固德電材系統(tǒng)（蘇州）股份有限公司（簡(jiǎn)稱“固德電材”）創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)將于12月19日上會(huì)。公司擬公開發(fā)行不超過2070萬股，募集資金約11.76億元，主要用于年產(chǎn)新能源汽車熱失控防護(hù)新材料零部件725萬套及研發(fā)項(xiàng)目、陸河生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

作為一家專注于新能源汽車熱失控防護(hù)與電力絕緣產(chǎn)品的企業(yè)，固德電材近年外銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著，2025年上半年占比已超過四成，其中對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的直接出口占據(jù)重要份額。然而，美國(guó)新能源汽車稅收抵免政策已于2025年9月30日結(jié)束，而我國(guó)2026年至2027年減半征收車輛購置稅，深交所就補(bǔ)貼退坡及出口國(guó)關(guān)稅變化對(duì)其影響展開問詢。公司回應(yīng)稱，補(bǔ)貼退坡將推高購車成本抑制短期需求，沿產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)成本壓力，面臨產(chǎn)品降價(jià)與毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅方面，美國(guó)稅率已升至47.70%（較2024年底增20%），DDP模式直接增加出口成本，非DDP模式或致客戶調(diào)整供應(yīng)鏈間接影響發(fā)貨節(jié)奏，共同構(gòu)成經(jīng)營(yíng)潛在壓力。

與此同時(shí)，固德電材的管理費(fèi)用呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，2022年至2024年間累計(jì)支出1676.59萬元的中介服務(wù)費(fèi)尤為突出。據(jù)披露，這部分費(fèi)用涵蓋日常行政運(yùn)營(yíng)、審計(jì)法律稅務(wù)及上市服務(wù)、信息技術(shù)與人力資源、認(rèn)證資質(zhì)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)等類別。其中，隨著IPO進(jìn)程推進(jìn)，上市相關(guān)服務(wù)費(fèi)逐步增加；2024年信息技術(shù)與人力資源投入顯著上升；認(rèn)證與知識(shí)產(chǎn)權(quán)支出也持續(xù)增長(zhǎng)，反映出公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張、上市籌備及內(nèi)部管理提升的綜合需求。

值得關(guān)注的是，固德電材在快速發(fā)展的過程中，內(nèi)部管理與合規(guī)控制方面暴露出一系列問題。近年來，固德電材及其子公司多次因安全生產(chǎn)、環(huán)保超標(biāo)、消防隱患等違規(guī)行為受到行政處罰。此外，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理朱某來因未及時(shí)報(bào)告股權(quán)代持事項(xiàng)，導(dǎo)致以往定期報(bào)告信息披露不準(zhǔn)確，于2025年6月收到江蘇證監(jiān)局警示函，這進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其公司治理規(guī)范性的關(guān)注。

外銷占比超40%，補(bǔ)貼退坡與關(guān)稅影響遭問詢

在國(guó)際貿(mào)易格局與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的當(dāng)下，主營(yíng)新能源汽車熱失控防護(hù)與電力絕緣產(chǎn)品的固德電材，因其外銷業(yè)務(wù)占比的快速攀升而受到市場(chǎng)關(guān)注。招股書顯示，2022年至2025年上半年，固德電材外銷金額分別為7304.53萬元、1.86億元、3.97億元、1.76億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為15.50%、28.82%、44.29%、39.28%，其中，2024年外銷占比超40%。值得注意的是，固德電材直接出口美國(guó)的收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為10.80%、17.38%、24.73%和15.44%。

圖片來源：固德電材招股書

然而，美國(guó)新能源汽車稅收抵免政策于2025年9月30日結(jié)束，我國(guó)補(bǔ)貼政策方面，2024年至2025年購置新能源汽車免征車輛購置稅，2026年至2027年減半征收車輛購置稅。在此背景下，深圳交易所就新能源汽車銷售補(bǔ)貼政策退坡及主要出口國(guó)關(guān)稅政策變化對(duì)公司的影響進(jìn)行了問詢。

對(duì)此，固德電材在問詢函中回復(fù)稱，補(bǔ)貼退坡通過推高購車成本抑制短期需求，并沿產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)成本壓力，導(dǎo)致公司面臨產(chǎn)品降價(jià)與毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)各國(guó)補(bǔ)貼政策的技術(shù)與本地化要求加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與全球拓展難度；關(guān)稅方面，美國(guó)關(guān)稅稅率已升至47.70%（較2024年底增加20%），在DDP貿(mào)易模式下將直接增加出口成本，而非DDP模式下則可能因客戶調(diào)整供應(yīng)鏈而間接影響發(fā)貨節(jié)奏，共同對(duì)公司經(jīng)營(yíng)構(gòu)成潛在壓力。

三年中介服務(wù)費(fèi)超1600萬

在固德電材近年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，管理費(fèi)用的持續(xù)攀升引人關(guān)注，其中一項(xiàng)名為“中介服務(wù)費(fèi)”的支出尤為突出。根據(jù)公司招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，固德電材管理費(fèi)用分別為3096.37萬元、4600.01萬元、6408.78萬元，其中，中介服務(wù)費(fèi)三年累計(jì)支出達(dá)1676.59萬元，分別為412.48萬元、486.88萬元、777.23萬元，占當(dāng)年管理費(fèi)用的比例分別為13.32%、10.58%和12.13%。

圖片來源：固德電材招股書

面對(duì)深圳交易所關(guān)于中介服務(wù)費(fèi)明細(xì)構(gòu)成及變動(dòng)原因的詢問，固德電材在回復(fù)中將其歸為四類：日常行政運(yùn)營(yíng)服務(wù)、審計(jì)法律稅務(wù)及上市相關(guān)服務(wù)、信息技術(shù)及人力資源服務(wù)、認(rèn)證資質(zhì)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)。

固德電材回復(fù)問詢函稱，從構(gòu)成與變動(dòng)來看，公司日常行政運(yùn)營(yíng)服務(wù)金額相對(duì)穩(wěn)定，但占比逐年下降，主要因其他類別增長(zhǎng)更快；審計(jì)、法律、稅務(wù)及上市相關(guān)服務(wù)從2022年的109.23萬元增至2024年的216.49萬元，主要受上市工作推進(jìn)帶動(dòng)，2024年金額繼續(xù)上升但占比略有回落；信息技術(shù)及人力資源服務(wù)金額從2023年的74.77萬元增至2024年的204.58萬元，占比也從15.36%提升至26.32%；與此同時(shí)，公司認(rèn)證、資質(zhì)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)的支出也持續(xù)攀升，特別是在2024年，金額增至108.89萬元，占比提升至14.01%。固德電材表示，公司管理費(fèi)用中的中介服務(wù)費(fèi)各構(gòu)成類別的金額及占比變動(dòng)，主要與公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要、上市工作進(jìn)程以及內(nèi)部管理需求變化密切相關(guān)。

罰單不斷疊加董事長(zhǎng)信披不實(shí)收警示函引關(guān)注

近年來，固德電材及其旗下子公司頻頻被罰，涉及安全生產(chǎn)、環(huán)境保護(hù)、消防安全乃至信息披露的違規(guī)行為，暴露出公司在內(nèi)部管理與合規(guī)控制上的多重疏漏。

2022年8月1日，陸河縣住房和城鄉(xiāng)住建局對(duì)固德電材旗下子公司麥卡電工器材（陸河）有限公司（簡(jiǎn)稱“麥卡電工”）因宿舍樓項(xiàng)目涉嫌竣工驗(yàn)收合格后超期未辦理工程竣工驗(yàn)收備案，處以20萬元罰款。2023年6月12日，蘇州市吳江區(qū)應(yīng)急管理局對(duì)固德電材因部分危險(xiǎn)化學(xué)品違規(guī)存放問題，作出5.75萬元罰款，涉及物料包括含甲苯二甲苯的清洗液及有機(jī)硅樹脂等。2024年3月6日，子公司固德電材彈性材料（蘇州）有限公司（簡(jiǎn)稱“固德彈性”）因未及時(shí)消除火災(zāi)隱患，被蘇州市吳江區(qū)消防救援大隊(duì)罰款3萬元。2024年11月18日，麥卡電工又因超過大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)排放大氣污染物，被汕尾市生態(tài)環(huán)境局處以15.5萬元罰款。

圖片來源：固德電材招股書

此外，固德電材實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理朱某來于2025年6月20日收到江蘇證監(jiān)局的警示函。因其在知悉股權(quán)代持事項(xiàng)后未向公司及其他管理人員報(bào)告，導(dǎo)致公司2016年年度報(bào)告、2017年半年度報(bào)告等文件中股東信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確。固德電材在招股書中表示，該警示函不屬于行政處罰，不構(gòu)成重大違法違規(guī)，不影響朱某來作為董事、高級(jí)管理人員的任職資格，不構(gòu)成本次發(fā)行上市的法律障礙。

記者：賀小蕊

財(cái)經(jīng)研究員：韓靜