如果只盯著上證指數(shù)看，這一波高點調(diào)整到近期低點下來，大概是下跌了5%左右，這個時候你感覺好像沒有太大變化，但很多做個股投資的小伙伴已經(jīng)是賬戶浮虧10%~30%了。

如果你看一下恒生科技這個半死不活的樣子，竟然發(fā)現(xiàn)恒科從近期高點6715.46跌下到低點5438.31，已經(jīng)接近是23.48%的跌幅，正式進入了技術(shù)性熊市。很多人看到外面的熊市標題就感覺很慌，不要擔心，我來給大家拆解一下：是什么原因?qū)е逻@輪大跌？恒生科技還值得投資嗎？如何操作？

| 什么是技術(shù)性熊市？

技術(shù)性熊市是一個基于價格走勢的市場狀態(tài)描述，主要標準是股指從近期高點下跌超過20%。它通常由市場情緒和技術(shù)面因素觸發(fā)，與由經(jīng)濟基本面嚴重惡化導致的“經(jīng)濟性熊市”有所區(qū)別。

技術(shù)性熊市更像“群體恐慌”，它本質(zhì)上是一次因情緒和技術(shù)因素導致的深度回調(diào)。市場本身不一定“病”了，而是投資者行為在短期內(nèi)陷入非理性。

比如最近的恒生科技指數(shù)下跌，就與外部流動性壓力和突發(fā)傳聞等短期沖擊高度相關(guān)，更符合技術(shù)性熊市的特征。

經(jīng)濟性熊市則是“真正生病”，它源于經(jīng)濟的根本性問題，股市下跌是經(jīng)濟生病的癥狀。例如2008年全球金融危機、2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，就是經(jīng)典的經(jīng)濟性熊市。此時，企業(yè)盈利普遍下滑，失業(yè)率上升，復蘇需要漫長的時間。

（一張圖讀懂技術(shù)性熊市和經(jīng)濟性熊市）

| 近期為何“跌跌不休”？

這波恒生科技的持續(xù)調(diào)整，核心是外部流動性、市場情緒和內(nèi)部結(jié)構(gòu)等多重因素共同作用的結(jié)果，背后由多個短期利空因素集中釋放：

首先，是外部流動性壓力。一方面是美聯(lián)儲12月降息后態(tài)度被市場解讀為鷹派，導致美債利率上行，壓制了港股這類對市場利率敏感的離岸市場估值。

另一方面是市場擔憂本周日本央行后續(xù)加息可能引發(fā)資金從全球市場回流日本，影響港股流動性。

其次，是內(nèi)部市場情緒與結(jié)構(gòu)。一方面部分資金年底選擇獲利了結(jié)，同時南向資金流入速度也有所放緩；一方面是12月港股市場存在較多的股份解禁，對市場情緒構(gòu)成一定壓制。

另一方面是近期關(guān)于高科技企業(yè)稅收認定的傳聞 加劇了科技股拋售。但對于這類小作文通常市場定價是快速的、一次性的，如果短期被證偽或者出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，那么后續(xù)也會引發(fā)一波大反攻。知道了這波調(diào)整的核心原因，我們來看看恒科當前的投資價值。

| 當前是否具備投資價值？

從機構(gòu)觀點和數(shù)據(jù)分析來看，當前市場在充分反映悲觀預期的同時，其實也呈現(xiàn)出來一些值得關(guān)注的積極信號 ：

信號一：估值仍然處于歷史低位。截至昨日，恒生科技指數(shù)的市盈率約26.3倍，顯著低于同期的納斯達克指數(shù)，當前估值也處于歷史估值區(qū)間的較低百分位。近期市場調(diào)整也釋放了部分因為前期上漲積累的風險。

信號二：基本面 預期依然強勁。根據(jù)機構(gòu)數(shù)據(jù)，恒生科技指數(shù)2025年的預期每股收益（EPS）增速可達約35%，凈資產(chǎn)收益率（ROE）預期約14%，顯示出較強的盈利增長潛力。

信號三：下行風險或被高估。隨著2026年1月港股解禁高峰結(jié)束、美聯(lián)儲政策路徑更清晰，投資者對流動性的擔憂可能緩解，市場有望逐漸企穩(wěn)。

| 如何投資可以捕捉成長又更安全？
要想?yún)⑴c恒生科技的機會又避免單一市場風險，謹記兩條核心原則：第一是不把雞蛋放在一個籃子里，第二是不要一筆梭哈。去年年底時，我給大家分享過的“啞鈴策略”，現(xiàn)在也非常適合普通人進行配置，核心思路是成長與價值搭配。例如一端是高彈性的恒生科技指數(shù)（成長端），另一端是穩(wěn)健的高股息紅利類策略（價值端）。兩者歷史表現(xiàn)常呈負相關(guān)，可有效降低整體波動。

其次，在操作建議上，需要注意逐步配置，避免一次性重倉，可以采用分批買入或定投的方式，尤其在市場波動較大時，能有效攤薄成本。

對于我來說，通過 環(huán)球精選策略就可以實現(xiàn)這樣的配置，里面既有港股科技的投資，又有高股息策略 ，并且還搭配了其他資產(chǎn)對沖，從而有效降低了波動率，其次通過每周定投的方式，有效降低成本。感興趣的小伙伴在下方操作跟投~

| 總而言之

恒生科技已步入技術(shù)性熊市，短期擾動因素增加，但關(guān)于其長期價值與理性配置方式的核心邏輯并未改變。

由突發(fā)傳聞引發(fā)的下跌，其影響可能是短期和一次性的，所以后期持續(xù)關(guān)注相關(guān)信息的官方澄清或市場自然消化過程。

當面對市場短期波動加劇時，更應(yīng)堅持既定的、長期的配置計劃，避免在情緒低谷時因恐慌而賣出。

此時此刻華哥選擇不要慌、保持淡定，在讀懂背后的邏輯后堅定持有，并且 采用分散化、紀律化的配置策略，在控制風險的前提下，把握其長期發(fā)展機遇！

PS：

分享華哥跟投的的最新數(shù)據(jù)，上周漲跌：+0.09%，成立以來年化收益率：+18.18%，最大回撤：-6.65%。

策略的核心是一鍵配置全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，覆蓋了美股、A股、港股、美債、中債、大宗商品黃金、貨幣現(xiàn)金等。

它不僅跨越大類資產(chǎn)（股票/債券/大宗商品），還跨越國家區(qū)域（中國/美國/新興市場），跨越行業(yè)風格（科技成長/高股息紅利）。感興趣的小伙伴，可以點擊小程序跟投，華哥實盤了100萬，陪伴投資者們一起通過配置慢慢變富。

（如果你對養(yǎng)基感興趣，歡迎加入華哥的粉絲群 「環(huán)球旅行養(yǎng)基圈」，限時免費（廣告黨請勿擾），群內(nèi)會不定期發(fā)布投資理財干貨。添加下方華哥微信后回復 「養(yǎng)基」加入）

（免責聲明：本文內(nèi)容及觀點僅為記錄個人思路，不涉及任何與個股有關(guān)的分析和推薦，文中所提投資，不作為投資依據(jù)，投資有風險，入市需謹慎）

謝謝大家的閱讀時間，如果文章對你有幫助，點個“和??”，也可以轉(zhuǎn)發(fā)到朋友圈，歡迎星標華哥的投資筆記，祝你投資發(fā)大財！

作者簡介：華哥， 5000+家庭選擇的私人財富顧問，加我，免費送你一份「家庭理財工具大禮包」，用過來人的理財投資踩坑經(jīng)驗，幫你 少走三五年彎路。