發(fā)現(xiàn)每次寫干貨內(nèi)容，閱讀量都比較低。

但也能理解，畢竟這種畢竟不夠High，閱讀起來不夠爽文，就寫給有緣人看吧。

01

開篇照例聊八卦。

前幾天，老南家屬說，她一個在某小醫(yī)院的好朋友，年收入多少多少（涉及隱私，反正遠超于我預(yù)期）。

我聽了后相當(dāng)驚訝，要知道這兩年即使三甲醫(yī)院，醫(yī)生都普遍收入跌幅巨大，居然在小醫(yī)院能這么高，就好奇的了解了下。

他屬于理療類科室，完全不開藥的，純手上功夫，每天老頭老太都排隊，我有幾次打球受傷，也都在那處理過，的確不錯。

他說，其實這些手上功夫，各個醫(yī)院水平都差不多，但我這里服務(wù)做的更好些，讓病人有更好的情緒價值就可以了，人家是來消費的，不能總板個臉吧。

嘴甜一點，手快一點，即便同樣的醫(yī)療水平，別人肯定喜歡來這里。

你看，琢磨出啥了沒？這真是看得透，也足夠知行合一。當(dāng)然，醫(yī)院的內(nèi)部考核放發(fā)機制，也能匹配上。

所以經(jīng)濟不好歸不好，但一定有足夠多的機會，給有心人。

02

最近有不少客人問老南某外資私募的一個產(chǎn)品，不少金融機構(gòu)也在推。今天不點名評價下，供大家參考。（知道是哪家的，留言區(qū)也請勿點名，謝謝）

先說說這個產(chǎn)品的管理人，算是全球享譽的資管機構(gòu)，業(yè)務(wù)能力的確還是挺強的。這是沒啥問題的。

這個產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，是80%的500指增+20%的CTA。

其中CTA部分，過去3年多的業(yè)績，是年化11.19%，最大回撤-3.43%。這個業(yè)績顯然是很優(yōu)秀的。

而500指增部分，過去近3年，年化超額7.22%；今年超額10.97%。

這個業(yè)績就很一般了，屬于被國內(nèi)私募量化指增碾壓。過去3年的超額基本只有國內(nèi)同類產(chǎn)品均值的7折，今年基本也是略低于均值。要知道今年可是量化大年。

這里插一句，我們“16號內(nèi)參”里每周給大家市場各類資產(chǎn)、策略的均值回報數(shù)據(jù)，就是這么用的。

也就是僅從業(yè)績角度，你就能看出，20%的CTA的確不錯，有一定的稀缺性。但那80%的500量化指增，真不行。

03

有了上述非常簡單的分析，你就可以思考下：

1、為了吃20%好吃的菜，必須要搭配80%難吃的菜，而且必須吃完才行，那你這個套餐，還會點嘛？

2、在3900點，加倉那80%并非優(yōu)秀的純多頭策略，從配置角度，是否合理？

其實，早期的CTA，因為期貨保證金，會閑置不少現(xiàn)金在賬上，所以會通過貨基、逆回購等無風(fēng)險產(chǎn)品，獲取一定收益，增強產(chǎn)品回報。

后來隨著無風(fēng)險收益下滑，部分私募將這部分閑置資金，投到套利、中性等低波穩(wěn)健策略，用來增強收益。

而上述CTA+指增的組合，這幾年也多了起來，將閑置資金投入量化指增。

穿透下來，實質(zhì)變?yōu)閮H包含商品和股票，兩類強周期性資產(chǎn)的組合，這兩類資產(chǎn)都是高波動資產(chǎn)，且相關(guān)性不固定。

只有在商品出現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢，且股票市場（尤其小盤股）同步走強，這種雙重有利環(huán)境，才能同時獲得好收益。

也因此這種組合，環(huán)境適應(yīng)性窄，風(fēng)險特征復(fù)雜，因此并未成為主流配置選擇。

因此，咨詢我的客人，我都建議謹(jǐn)慎對待這個產(chǎn)品，除非你能拿到100%，或80%這家CTA占比的，再考慮。否則真沒意義。

你看，產(chǎn)品分析也不是很難，只要你穿透到底層，學(xué)會了解長期收益、風(fēng)險特征，就能理解。