受行業(yè)利好驅(qū)動(dòng)，順灝股份股價(jià)飆漲帶來新的發(fā)展機(jī)遇，但在此背后，其自身業(yè)務(wù)情況并不理想

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 王子西

12月16日，商業(yè)航天概念分化，通宇通訊（002792.SZ）、航天電子（600879.SH）、華菱線纜（001208.SZ）等再度漲停，但大牛股順灝股份（002565.SZ）報(bào)收于16.85元/股（不復(fù)權(quán)，下同），僅漲超3%，漲勢減弱。此前12個(gè)交易日，該公司已斬獲7個(gè)漲停板，累計(jì)漲幅超一倍。

消息面上，順灝股份自12月以來已發(fā)布3個(gè)股票交易異動(dòng)公告，不過公司一再強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)有業(yè)務(wù)未與軌道辰光（即北京軌道辰光科技有限公司）業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，且軌道辰光亦存在產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化落地周期長等風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，軌道辰光是公司于今年6月投資的公司，主營業(yè)務(wù)為組建太空數(shù)據(jù)中心等，故此順灝股份也被券商視為太空算力領(lǐng)域的受益標(biāo)的。一方面，受商業(yè)航天板塊多個(gè)利好驅(qū)動(dòng)，公司股價(jià)飆漲，另一方面公司業(yè)績又再度承壓，今年前三季度的營收、扣非后歸母凈利潤雙雙下滑。

順灝股份今年8月以來股價(jià)走勢（元）

數(shù)據(jù)來源：choice

半個(gè)月，3個(gè)異動(dòng)公告

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，12月以來，順灝股份已發(fā)布3個(gè)《關(guān)于股票交易異常波動(dòng)》公告。最近一次公告中公司再度強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)有業(yè)務(wù)未與軌道辰光的業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；軌道辰光業(yè)務(wù)易受經(jīng)濟(jì)、行業(yè)政策、市場環(huán)境變化等因素綜合影響，亦存在產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化落地周期較長以及不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。軌道辰光的“天數(shù)天算”業(yè)務(wù)可能在未來5年內(nèi)才有明確的商業(yè)價(jià)值，太空數(shù)據(jù)中心的“地?cái)?shù)天算”業(yè)務(wù)可能在未來5—10年才逐步具備與地面數(shù)據(jù)中心進(jìn)行競爭的優(yōu)勢。

另外，該公司指出，太空數(shù)據(jù)中心面臨強(qiáng)烈輻射、軌道維護(hù)困難、碎片危害以及與數(shù)據(jù)治理和太空交通相關(guān)的監(jiān)管問題等障礙，包括但不限于上述各因素均可能導(dǎo)致項(xiàng)目商業(yè)化進(jìn)度和效益晚于和低于預(yù)期。

順灝股份公告中提到的軌道辰光是在今年6月收購的，彼時(shí)，其以1.1億元拿到后者19.30%的股份。軌道辰光主要業(yè)務(wù)是通過將算力衛(wèi)星發(fā)射至晨昏軌道，組建太空數(shù)據(jù)中心，為客戶提供算力服務(wù)，經(jīng)營范圍包括衛(wèi)星技術(shù)綜合應(yīng)用系統(tǒng)集成、衛(wèi)星導(dǎo)航服務(wù)、衛(wèi)星移動(dòng)通信終端制造等。

或受此驅(qū)動(dòng)，順灝股份于6月23日、24日連收兩個(gè)漲停板。而11月底以來的公司股價(jià)持續(xù)上漲，則主要受商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)多個(gè)利好驅(qū)動(dòng)。

政策方面，國家航天局印發(fā)相關(guān)行動(dòng)計(jì)劃，明確五方面22項(xiàng)重點(diǎn)舉措，其中明確“鼓勵(lì)商業(yè)航天布局航天產(chǎn)業(yè)鏈相應(yīng)環(huán)節(jié)”“重點(diǎn)支持商業(yè)航天主體開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，挖掘應(yīng)用新場景”“完善商業(yè)航天發(fā)展投融資體制機(jī)制，設(shè)立國家商業(yè)航天發(fā)展基金”等。

星網(wǎng)發(fā)射方面則進(jìn)入規(guī)?；渴痣A段。據(jù)開源證券，中國星網(wǎng)的GW星座共計(jì)規(guī)模發(fā)射12992顆衛(wèi)星，其中GW-A59子星座6080顆，分布在500千米—600千米的極低軌道；GW-A2子星座6912顆，分布在1145千米的近地軌道。GW星座正處于快速建設(shè)和組網(wǎng)階段，今年下半年發(fā)射進(jìn)度已明顯提速，尤其是12月以來，星網(wǎng)已實(shí)現(xiàn)三次發(fā)射。

另外，藍(lán)箭航天自主研制的朱雀三號(hào)運(yùn)載火箭已于本月初將二級(jí)送入預(yù)定軌道；長征十二號(hào)甲（CZ-12A）預(yù)計(jì)于12月17日首次發(fā)射，并同步嘗試一級(jí)火箭垂直回收。多款可重復(fù)使用火箭開啟首飛，標(biāo)志著我國可重復(fù)使用火箭技術(shù)邁入新階段。

業(yè)績再度承壓

受行業(yè)利好驅(qū)動(dòng)，公司股價(jià)飆漲帶來新的發(fā)展機(jī)遇，但在此背后，其自身業(yè)務(wù)情況并不理想。

2011年3月上市的順灝股份，堅(jiān)持“環(huán)保低碳新材料+生物大健康”雙翼發(fā)展的戰(zhàn)略布局，業(yè)務(wù)板塊包括特種環(huán)保紙的研發(fā)及產(chǎn)銷、印刷品的研發(fā)及產(chǎn)銷、工業(yè)大麻的加工提取及衍生品銷售、新型煙草制品的研發(fā)及產(chǎn)銷。

據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年，順灝股份營收均為負(fù)增長，歸母凈利潤連虧兩年。2023年、2024年，公司實(shí)現(xiàn)營收與凈利潤雙增，收入體量為14.25億元、15.18億元，增速均為個(gè)位數(shù)；歸母凈利潤則為0.28億元、0.45億元，同比增速由147%放緩至約60%。

這兩年，公司凈利潤增速優(yōu)于營收或與降本增效有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年，公司整體毛利率均在24%以上，期間費(fèi)用率則控制在20%以下。

時(shí)至今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收8.99億元，同比下滑20.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.67億元，增幅兩成?？鄢墙?jīng)常性損益后，歸母凈利潤為0.22億元，降幅深達(dá)61.12%。

從前述收購來看，投資軌道辰光對(duì)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)并無協(xié)同性，考慮到相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍處早期，順灝股份未來收益仍存不確定性。

順灝股份2025年三季報(bào)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)

投時(shí)關(guān)鍵詞：順灝股份（002565.SZ）|通宇通訊（002792.SZ）|航天電子（600879.SH）|華菱線纜（001208.SZ）