近日，上海瀚訊發(fā)布2025年度A股定增預(yù)案。公司擬發(fā)行不超過(guò)1.88億股，募資總額不超過(guò)10億元（含本數(shù)）。

近兩年，公司的業(yè)績(jī)逐步回升，2025年前三季度營(yíng)收凈利潤(rùn)較上年同期均有明顯提升，但仍未實(shí)現(xiàn)盈利。此外，2022年至2025年前三季度，公司的綜合毛利率持續(xù)下降，應(yīng)收賬款總額及總資產(chǎn)占比都相對(duì)較高。

擬定增不超過(guò)10億元，控股股東轉(zhuǎn)讓5%股權(quán)

公開(kāi)信息顯示，上海瀚訊成立于2006年3月，主要從事寬帶移動(dòng)通信系統(tǒng)及通信設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售及工程實(shí)施，結(jié)合業(yè)務(wù)應(yīng)用軟件、調(diào)度軟件等配套產(chǎn)品，向各行業(yè)用戶提供寬帶移動(dòng)通信系統(tǒng)的整體解決方案。

12月6日，公司發(fā)布2025年度A股定增預(yù)案，擬向不超過(guò)35名（含35名）特定投資者發(fā)行不超過(guò)約1.88億股，募資總額不超過(guò)10億元。扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額擬用于大規(guī)模無(wú)人協(xié)同異構(gòu)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)研制及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、異構(gòu)專用智能機(jī)器人研制及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、“AI+有無(wú)人協(xié)同認(rèn)知決策系統(tǒng)”研發(fā)項(xiàng)目。

圖1：上海瀚訊2025年度定增募集資金投向

上海瀚訊表示，通過(guò)此次定增將布局無(wú)人集群神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的研制及節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，深化產(chǎn)業(yè)布局，創(chuàng)造新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，依托在寬帶移動(dòng)通信、遠(yuǎn)程控制、人機(jī)協(xié)同等領(lǐng)域的技術(shù)積累，加快專用智能機(jī)器人產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度，逐步向智能無(wú)人裝備領(lǐng)域延伸，有效實(shí)現(xiàn)通信系統(tǒng)與智能平臺(tái)的深度融合，進(jìn)一步提高公司自身研發(fā)創(chuàng)新能力，拓展主營(yíng)業(yè)務(wù)廣度，提升公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

值得注意的是，2025年11月6日，上海瀚訊披露了《關(guān)于控股股東擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓部分公司股份暨權(quán)益變動(dòng)的提示性公告》，上海雙由擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓持有的31,398,289股股份，占公司總股本的5.00%，股份轉(zhuǎn)讓均價(jià)為19.79元/股，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)約6.21億元。截至此次預(yù)案出具日，上述協(xié)議轉(zhuǎn)讓尚未完成交割。

若此次定增完成，按照發(fā)行上限測(cè)算，上海雙由持股比例為13.66%，仍為公司的控股股東，卜智勇仍為公司的實(shí)際控制人，此次發(fā)行不會(huì)導(dǎo)致上海瀚訊的控制權(quán)發(fā)生變化。

前三季度營(yíng)收3.05億元，虧損逐漸收窄

上海瀚訊起源于通信技術(shù)業(yè)務(wù)，目前公司基于第四代移動(dòng)通信技術(shù)，研發(fā)了一系列自主可控的寬帶移動(dòng)通信產(chǎn)品，當(dāng)前的產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋模塊、終端、基站、系統(tǒng)應(yīng)用等，已經(jīng)形成了通信全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在軍用通信技術(shù)上已經(jīng)有了較為深厚的技術(shù)儲(chǔ)備。

從2025年三季報(bào)來(lái)看，公司的業(yè)績(jī)逐步提升，營(yíng)收凈利潤(rùn)較上年同期均有明顯提升，但整體業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱谔潛p狀態(tài)。

圖2：上海瀚訊營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)

2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約3.05億元，與去年同期相比增長(zhǎng)72.72%。歸母凈利潤(rùn)虧損約4815.76萬(wàn)元，與去年同期的虧損9129.53萬(wàn)元相比，虧損明顯收窄。公司表示營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的主要原因是報(bào)告期內(nèi)寬帶移動(dòng)通信設(shè)備的銷售收入增加所致。

單季業(yè)績(jī)與整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)一致。2025年第三季度，上海瀚訊的營(yíng)業(yè)收入為1.31億元，同比增長(zhǎng)86.92%；歸母凈利潤(rùn)由去年同期虧損3925萬(wàn)元縮窄至虧損1952萬(wàn)元。

值得注意的是，上海瀚訊的主要產(chǎn)品為軍品和低軌衛(wèi)星通信產(chǎn)品，最終使用客戶包括我國(guó)各軍兵種及大型通信集團(tuán)等，由于上述客戶通常采用預(yù)算管理制度和集中采購(gòu)制度，一般上半年主要進(jìn)行項(xiàng)目預(yù)算審批，下半年陸續(xù)開(kāi)展采購(gòu)和實(shí)施，客戶訂單高峰通常出現(xiàn)在下半年，第四季度交付和驗(yàn)收相對(duì)較多，因此公司的營(yíng)業(yè)收入存在較強(qiáng)的季節(jié)性。

毛利率持續(xù)走低，應(yīng)收賬款占比較高

雖然上海瀚訊的業(yè)績(jī)不斷回升，但公司仍面臨毛利下滑、應(yīng)收賬款占比較高以及客戶集中度較高等問(wèn)題。

從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年、2023年、2024年和2025年1-9月，公司的綜合毛利率分別為59.37%、43.34%、43.28%和40.91%，呈持續(xù)下降狀態(tài)。公司表示未來(lái)如果由于市場(chǎng)環(huán)境變化、主要產(chǎn)品銷售價(jià)格下降、原材料價(jià)格波動(dòng)、用工成本上升、較高毛利業(yè)務(wù)的收入金額或占比下降等不利因素而導(dǎo)致綜合毛利率水平繼續(xù)下降，或?qū)居芰Ξa(chǎn)生較大影響。

圖3：上海瀚訊綜合毛利率

此外，2022年末至2025年9月末，公司應(yīng)收賬款分別為94929.63萬(wàn)元、98672.25萬(wàn)元、91727.18萬(wàn)元和101300.13萬(wàn)元，總資產(chǎn)占比分別為28.20%、28.35%、25.08%和26.22%，不僅應(yīng)收賬款金額較大，且占比較高。如未來(lái)公司應(yīng)收賬款增長(zhǎng)速度過(guò)快或主要客戶付款政策發(fā)生變化，公司資金周轉(zhuǎn)將受到影響，并可能需要計(jì)提較多的壞賬準(zhǔn)備，也將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

另外，數(shù)據(jù)顯示，各報(bào)告期內(nèi)上海瀚訊的主要客戶包括軍隊(duì)總部單位、基層部隊(duì)、軍工科研院所以及非軍方客戶等。2022年至2025年前三季度，公司向前五大客戶的銷售收入分別為29384.26萬(wàn)元、22774.61萬(wàn)元、24,656.98萬(wàn)元和22,267.06萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為73.34%、72.82%、69.79%和73.45%，占比較高。如果主要客戶因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或資信狀況發(fā)生重大不利變化等原因終止或減少?gòu)墓镜牟少?gòu)，則公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。

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