12 月 11 日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)又官宣降息了！這是今年 9 月以來(lái)的第三波操作，一口氣降了 25 個(gè)基點(diǎn)，現(xiàn)在聯(lián)邦基金利率區(qū)間定格在 3.5%-3.75%。

按說(shuō)降息是給市場(chǎng)送福利，大家該歡呼雀躍才對(duì)，可實(shí)際情況卻讓人摸不著頭腦。

你發(fā)現(xiàn)沒(méi)？降息消息一出來(lái)，10 年期美債收益率不光沒(méi)跌，反而在 12 月一個(gè)勁往上沖，從月初的 4.09% 漲到了 4.18%。

這跟咱們常識(shí)里 “降息必降收益率” 的邏輯完全反著來(lái)，簡(jiǎn)直是 “熱臉貼了冷屁股”。

說(shuō)句實(shí)在話，美聯(lián)儲(chǔ)這次降息純屬 “被逼無(wú)奈”。核心原因就一個(gè)：就業(yè)市場(chǎng)扛不住了！11 月美國(guó)私營(yíng)部門(mén)直接少了 3.2 萬(wàn)個(gè)工作崗位，小企業(yè)裁員潮更是創(chuàng)下 2020 年 5 月以來(lái)的最慘紀(jì)錄。

失業(yè)率也跟著湊熱鬧，從年初的 4.0% 一路爬到 9 月的 4.4%，早就超過(guò)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)能承受的長(zhǎng)期合理水平 4.2%。

可通脹這邊壓根沒(méi)打算 “配合” 降息。咱們先搞懂一個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)：核心 PCE，這是美聯(lián)儲(chǔ)最看重的通脹指標(biāo)，去掉了波動(dòng)大的食品和能源價(jià)格，更能反映真實(shí)通脹情況。

9 月核心 PCE 還在 2.83%，11 月勉強(qiáng)降到 2.8%，但還有個(gè)更狠的 “超級(jí)核心通脹”—— 就是再刨掉住房成本，專(zhuān)看服務(wù)業(yè)的通脹，居然還高達(dá) 3.3%。

一邊是就業(yè)市場(chǎng)節(jié)節(jié)敗退，一邊是通脹死咬不放，美聯(lián)儲(chǔ)這降息操作，完全是 “按下葫蘆浮起瓢”。

從另一個(gè)角度看，這輪降息呼聲喊得震天響，背后全是政治和經(jīng)濟(jì)的博弈。特朗普政府早就把 “大幅降息” 掛在嘴邊，為啥這么上心？

看看美國(guó)國(guó)債就知道了，現(xiàn)在已經(jīng)突破 38 萬(wàn)億美元，光 2025 年的利息支出就高達(dá) 1.4 萬(wàn)億美元，相當(dāng)于每分鐘要還 200 萬(wàn)美元利息！

降息 1 個(gè)百分點(diǎn)，就能少花近 4000 億美元利息，這可是筆不小的賬。

更關(guān)鍵的是，下屆美聯(lián)儲(chǔ)主席人選簡(jiǎn)直成了 “降息試金石”。不支持大幅降息的人，根本別想拿到特朗普的提名。

明年 5 月新主席一上任，正好趕上 2026 年中期選舉，為了幫共和黨拉選票，搞激進(jìn)降息的概率極大。

可別忘了，特朗普政府還在加關(guān)稅，進(jìn)口商品一漲價(jià)，再疊加激進(jìn)降息，通脹反彈那就是板上釘釘?shù)氖隆?/p>

現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部都吵成了一鍋粥。這次降息投票 9 比 3 通過(guò)，3 個(gè)反對(duì)的各有各的理由：堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德說(shuō)通脹還沒(méi)壓下去，反對(duì)降息。

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比覺(jué)得降息太激進(jìn)，該穩(wěn)一穩(wěn)；還有人覺(jué)得 25 個(gè)基點(diǎn)不夠，該直接降 50 個(gè)基點(diǎn)。這種 15 年來(lái)最嚴(yán)重的分歧，讓貨幣政策根本沒(méi)法連貫執(zhí)行，簡(jiǎn)直是 “走一步看一步”。

還有個(gè)繞不開(kāi)的坑：AI?，F(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)全靠 AI 投資撐場(chǎng)面，可 AI 也是把 “雙刃劍”，一邊拉動(dòng)投資，一邊搶工作崗位。

客服、數(shù)據(jù)處理這些崗位，好多都被 AI 替代了。要是勞動(dòng)力市場(chǎng)因?yàn)?AI 出現(xiàn) “斷崖式下跌”，美聯(lián)儲(chǔ)只能被迫接著降息。

可要是 AI 投資泡沫破了，之前的降息操作又會(huì)被罵 “瞎忙活”，真是騎虎難下。

我跟你講，降息能不能起作用，關(guān)鍵看大家對(duì)未來(lái)通脹的看法。

可現(xiàn)在的情況是，大家都覺(jué)得未來(lái)物價(jià)還得漲 ——10 年期保本國(guó)債隱含的通脹率，自從 2021 年以來(lái)就沒(méi)低于過(guò) 2%，11 月底以來(lái)還在往上走，現(xiàn)在大概 2.26%。

這就導(dǎo)致一個(gè)特別尷尬的結(jié)果：短期利率跟著政策降了，但長(zhǎng)期利率要么紋絲不動(dòng)，要么反而上漲。企業(yè)貸款成本沒(méi)真正降下來(lái)，自然不敢投資。

老百姓覺(jué)得錢(qián)越來(lái)越不值錢(qián)，也不敢隨便消費(fèi)。中金公司早就預(yù)測(cè)了，明年 1 月美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)暫停降息，后續(xù)降息節(jié)奏會(huì)明顯放慢。

更讓人警惕的是，美聯(lián)儲(chǔ)這次還玩了個(gè) “暗度陳倉(cāng)”——12 月 12 日起要購(gòu)入 400 億美元短期國(guó)債，嘴上說(shuō)是 “技術(shù)性的儲(chǔ)備管理購(gòu)債”，不是量化寬松（QE）。

但明眼人都知道，這就是 “準(zhǔn) QE”，說(shuō)白了就是偷偷給市場(chǎng)印錢(qián)。這種操作恰恰暴露了一個(gè)大問(wèn)題：之前的降息政策沒(méi)起到該起的作用，只能靠額外注資救場(chǎng)。

現(xiàn)在市場(chǎng)最擔(dān)心的是，降息預(yù)期已經(jīng)被拉滿(mǎn)了，要是后續(xù)通脹真的反彈，美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫中途轉(zhuǎn)向加息。

到時(shí)候股票、債券市場(chǎng)肯定會(huì)劇烈波動(dòng)，之前的寬松努力全白費(fèi)不說(shuō)，還可能引發(fā)更大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)芝商所的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在投資者覺(jué)得明年 1 月再降息的概率還不到 25%，大家心里都沒(méi)底。

美聯(lián)儲(chǔ)這波三連降息，看著是給經(jīng)濟(jì) “松綁”，實(shí)則是 “拆東墻補(bǔ)西墻”。就業(yè)下滑逼著降，通脹頑固攔著降，政治因素?cái)囍?，里外不是人?/p>

長(zhǎng)期利率不買(mǎi)賬，內(nèi)部意見(jiàn)不統(tǒng)一，政策傳遞全失靈，說(shuō)白了就是沒(méi)解決根本問(wèn)題。咱們普通人別被市場(chǎng)短期波動(dòng)忽悠了，記住一句話：經(jīng)濟(jì)政策沒(méi)有 “捷徑”，急功近利只會(huì)埋雷。

未來(lái)不管是接著降息還是突然加息，都得擦亮眼睛，別跟風(fēng)踩坑！