黃金市場像一艘在大霧中航行的巨輪，每一次經濟數(shù)據(jù)的發(fā)布都像燈塔的光芒，短暫地照亮航道，卻又迅速被新的迷霧籠罩。

今天，現(xiàn)貨黃金價格升至4340美元/盎司上方，日內漲幅達到0.9%。而前一日，國際金價剛剛經歷了一次過山車式的震蕩行情，盤中一度跌至4272美元附近，但迅速反彈至4335美元，最終收報4302美元，基本持平。

黃金市場正站在政策與經濟的十字路口，投資者屏息以待本周即將公布的通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)可能決定黃金是否能夠突破當前的高位盤整區(qū)間。

黃金走勢基本面分析

就業(yè)市場：增長與隱憂并存

美國勞工部最新公布的11月就業(yè)報告呈現(xiàn)出復雜圖景，成為市場波動的直接催化劑。

一方面，11月非農就業(yè)崗位增加6.4萬個，超出經濟學家預期的5萬個，標志著就業(yè)增長從10月的疲軟中反彈。但另一方面，失業(yè)率從9月的4.4%意外升至4.6%，創(chuàng)下四年多來的最高水平。

市場對這一數(shù)據(jù)的解讀聚焦于其對美聯(lián)儲政策的影響。RJO Futures資深市場策略師Bob Haberkorn指出：“這個數(shù)據(jù)給美聯(lián)儲更多降息的理由，如果真的降了，對黃金將是利多?！?/p>

表格：美國11月就業(yè)數(shù)據(jù)關鍵指標與市場預期

指標 11月實際值 市場預期 9月值 關鍵變化 非農就業(yè)崗位變化 +6.4萬個 +5.0萬個 未公布 超預期增長 失業(yè)率 4.60% 4.40% 4.40% 創(chuàng)四年新高 私人部門就業(yè) +7.5萬個/月 - - 健康信號 工資增長 3.50% - - 2021年5月以來最低

數(shù)據(jù)來源：美國勞工部，市場機構預期

美聯(lián)儲政策轉向信號

美聯(lián)儲的貨幣政策預期正在發(fā)生微妙變化。上周聯(lián)邦公開市場委員會宣布降息25個基點，將基準利率調整至3.50%-3.75%區(qū)間。

美國利率期貨市場目前預測，2026年至少還會有兩次每次25個基點的降息，全年降息幅度合計約59個基點。這一預期與美聯(lián)儲自身的“點陣圖”預測存在差異——點陣圖顯示2026年僅降息一次。

降息預期升溫的直接結果是美元走軟和國債收益率下降。周二，美元指數(shù)跌至兩個月低點98.22，盤中一度創(chuàng)10月7日以來新低97.87。

與此同時，10年期美債收益率小幅走低至4.155%，兩年期收益率降至3.485%。對零收益的黃金而言，利率下降意味著持有成本降低，吸引力自然增強。

市場焦點正在迅速轉向即將公布的通脹數(shù)據(jù)。根據(jù)安排，美國11月消費者物價指數(shù)將于周四公布，個人消費支出物價指數(shù)則于周五發(fā)布。

市場普遍預期，11月綜合CPI及核心CPI年率將持平于3%左右，反映通脹壓力可能正在放緩。這種預期有利于美聯(lián)儲降息的“炒作主題”，對金價形成支撐。

表格：即將公布的通脹數(shù)據(jù)市場預期

數(shù)據(jù)指標 公布時間 市場預期 前值 對黃金的潛在影響 11月CPI年率 12月18日 持平于3% 3% 若低于預期將強化降息預期，利好黃金 11月核心CPI年率 12月18日 持平于3% 3% 核心通脹走勢更為關鍵 11月PCE物價指數(shù) 12月19日 - - 美聯(lián)儲更青睞的通脹指標

數(shù)據(jù)來源：市場機構預期

英倫集團研究部從高頻數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，通脹數(shù)據(jù)持平的可能性不低，包括能源、木材價格明顯回軟，二手車及工資價格接近持平，唯食物價格微升。若通脹壓力確實消退，美聯(lián)儲將無需過度擔憂物價問題，從而擴大降息空間。

地緣政治與避險需求

地緣政治因素繼續(xù)為黃金市場提供潛在的避險支撐。當前俄烏局勢仍處于緊張狀態(tài)，任何升級都可能迅速推高黃金需求。俄羅斯央行表示，歐盟計劃使用俄羅斯資產向烏克蘭提供貸款的計劃是非法的，并保留采取一切可用手段保護其利益的權利。與此同時，市場也在關注最高法院對特朗普總統(tǒng)全面關稅的裁決相關消息。

作為傳統(tǒng)避險資產，黃金在地緣不確定性加劇時往往表現(xiàn)突出，尤其是當股市下跌、美元走軟和債市收益率下降同時發(fā)生時。

不過，地緣政治對金價的影響往往呈現(xiàn)“事件驅動”特征，和平進展的消息可能迅速打壓避險需求，而沖突升級的消息則會提供支撐。投資者需密切關注相關事態(tài)發(fā)展。

黃金后市展望

從技術面看，黃金價格已突破近期震蕩區(qū)間上沿，但尚未突破歷史高點以來的趨勢線壓制。短期或將挑戰(zhàn)4240美元的前高區(qū)域，突破后多頭有望沖擊歷史高點。

下行方面，首要支撐在4180美元附近，這是進入12月以來的低點位置，其次為4150美元一線。

綜合來看，黃金市場目前正處在一個微妙的平衡點上。全球不確定性、地緣政治緊張局勢、央行購買、降息預期和貨幣疲軟共同創(chuàng)造了黃金強勁表現(xiàn)的環(huán)境。

在價格劇烈震蕩的表象下，黃金的長期敘事正悄然改寫。在備受期待的美國通脹數(shù)據(jù)公布前，金價多空雙方的力量在4300美元關口形成了短暫而脆弱的平衡。

市場參與者清醒地認識到，無論短期數(shù)據(jù)如何，低利率環(huán)境、全球債務擴張和地緣政治不確定性的結構性趨勢，已經為黃金的長期價值鋪就了一條與眾不同的道路。