基于對(duì)A股520家上市公司的一手調(diào)研與分析。

據(jù)IPO早知道消息，近日，華夏基金聯(lián)合紫頂股東服務(wù)，正式發(fā)布年度報(bào)告——《中國(guó)ESG投資發(fā)展創(chuàng)新白皮書(shū)（2025）》。這也是華夏基金連續(xù)第五年發(fā)布ESG投資白皮書(shū)。

白皮書(shū)指出，2025年中國(guó)ESG體系已完成從宏觀藍(lán)圖向執(zhí)行框架的跨越，中國(guó)上市公司開(kāi)展ESG的底層邏輯正在發(fā)生質(zhì)變：從為了滿足監(jiān)管要求的“被動(dòng)合規(guī)”，轉(zhuǎn)向由市場(chǎng)要素驅(qū)動(dòng)的“價(jià)值創(chuàng)造”。

“透過(guò)這份報(bào)告，我們清晰地看到：中國(guó)的ESG生態(tài)，已從‘新綠’的萌芽倡導(dǎo)，向‘長(zhǎng)青’的體系化生長(zhǎng)堅(jiān)實(shí)邁進(jìn)。中國(guó)上市公司的ESG發(fā)展正進(jìn)入‘政策護(hù)航、企業(yè)主驅(qū)、資本賦能’的協(xié)同新階段，制度力量、內(nèi)生力量、資金力量這三重力量的共振，正在重塑中國(guó)可持續(xù)發(fā)展的微觀基礎(chǔ)，奏響高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)代強(qiáng)音?！比A夏基金總經(jīng)理李一梅表示。

本次白皮書(shū)基于對(duì)520家A股上市公司的廣泛?jiǎn)柧碚{(diào)研與深度數(shù)據(jù)分析，刻畫(huà)出中國(guó)企業(yè)ESG實(shí)踐由市場(chǎng)化要素驅(qū)動(dòng)的特征。調(diào)研顯示，超六成（63%）受訪上市公司明確表示將維持或增加未來(lái)在碳減排方面的投入。具體來(lái)看，原材料（52%）行業(yè)增長(zhǎng)意愿強(qiáng)勁，其中全部煤炭行業(yè)企業(yè)計(jì)劃增加投入10%以上，表現(xiàn)尤為突出。

市場(chǎng)化要素構(gòu)筑企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型“新引擎”

更值得關(guān)注的是，驅(qū)動(dòng)企業(yè)投入的核心動(dòng)力已顯著多元化，除了海內(nèi)外政策的因素外，能源成本（81%）、客戶要求（45%）與綠色融資（30%）等市場(chǎng)化因素共同構(gòu)成了企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的“新引擎”。

從能源成本優(yōu)化方面來(lái)看，企業(yè)通過(guò)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)和提升能源效率來(lái)降低成本。調(diào)研顯示，近70%的受訪企業(yè)通過(guò)在“用能環(huán)節(jié)使用綠色”來(lái)減少碳排放，是受訪企業(yè)最常用的減排措施；超過(guò)60%的受訪企業(yè)通過(guò)生產(chǎn)環(huán)節(jié)“改進(jìn)工藝、流程”、“升級(jí)設(shè)備”等提升能源使用效率來(lái)實(shí)現(xiàn)減排。

CCER作為直接產(chǎn)生碳資產(chǎn)收益的激勵(lì)工具，雖然目前只有11%的受訪企業(yè)采取該措施，但隨著2025年CCER方法學(xué)的加速擴(kuò)容（截至10月底，累計(jì)已推出5批19項(xiàng)CCER方法學(xué)），可以預(yù)見(jiàn)更多的企業(yè)將從中收益。

從客戶要求來(lái)看，下游客戶特別是終端品牌商的綠色采購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，正強(qiáng)力牽引全產(chǎn)業(yè)鏈重塑。白皮書(shū)顯示，54%的企業(yè)會(huì)優(yōu)先選用碳足跡較低的供應(yīng)商，38%的企業(yè)已要求供應(yīng)商開(kāi)展減碳行動(dòng)或提供排放數(shù)據(jù)。在汽車、電子等行業(yè)，這種“鏈?zhǔn)綔p排”壓力尤為明顯，頭部企業(yè)已對(duì)供應(yīng)鏈設(shè)定了明確的量化減碳目標(biāo)，如蘋果公司要求其供應(yīng)商在2030年前實(shí)現(xiàn)100%碳中和。

從綠色融資來(lái)看，綠色金融是推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵引擎。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月末，我國(guó)綠色貸款余額達(dá)43.51萬(wàn)億元，存續(xù)綠色債券發(fā)行規(guī)模突破8,400億元，豐富的綠色融資工具，正加速賦能企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。

“出?！钡雇破髽I(yè)ESG能力成為“新護(hù)照”

出海是中國(guó)企業(yè)的新浪潮，隨著中國(guó)企業(yè)從“產(chǎn)品出?！边~向“產(chǎn)能出?！?，ESG已成為關(guān)乎海外運(yùn)營(yíng)成敗的關(guān)鍵能力。調(diào)研揭示，擁有海外業(yè)務(wù)的企業(yè)在改善ESG表現(xiàn)上受到更強(qiáng)的市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)：它們因“下游客戶要求”而增加減排投入的比例（55%）顯著高于無(wú)海外業(yè)務(wù)的企業(yè)（10%）；同時(shí)，因“消費(fèi)者需求和期望”（40%）而改善社會(huì)議題表現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)力也高于無(wú)海外業(yè)務(wù)的企業(yè)（30%）。

機(jī)構(gòu)投資者在參與上市公司治理、推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展上發(fā)揮著越來(lái)越重要多作用。伴隨著新《公司法》降低行權(quán)門檻（由3%降為1%）以及《公開(kāi)募集證券投資基金管理人參與上市公司治理管理規(guī)則》的出臺(tái)，以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者正從“沉默股東”轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極的治理參與者。

調(diào)研顯示，在機(jī)構(gòu)投資者行權(quán)股東權(quán)利的五種重要方式中，股東溝通是最受上市公司歡迎的方式（90%）。而從溝通內(nèi)容來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注點(diǎn)高度集中于公司的基本面和戰(zhàn)略層面。根據(jù)上市公司反饋，高達(dá)84%的公司認(rèn)為“財(cái)務(wù)情況是否健康”是機(jī)構(gòu)投資者的首要關(guān)注點(diǎn)。這種良性的雙向互動(dòng)機(jī)制，正促使上市公司從被動(dòng)披露轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理，共同構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展的資本市場(chǎng)生態(tài)

作為對(duì)可持續(xù)發(fā)展與社會(huì)責(zé)任理念承諾的體現(xiàn)，華夏基金連續(xù)第五年發(fā)布中國(guó)ESG投資發(fā)展創(chuàng)新白皮書(shū)，不僅系統(tǒng)梳理了年度ESG政策與實(shí)踐脈絡(luò)，更以扎實(shí)的數(shù)據(jù)和案例論證了市場(chǎng)力量在中國(guó)ESG深化發(fā)展中的核心作用，為投資者、上市公司及政策制定者提供了前瞻性的洞察與行動(dòng)參考。

華夏基金是境內(nèi)最早開(kāi)展ESG投資的公募基金之一。2017年，華夏基金成為聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則（PRI）簽約方，是境內(nèi)首家加入該國(guó)際組織的公募基金公司。自此，華夏基金深化踐行積極股東主義，是Climate Action 100+、FAIRR等國(guó)際投資者倡議的第一家國(guó)內(nèi)支持機(jī)構(gòu)，至今已與70余家上市公司進(jìn)行了170余次ESG深度溝通。華夏基金在行業(yè)內(nèi)率先建立內(nèi)部代理投票數(shù)字化平臺(tái)，2025年參與股東大會(huì)1000余次。

紫頂股東服務(wù)是中國(guó)本土投票權(quán)管理服務(wù)的引領(lǐng)者，也是中國(guó)投票咨詢行業(yè)“從0到1”的開(kāi)拓者，致力于為機(jī)構(gòu)投資者提供專業(yè)的中國(guó)上市公司股東大會(huì)投票建議，助力投資者更好地參與公司治理，踐行責(zé)任投資。紫頂已經(jīng)研究覆蓋了超過(guò)1200家中國(guó)上市公司，為合計(jì)管理規(guī)模超過(guò)20萬(wàn)億美元的資管機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜C叔