lián)合利華，夢(mèng)龍“單飛” 市值超640億元，冰淇淋巨頭如何應(yīng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)本土品牌圍剿？》