日本這局，真不是平地起驚雷。

十年低利率的幻術(shù)，財(cái)政補(bǔ)貼的自嗨，再配上那些搖擺不定的地緣政治操作，最終匯聚成了一個(gè)數(shù)字，263%，日本政府債務(wù)占GDP的比例，沖上天花板，震碎全球投資者的信心。

更離譜的是，這還是在中國(guó)還沒(méi)真正發(fā)力的情況下出現(xiàn)的。

怪不得有美專(zhuān)家預(yù)測(cè)日本的國(guó)內(nèi)債務(wù)情況似乎已經(jīng)走入到了“終局”！

日本或許真的已經(jīng)走到了盡頭。

最新資料顯示，日本政府十年期國(guó)債收益率已飆升至1.97%，創(chuàng)下近18年半來(lái)最高紀(jì)錄。這是市場(chǎng)對(duì)日本信用喪失的最直接信號(hào)。大家都在質(zhì)疑，日本政府，你還得起錢(qián)嗎？

日本經(jīng)濟(jì)實(shí)際GDP在2025年第三季度折合年率負(fù)增長(zhǎng)1.8%，這是繼2024年之后再次陷入技術(shù)性衰退的信號(hào)。出口低迷、內(nèi)需不振，而政府卻還在搞大手筆補(bǔ)貼秀。

日本財(cái)政部自己都警告，如果十年期國(guó)債利率最終升至2.5%，那么日本政府每年為這263%的債務(wù)，僅支付利息就要飚至16.1萬(wàn)億日元，是2024年水平的翻倍。

這意味著政府三分之一以上的稅收，全搭進(jìn)了還利息，連本金都動(dòng)不了。這種財(cái)政自縛下的政府， 真能搞得起國(guó)防強(qiáng)軍嗎？真能有底氣在外部玩政治叫板這套把戲嗎？

日本這263%的巨額債務(wù)，不是一天造出來(lái)的，是堆了幾十年的系統(tǒng)性病灶結(jié)果。

政策層面，日本長(zhǎng)期死守零利率負(fù)利率和貨幣寬松政策，表面上圖的是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，實(shí)質(zhì)上卻撐起了一大批靠貸款續(xù)命的僵尸企業(yè)。

這些企業(yè)如今包攬了日本銀行三成放款，人口規(guī)模高達(dá)1000萬(wàn)人。

若財(cái)政補(bǔ)貼中斷、利率回升，這些企業(yè)就會(huì)像沒(méi)有底線的多米諾骨牌，大片倒下，直接沖擊日本的就業(yè)、消費(fèi)、金融穩(wěn)定。

日本銀行自己也陷在泥潭中。數(shù)據(jù)顯示，日本央行目前仍持有日本國(guó)債總量的52%，是最大的自掏腰包買(mǎi)家。

即使他們想退出接盤(pán)，也不能貿(mào)然抽手，否則就是直接刺破信心泡沫，引爆債市恐慌。

而現(xiàn)在他們做的，是宣布到2027年將月購(gòu)債量減少到2萬(wàn)億日元，形同慢性自斷供血。但問(wèn)題是，市場(chǎng)早就沒(méi)耐心等到那天。

眼下的日本，不僅不反思，還在用錯(cuò)誤的方法一錯(cuò)再錯(cuò)。

日本首相高市早苗近來(lái)大推18.3萬(wàn)億日元的補(bǔ)充預(yù)算案，想繼續(xù)用財(cái)政撒錢(qián)壓住通脹，結(jié)果反而加劇了債市的不信任。

對(duì)華強(qiáng)硬和印太戰(zhàn)略拉攏美國(guó)，意味著日本打算增加防衛(wèi)預(yù)算、加大軍備開(kāi)支。這些動(dòng)作背后的財(cái)政代價(jià)，和抑制債務(wù)擴(kuò)張的初衷簡(jiǎn)直南轅北轍。

預(yù)算沒(méi)錢(qián)的時(shí)候，日本卻還想兩邊下注，既要軍事膨脹，又要經(jīng)濟(jì)托底，活脫就是一場(chǎng)財(cái)政空中飛人的危險(xiǎn)表演。

長(zhǎng)期以來(lái)，日本機(jī)構(gòu)持有超過(guò)3.2萬(wàn)億美元的海外資產(chǎn)，是全球最大債權(quán)人。

但現(xiàn)在局勢(shì)調(diào)轉(zhuǎn)，日本國(guó)內(nèi)債券開(kāi)始提供回報(bào)，本土資本逐漸有回流沖動(dòng)。這些持有外國(guó)資產(chǎn)的資金，有了回國(guó)躲避風(fēng)險(xiǎn)的意愿。更重要的是，撤離不是緩慢進(jìn)行，而可能是驟然出逃。

美國(guó)專(zhuān)家警告，一旦資金潮逆轉(zhuǎn)，可能有千億美元流動(dòng)性瞬間撤出全球市場(chǎng)，對(duì)美股、亞太股市的壓力肉眼可見(jiàn)。日經(jīng)指數(shù)甚至可能先跌12%。

這還只是資本波動(dòng)的第一波，如果信心崩盤(pán)導(dǎo)致央行不得不再度寬松，那場(chǎng)惡性循環(huán)將全面展開(kāi)，日本金融穩(wěn)定再難維系。

中國(guó)和日本面臨的結(jié)構(gòu)問(wèn)題，根本就不是一個(gè)量級(jí)上的事。

中國(guó)即使地方債務(wù)存在壓力，但結(jié)構(gòu)高度集中在內(nèi)部系統(tǒng)，政府仍有大量政策工具和資產(chǎn)可調(diào)控。

而日本的問(wèn)題是債務(wù)堆在主權(quán)層面，且資產(chǎn)已經(jīng)透支，連福島核廢水排海這種事都要搞成出口創(chuàng)匯，足見(jiàn)其財(cái)政捉襟見(jiàn)肘到了何種地步。

而中國(guó)尚未真正采取強(qiáng)刺激政策，僅靠結(jié)構(gòu)性改革與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，就已在高端制造、科技創(chuàng)新上步步進(jìn)逼。

對(duì)比之下日本就像個(gè)窮困的資深賭徒，還想著一把梭哈，結(jié)果連牌桌都快坐不住了。

日本經(jīng)濟(jì)已正式進(jìn)入失衡的懸崖期，債務(wù)將壓制財(cái)政，利率沖擊金融系統(tǒng)，人口萎縮拖垮內(nèi)需，政治躁動(dòng)引發(fā)外部誤判。

如何應(yīng)對(duì)？我們必然要提早做兩手準(zhǔn)備。

緊盯日本財(cái)政與央行動(dòng)作，一旦爆發(fā)區(qū)域性金融不穩(wěn)，及時(shí)制定對(duì)沖策略，防止資本流動(dòng)沖擊蔓延。

加強(qiáng)與亞洲其他經(jīng)濟(jì)體協(xié)調(diào)，穩(wěn)定區(qū)域金融秩序。畢竟日本一旦出事，波及最重的，仍是亞洲內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)鏈與金融網(wǎng)絡(luò)。

日本這一次，不是失落的三十年，而是可能步入無(wú)法回頭的終局。

當(dāng)263%的債務(wù)比橫在前頭，虛胖的財(cái)政、頻繁的軍事動(dòng)作和錯(cuò)誤的對(duì)外戰(zhàn)略，構(gòu)成了完美的多米諾危機(jī)鏈。

在全球風(fēng)云變幻的2025，中國(guó)的角色不是旁觀者，而是制定區(qū)域秩序新規(guī)則的主角。