開盤即引爆！國產(chǎn)GPU再添一員悍將。

12月17日，國產(chǎn)GPU“四小龍”之一的沐曦股份（股票代碼688802）登陸科創(chuàng)板，與12月5日上市的“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程（股票代碼688795）正式在A股會師，接力上演資本狂歡。作為后起之秀，沐曦股份的表現(xiàn)堪稱“炸裂”，競價階段就高開568.83%，股價飆至700元，開盤市值突破2800億元。對中簽股民而言，這無疑是“年度大肉簽”，以開盤價計算，中一簽凈賺29.77萬元，瞬間點燃交易熱情。

市場熱度在交易中持續(xù)發(fā)酵，沐曦股價盤中一度沖高，最高漲幅達755%，股價觸及886元，對應(yīng)市值逼近3545億元。截至午間收盤，其股價定格在824.5元，漲幅686.36%，總市值約3299億元。這一強勁表現(xiàn)不僅刷新近期新股紀(jì)錄，更在盤中實現(xiàn)了對摩爾線程的超越——據(jù)12月15日數(shù)據(jù)，摩爾線程股價已從12月11日941.08元的峰值回落至781元，對應(yīng)市值3670.92億元，而沐曦盤中高點時的市值已短暫超過這一水平。

作為賽道先行者，摩爾線程的股價軌跡早已印證市場對國產(chǎn)GPU的期待。其以114.28元發(fā)行上市，首日高開468.78%，報650元，最終收漲425.46%；上市后僅6個交易日，股價就飆至941.08元，較發(fā)行價暴漲723.49%，最高市值接近4500億元，較Pre-IPO輪246億元的估值飆升近20倍。不過短期暴漲后風(fēng)險已顯現(xiàn)，摩爾線程12月11日發(fā)布風(fēng)險提示公告，隨后股價開啟回調(diào)，12月15日盤中跌幅一度超6%。

兩家企業(yè)的密集上市與火爆表現(xiàn)，背后是資本對國產(chǎn)GPU賽道的集體押注。

這家自帶“王牌基因”的企業(yè)，剛滿五歲就交出了如此耀眼的上市首秀。時間倒回2020年9月，由陳維良、彭莉、楊建組成的“AMD三劍客”在上海創(chuàng)立沐曦，三人合計近五十年的GPU研發(fā)經(jīng)驗，曾直接主導(dǎo)AMD多款高端芯片量產(chǎn)，讓沐曦從誕生起就手握技術(shù)“硬通貨”。

硬核實力很快引來資本“排隊打款”。從紅杉中國、經(jīng)緯創(chuàng)投等風(fēng)投圈大佬，到國調(diào)基金、上?？苿?chuàng)基金等“國家隊”，都紛紛入局加持。截至上市前，公司累計完成8輪融資，最新投后估值已飆升至210.71億元，較2024年的100億元實現(xiàn)翻倍增長。此次上市，沐曦A股股本為40010萬股，其中1813.8973萬股于12月17日正式開啟交易，雖流通股數(shù)量有限，但絲毫擋不住市場追捧的熱情。

資本搶籌的底氣，藏在“火箭式”增長的營收曲線里，也躲在科技初創(chuàng)公司的典型“成長煩惱”中。招股書顯示，沐曦的營收從2022年的42.64萬元，一路暴漲至2024年的7.43億元，2025年1-9月更是突破12.36億元，三年復(fù)合增長率高達4074.52%。不過亮眼數(shù)據(jù)背后，是累計超32億元的歸母凈利潤虧損，2024年9.01億元的研發(fā)投入，甚至超過了當(dāng)年營收，占比達121.24%。

支撐起這份高速增長的，是沐曦布局完整的“算力三駕馬車”。作為專注全棧高性能GPU的企業(yè)，其產(chǎn)品矩陣已覆蓋三大核心領(lǐng)域：用于智算推理的曦思N系列，單卡INT8算力最高達160TOPS，在大模型推理性能上甚至能比肩英偉達主流產(chǎn)品；作為當(dāng)前“現(xiàn)金牛”的曦云C系列，主打訓(xùn)推一體和通用計算，僅曦云C500一款就貢獻了2024年97.28%的主營業(yè)務(wù)收入；而正在研發(fā)的曦彩G系列，則瞄準(zhǔn)圖形渲染賽道，適配元宇宙、數(shù)字孿生等前沿場景，未來潛力十足。

此次上市募資，正是沐曦破解“成長煩惱”、壯大產(chǎn)品矩陣的關(guān)鍵一步。公司公開發(fā)行4010萬股新股，預(yù)計募集資金41.97億元，與39.04億元的擬募資計劃基本持平，資金將全部投入新型通用GPU、AI推理GPU等核心研發(fā)項目。此前啟動回撥機制后，網(wǎng)上中簽率僅0.03348913%，足以看出投資者對其前景的期待。值得一提的是，沐曦已在招股書中規(guī)劃好盈利路線圖，預(yù)計最快2026年實現(xiàn)盈虧平衡，不過作為未盈利企業(yè)，上市后將被納入科創(chuàng)成長層。

站在接近3300億市值的新起點，沐曦面前既有陽光大道，也有荊棘叢生。機遇顯而易見：IDC預(yù)測2025年國產(chǎn)AI芯片市占率將突破50%，英偉達退場留下的300億元市場缺口，正等著國產(chǎn)廠商填補。據(jù)公司管理層透露，沐曦的新一代產(chǎn)品已在路上，基于全國產(chǎn)供應(yīng)鏈的曦云C600已完成回片點亮，性能介于A100和H100之間，預(yù)計2025年底就能風(fēng)險量產(chǎn)。

但挑戰(zhàn)也不容忽視。在國內(nèi)AI加速器市場，2024年沐曦僅占1%的份額，而英偉達和華為昇騰分別以66%、23%的占比形成“雙寡頭”格局。軟件生態(tài)更是核心難題，英偉達CUDA已積累數(shù)百萬開發(fā)者，國產(chǎn)生態(tài)的追趕仍需時日。此外，客戶集中度高、流通股占比僅4.53%等風(fēng)險，也為這份火爆行情添了幾分不確定性。

當(dāng)午盤收市的鐘聲敲響，824.5元的股價與近3300億的市值，承載著市場對國產(chǎn)算力突圍的極高期待。沐曦就像賽道上的年輕沖刺者，身后有資本護航，手中握技術(shù)底牌，腳下是替代機遇。無論未來股價如何起伏，這家五年磨一劍的企業(yè)，已在國產(chǎn)GPU的成長史上，刻下了濃墨重彩的一筆。

來源：星河商業(yè)觀察