? Align指出，低效的資本結(jié)構(gòu)和股東回報(bào)大幅縮水是導(dǎo)致Coway估值偏低的核心原因
? 信函列出強(qiáng)化資本配置和公司治理的七項(xiàng)關(guān)鍵舉措
? Align敦促Coway于2026年1月30日前公布更具體、更完善的價(jià)值提升計(jì)劃

Align Partners Capital Management Inc. (“Align Partners”)自2023年起成為Coway Co., Ltd. (“Coway”)股東，通過(guò)其管理或提供咨詢(xún)的基金持有該公司超過(guò)4%的流通股。Align Partners宣布，已向Coway董事會(huì)發(fā)出第二封公開(kāi)股東信，呼吁采取措施解決公司長(zhǎng)期估值偏低的問(wèn)題，并提升股東價(jià)值。Align Partners要求Coway于2026年1月30日前，公布一份體現(xiàn)上述建議的修訂版企業(yè)價(jià)值提升計(jì)劃。

在信函中，Align Partners認(rèn)為Coway于2025年2月推出的計(jì)劃不足以解決Coway持續(xù)估值偏低的問(wèn)題，并敦促董事會(huì)采取以下七項(xiàng)舉措：(1)制定明確的中長(zhǎng)期估值和凈資產(chǎn)收益率目標(biāo)，同時(shí)配套具體執(zhí)行方案；(2)明確并強(qiáng)化目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)政策；(3)結(jié)合目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)政策和全新股息所得稅分離制度，更新股東回報(bào)政策；(4)加強(qiáng)投資者關(guān)系信息披露工作；(5)推進(jìn)董事會(huì)獨(dú)立性改革；(6)采取措施解決控股股東和少數(shù)股東之間的利益沖突問(wèn)題；(7)強(qiáng)化高管薪酬與股價(jià)表現(xiàn)的掛鉤機(jī)制。

盡管Coway擁有強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，但公司的估值仍顯著低于歷史水平。Align Partners認(rèn)為，造成這一估值偏低現(xiàn)象的主要原因是，在被Netmarble收購(gòu)后，公司資本結(jié)構(gòu)效率低下且股東回報(bào)減少。Align Partners還指出，Coway主要通過(guò)縮減股東回報(bào)來(lái)積累留存收益，而非借助成本更低的債務(wù)融資，為融資租賃業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金增長(zhǎng)提供資金支持。Align Partners表示，這類(lèi)資本配置決策反映出公司存在更深層次的結(jié)構(gòu)性治理問(wèn)題，其中就包括董事會(huì)獨(dú)立性不足。

Align Partners首席執(zhí)行官Changhwan Lee表示，發(fā)出第二封公開(kāi)股東信，旨在推動(dòng)Coway建立一套結(jié)構(gòu)性框架，助力公司估值回歸正常水平，同時(shí)支撐企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

關(guān)于Align Partners

Align Partners是一家專(zhuān)注于韓國(guó)市場(chǎng)的投資公司，由首席執(zhí)行官Changhwan Lee領(lǐng)導(dǎo)，充分利用私募股權(quán)和投資銀行方面的專(zhuān)業(yè)知識(shí)來(lái)推動(dòng)可持續(xù)增長(zhǎng)，并致力于解決“韓國(guó)折扣”(Korea discount)問(wèn)題。